国投安信期货：金属早评0302

    铜：观望

    镍：观望

    铝：观望

    锌：观望

    周四铜价延续回调走势，现货方面来看，国内现货市场交投渐起，不过主要集中为抛货销售，市场压价接货者居多，国内现货贴水小幅扩大。据SMM调研数据显示，春节归来后，国内大部分线缆企业开工订单恢复情况良好，3月生产基本可以恢复到正常水平，而且部分企业有冲量计划，预计产量同比有所增加。进入3月份后国内消费回暖或对铜价有一定提振。同时，昨夜美元指数反弹受阻，美元方面对于铜价的压力或减弱。盘面上我们等待回调结束的迹象出现。

    隔夜伦镍延续回调走势，现货方面来看，LME镍库存止降回升，贴水亦小幅扩大，LME镍现货方面对于镍价的提振逐渐减弱。同时国内镍现货端交投尚未恢复，金川俄镍报价仍以贴水为主。短期内国内不锈钢产量能否恢复仍为未知数，一方面部分钢厂集中安排检修事宜，另一方面钢厂目前盈利情况较差，施压原料价格意愿偏强。因此短期内原生镍需求端仍表现偏弱。不过我们需注意到，全球传统精炼镍生产企业目前仍以收紧产量为主，精炼镍增量有限。国内不锈钢社会库存并未累积，市场流通货源体量有限，若终端需求恢复或激发下游补库热情。此外国内目前进一步加强环保审查，镍铁生产或受一定影响，其产能恢复情况尚待观望，因此我们对中长期镍价扔报以乐观态度。操作上建议待回调结束后寻找买入机会。

    铝价横盘窄幅震荡趋势未改，节后到货压力尚未完全释放，但全行业大面积亏损说明价格下跌空间有限，下周的需求是决定后期价格方向的主要因素；另外美国政府对铝增加20%进口关税的政策和中国从3月1日开始实施特别排放值的政策，对国内铝价多空交织，短期内贸易冲击的影响更大，尤其体现在内外比价可能进一步走低，单边建议暂时观望。

    春节期间镀锌板开工率数据显示需求超季节性下行，供给方面1月锌矿进口同比大增五成，均对锌的看多逻辑产生负面影响；目前锌锭比价低目前保税区进口货源无法大量进入国内，但心理上对国内投资者造成负面压力。近两日价格下跌，市场在修复之前的偏乐观预期，但在正月十五下游全面复工之前，建议暂且观望。