锌周评：下周期锌震荡上探为主 谨防回落风险（4.1-4.4）

    一、政策及热点事件

    1.1  4月1日，中国财政部、税务总局、海关总署联合印发的《关于深化增值税改革有关政策的公告》正式实施，于当日降低部分行业增值税率，中上游企业将充分受益于本次减税。

    1.2  4月1日，中国公布的3月财新制造业PMI50.8%，环比回升0.9%4个月来首次回升至荣枯线并创下荣枯线以上其中就业指数分项显示就业状况大幅好转，制造业生产用工趋于活跃。

    1.3  4月3日，3月ADP就业数据仅为12.9万，大幅低于预期，叠加本周美国总统连续三次抨击鹰派美联储货币政策进一步施压美元指数，对有色整体构成潜在利好。

    1.4  4月2日，泰克资源与韩国锌业达成锌精矿加工费较上年大涨67%，因锌矿供应大增。

    二、行情回顾

    2.1期锌走势

    周内两市期锌高位震荡，周初伦锌冲高至近九个多月以来高位2958美元，但未能守住涨幅，受美元走高施压，及多头锁利离场影响，两市期锌高位回落，不过跌势未能延续，伦敦锌库存依然处于历史低位，对期锌形成有力支撑。另外，美元下半周走弱，以及中国公布的经济数据强劲、中美贸易谈判预期向好均提振金属价格，期锌止跌反弹，收复前期跌幅。至本周四下午三点伦锌报2933.5美元，周内涨幅约0.5%，周高位为2958美元，周低位2856.5美元，沪期锌主力1905合约收于23095元，周涨幅1.61%，周内最高至23275元，最低至22565元。

    2.2锌库存

    库存方面，伦敦锌库存继续下降，截至周三减至50900吨，较上周减少1425吨，注册仓单增加2500吨至43150吨，注销仓单减少3925吨至7750吨。国内方面，上期所锌库存继续呈缓慢减少的趋势，周四公布的数据显示较上周五减少1032吨至108772吨，其中上海地区减少4742吨至51476吨，广东地区增加2501吨至50789吨，江苏地区增加303吨至1986吨，浙江地区增加906吨至4521吨。

    三、现货行情

    3.1锌精矿市场

    本周国内锌精矿价格先抑后扬，截至周五内蒙、湖南、广西、甘肃地区锌精矿价格报在15100元/金属吨附近，云南、四川地区锌精矿价格报15500-15600元/金属吨，较上周上调约50-100元/金属吨。市场货源充裕，各地锌精矿加工费均出现不同幅度上调，不过据了解，云南、湖南地区受环保等各因素影响，当地原矿货源偏紧。目前国产锌精矿加工费已攀高至6200-6500元/金属吨，进口矿加工费升至230-260美元/干吨。

    3.2现货市场

    3.3进口盈亏

    四、后市预测

    近日两市期锌高位承压，涨势有所放缓，不过从整体上来看依然处于上行趋势。宏观面上，中美贸易谈判预期乐观，加上中国近期公布的各项经济数据良好均提振金属价格，不过美国经济数据欠佳，总体来看消息面良莠不齐。供需面上，支撑期锌上扬的低位伦敦锌库存在本周三出现小幅回升，不过库存量仍处于历史低位，对期锌依然有强力支撑，另国内锌库存亦延续近几周降势，亦支撑锌价。综合各方面因素，预期短期期锌维持高位上探，不过上方整数关口阻力大，或难以突破，后市需重点关注伦敦库存动向，若持续回升，将施压锌价，下周伦锌关注区间2820-3000美元，沪期锌主力合约2.22-2.4万元，操作上，维持多单，谨防回落风险。