华泰期货：锌旺季需求恐不及预期，铝价短期有反弹机会

锌：

现货方面， LME锌现货升水29.5美元/吨，较昨日略微缩窄1美元/吨。上海0#锌主流成交于26220-26320元/吨，0#普通品牌对沪锌1804合约贴水150-贴水120元/吨附近，较昨日扩大20元/吨附近。

截至3月1日LME锌库存减1000吨至133475吨。根据我的有色，2月26日锌锭库存28.46万吨，较上周四增加1.37万吨。根据SMM，截止3月1日，广东锌社会库存较上周四的6.00万吨再度增加1.12万吨至7.12万吨。

最新行业消息，据SMM了解，邯郸市大气污染防治工作领导小组办公室发布了《关于3月份大气污染综合治理冲刺攻坚的实施意见》，河北邯郸地区多家镀锌厂受环保影响，被要求限停1个月，SMM预计影响产量达30-40万吨附近。

观点：环保因素再度施压镀锌企业，另外据统计下游镀锌板库存维持在历史相对高位，在高企的锌价之下镀锌厂出现亏损，因此节后消费转好预期存在证伪可能。海关数据显示1月锌矿及锌锭进口量大增以及节后库存大量释放，或证实冶炼厂以及贸易商认为节后锌矿供给紧张预期不减以及对节后消费相对看好而大量进口，当前锌价或已经反映这部分利好预期。短期消费端压力较大，现货贴水仍在扩大，中线供给增量亦相对有限，预计锌价维持震荡格局。

策略：建议暂维持观望，中线多头底仓继续持有。

铝：

现货方面，LME铝现货升水21.5美元/吨，升水略微收窄3美元/吨。上海成交集中14130-14150元/吨，对当月贴水130-120元/吨。

3月1日LME铝锭库存减2325吨至132.2万吨，3月1日，SMM统计国内8大主流消费地区电解铝社会库存（含SHFE仓单），8地铝锭库存合计212.6万吨，环比上周四增加16.7万吨。

最新行业消息，工信部提出，推动落实电解铝产能置换工作。按照产能总量控制和存量优化的思路，鼓励企业通过兼并重组、产能指标交易等方式实现产能置换，加快缺乏竞争力产能退出，防范产能过剩风险。工信部发布2018年工作考虑表示，随着我国铝工业技术不断突破，铝产品国际市场竞争力不断增强，美国等西方国家出于自身利益，针对我国有色金属产品的国际贸易摩擦愈演愈烈，出口形势面临较大挑战。

根据SMM，由于铝价1-2月持续低位运行受新增及复产速度放缓（具体为广西、贵州、内蒙古新增以及重庆天泰、广西信发复产放缓），电解铝累积同比下滑。

观点：工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险，其次美国双反已引起中国国家层面的重视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。根据SMM由于1-2月铝价低迷，各省铝企新投及复产速度不及预期，国内产量较此前同比下滑，因而库存累积增速同比往年略有下滑。诸多利多因素或提振国内铝价震荡上行。由于国内库存高压，且投产仍在持续，电解铝成本支撑减弱，中线基本面偏悲观。

策略：暂时观望，且不建议做空。密切关注是否出现冶炼厂由于政策原因出现减停产消息。