镍周评：宏观向好 沪镍下周或能迎来“东风”（4.01-4.04）

    一、本周市场（04.01-04.04）回顾

    本周市场镍价表现为：企稳反弹走高，整体重心上移。

    期货市场，沪镍主力周线级别录得中阳线，周内一度冲高回落，本周最高价104240元/吨，最低价100620元/吨，收盘于102850元/吨，市场成交均价102469元/吨，涨幅2.24%。

    现货市场本周由于清明假期，共四个交易日，周一微跌，周二之后开始反弹上涨。金川镍板出厂价较上周累计上涨1400元/吨，涨幅1.36%；上海现货市场金川镍均价累计额上涨1100元/吨，涨幅1.06%；俄镍均价累计上涨1000元/吨，涨幅0.97%。

    二、宏观消息

    1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7080.1亿元，同比下降14.0%；采矿业同比下降12.6%；制造业下降15.7%；黑色金属冶炼和压延加工业下降59.0%，汽车制造业下降42.0%，有色金属冶炼和压延加工业下降34.5%。

    银行投放基础设施行业贷款余额已超过25万亿元，目前我国对基建投入的力度正不断加大。

    美中贸易协议谈判迈入终局，美中高级别官员已经扫清了阻挡双方达成协议以结束长期贸易争端的大多数障碍，但双方仍在就如何落实和执行协议讨价还价

    美国四季度GDP增速下修至2.2%；近期美国数据略显疲软，一度引发市场对美国经济衰退的担忧，美联储官员回应保持耐心，称近期不可能经济衰退。

    英国议会第三次否决首相梅的脱欧协议，市场担心在4.12前无法达成脱欧协议。

    三、供需变化与分析

    1、供应方面

    上游矿石供应情况：预期相对宽松，暂无变化

    伴随菲律宾雨季结束，印尼新的矿企配额或将在 3-4 月获批，在 4 月镍矿进口逐步增加，港口库存持续下降的趋势后期将得以缓解，境外镍矿供应较为紧张。

    菲律宾最大镍矿生产商称2019年矿石销售稳定，但对中国出口将下降；

    电解镍与镍铁方面：4-5月集中投放期，产能稳步推进

    印尼金川第一台高镍铁生产线预计4月烘炉，5月初正式投料。

    印尼新兴铸管1#矿热炉将在4月份开启检修，预计持续50天左右，或将减少6500吨镍铁供应（50天镍铁实物吨产量），折合镍金属量650吨左右。

    2月镍铁进口共141842吨，较1月减少12253吨，其主要减量来自印尼，印尼2月镍铁进口100405吨，较1月减少10038吨，占2月减量的82%。镍铁短期供应仍然偏紧，但新增冶炼产能已经投放，镍铁供应增加预期较浓厚。

    交易所近期库存变动：库存下降延续

    沪镍库存以及LME镍库存本周继续下降，目前已经低于18.5万吨；沪镍库存下降至8000吨以下，节奏上未见明显放缓，预计将延续下降。

    2、下游需求方面：旺季不旺，等待进一步反馈

    3月份商务部发布原产于欧日韩印尼的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷反倾销调查初裁公告。

    阳江宏旺冷轧项目目前建设进展顺利，正加快建设钢结构厂房，预计首期项目——年产70万吨四机架连轧连退酸洗机组，力争在今年6月底试产。

    南方不锈钢厂连续三周未采购镍生铁。

    不锈钢整体需求偏弱，2月不锈钢出口创六年内新低，出口环境严峻，目前钢厂投放还在继续，短期库存面临较大的压力。

    无锡304不锈钢：价格平稳，库存稍有回落，交收有所增量

    3、供需分析

    短期逻辑：

    上游供给情况目前基本符合预期，镍矿方面对镍价影响相对平稳，后期供给预期宽松格局不变；镍铁方面，国内外镍铁产能将逐步兑现，前期紧缺状态将会逐步缓解，二季度为集中投放时间点，呈现利空预期。下游方面，不锈钢市场等待进一步的反馈，近期来看企业信心回暖，开工增加，对镍价依旧有一定支撑，同时持续走低的库存给也给到镍价有效支撑。因此现阶段在上下游预期影响下镍价处于相对平衡状态，持续维持整理态势，在没有进一步消息反馈下预计延续整理。

    四、期现价格分析

    1、现货市场金川镍、俄镍、无锡镍、沪镍主力价差对比

    本周为新增值税第一周，现货市场升水明显回落，但后半周明显有再次走强迹象。进口镍依旧处于亏损状态，阶段性仍处于反向市场，短期现货紧缺。

    从LME镍的周线图上来看，镍价本轮上涨趋势已经放缓，进入横盘整理阶段，均线系统陆续走平，本周KDJ指标死叉有所放缓，MACD指标在0走上方运行，能量柱有所放缓。格局上典型整理态势，阶段性震荡小区间12800-13400美元/吨，后期整理大区间12500-13800美元/吨。

    日线级别来看，本周沪镍震荡偏向上，大格局整理区间未变，指标方面KDJ中性位置走平，MACD修正至0轴上，动能较弱。后期走势预计延续区间整理。

    五、下周行情走势推演

    结合当下宏微观因素以及沪镍技术面走势，下周沪镍主力行情推演如下：

    下周暂看震荡区间10.13-10.42万元/吨。关注四个方面的指引：一、镍铁产能投放进度；二、下游不锈钢消费是否进一步转强；三、库存下降是否放缓；四、其他宏观以及大宗商品的联动，重点关注中美贸易谈判的进展。

    若行情下破10.13万关口，下方空间打开继续看9.9万一线、9.65万一线；若行情上破10.42万，走势转强，看上行至10.6万一线。

    六、市场建议

    1、现货商方面建议：

    下周贸易商建议暂观望为主，下游厂商优先刚需，重点关注中美贸易谈判终局是否取得实质利好。

    2、期货交易方面建议：

    阶段性行情维持区间震荡格局，趋势交易者建议暂时观望，短线交易者关注上方压力：10.42万、10.5万，10.65万；下方支撑10.13万、9.8万区间交易机会。