兴业期货：有色涨跌不一，新单观望为主

    周四有色涨跌不一，沪铜盘初下行后开始回升，但于午盘回撤，于夜盘低开高走；沪铝日间震荡，夜盘波浪式上行；沪锌日间震荡上行，夜盘低开后震荡上行；沪镍日间上行，夜盘低开低走，尾盘小幅回升。

    当日宏观面主要消息如下：

    (1)中国2月财新制造业PMI；(2)欧元区2月制造业PMI终值58.6，预期58.5，前值58.5；(3)美国2月ISM制造业指数60.8，预期58.6，前值59.1。

    现货方面：

    (1)截止2018-3-1，SMM 1#电解铜现货价格为51980元/吨，较前日下跌420元/吨，较近月合约贴水170元/吨，当日市场询价活跃，但抛货集中，随处可见压价接货现象。市场活跃多为贸易投机商，下游补货需求回暖，抛货热潮于下午渐退去，低价货源难觅。

    (2)当日，SMM A00#铝现货价格为14140元/吨，较前日上涨120元/吨，较近月合约贴水120元/吨，当日大户出货意愿较低，而中小型贸易商积极出货，市场流通货源增多，市场有买货转为卖货氛围，下游需求渐回暖，整体成交较昨日下滑。

    (3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26300元/吨，较前日上涨20元/吨，较近月合约贴水90元/吨，冶炼厂积极出货，贸易商以出货为主，市场报价持续走低，下游入市询价采购，但资金偏紧限制采购力度，整体成交较昨日小增。

    (4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为103000元/吨，较前日下跌750元/吨，较近月合约贴水1180元/吨，当日市场供应充裕，贸易商出货积极性尚可，但下游企业部分持观望心态，价高按需采购，贸易商少量补货。当日金川公司电解镍（大板）上海报价下调700元/吨至103300元/吨。

    库存方面：

    (1)LME铜库存为32.8万吨，较前日减少2800吨；上期所铜库存7.88万吨，较前日增加101吨；

    (2)LME铝库存为132.22万吨，较前日减少2325吨；上期所铝库存77.59万吨，较前日持平；

    (3)LME锌库存为13.35万吨，较前日减少1000吨；上期所锌库存3.76万吨，较前日增加149吨；

    (4)LME镍库存为33.55万吨，较前日增加228吨；上期所镍库存4.51万吨，较前日持平。

    内外比价及进口盈亏方面：

    (1)截止3月1日，伦铜现货价为6953美元/吨，较3月合约贴水36.5美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.54（进口比值为7.52），进口盈利122元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.59（进口比值为7.52），进口盈利471元/吨；

    (2)当日，伦铝现货价为2159美元/吨，较3月合约升水21.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.51（进口比值为7.85），进口亏损2909元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.77（进口比值为7.85），进口亏损2330元/吨；

    (3)当日，伦锌现货价为3499美元/吨，较3月合约升水29.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.65（进口比值为7.87），进口亏损775元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.61（进口比值为7.87），进口亏损909元/吨；

    (4)当日，伦镍现货价为13800美元/吨，较3月合约贴水6美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.53（进口比值为7.66），进口亏损1755元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.62（进口比值为7.66），进口亏损570元/吨。

    当日重点关注数据及事件如下：

    (1)23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数。

    产业链消息方面：

    (1)据智利政府，智利1月铜产量为50.38万吨，较去年12月的53.67万吨-6.3%，但高于上年同期的47.39万吨；(2)据SMM调研了解，春节后归来，除北方地区仍受天气影响外，大部分地区线缆企业开工订单恢复情况良好；(3)据SMM，2018年2月，中国电解铝产量初值275.0万吨，同比-3.1%；2月氧化铝产量初值508.9万吨，同比-1.9%；(4)据SMM，截止3月1日，国内电解铝社会库存合计212.6万吨，环比上周四 16.7万吨；全国主要消费地区铝棒库存合计14.45万吨，周比 1.52万吨；(5)据林州某碳素企业，供暖季结束后，林州市碳素企业仍继续执行限产50%；(6)据美国商务部，最终裁定中国出口到美国的铝箔产品倾销幅度为48.64％至106.09％，补贴幅度为17.17％至80.97％；(7)2018年1月，中色铝冶炼产业景气指数为37.6，处于“正常”区间；(8)河北邯郸地区多家镀锌厂受环保影响，被要求限停1个月，SMM预计影响产量达30-40万吨附近；(9)压铸锌合金企业于3月逐步恢复正常，开工率较二月将改善明显；(10)1月进口锌矿达34万吨以上，但据悉加工费仍处于15-20美金附近，变化不大；(11)据SMM，截止3月1日，广东锌社会库存较上周四的6.00万吨再度 1.12万吨至7.12万吨；(12)节后不锈钢厂厂内库存呈季节性增加，但同比去年压力小；(12)据SMM，印尼到连云港镍矿库存继续上行，较上周 1.5美元至13美元/湿吨；(13)美国总统特朗普称，下周将准备好可能的关税细节，将对进口钢铁和铝分别征税25%和10%。

    观点综述及建议：

    铜：鲍威尔称没有证据证明当前经济过热，渐进式加息仍然是合适的，随后特朗普表示将对进口钢铁和铝分别征税25%和10%，投资者担心触发贸易战，美元尾盘跳水，收跌0.45%，美元下跌对铜价提供支撑，且旺季到来库存存在下降的预期，因此建议沪铜空单暂离场，但买近卖远组合继续持有。

    铝：下游企业基本开工，需求渐回暖，且环保督查再次发力，铝价受提振；但节后铝锭、铝棒库存持续增加，此外，美元回升、中国PMI未及预期以及中美铝贸易摩擦紧张局势升温，铝价上涨受限。因此预计沪铝以震荡为主，建议沪铝新单暂观望。

    锌：锌矿供应短缺局面仍持续并传导至锌锭，此外3月压铸锌企业渐恢复正常，市场对节后需求回归抱有乐观预期，但社会库存仍增加，鲍威尔""鹰""式发言及中采PMI未及预期，使得锌价受压制，因此预计锌价高位盘整，新单观望为主。

    镍：菲律宾镍矿石产量持续下降，且国内大型电解镍生产商火灾后一季度产量难以恢复，加之节后不锈钢消费预期回暖增加对镍的需求，沪镍自2月中旬以来涨约7000点，但周三公布的中采PMI不佳，显示制造业生产扩张速度有所放缓，镍价高位回调，目前已回归至春节前的水平，但基本面矛盾不大，镍价或维持震荡格局，建议沪镍新单暂观望。

    单边策略：CU1805空单离场。

    组合策略：做多CU1804-做空CU1805组合持有。