华泰期货：隔夜锌铝价格走势分化

    隔夜锌铝价格走势分化

    锌：

    隔夜沪锌止跌反弹，进口亏损小幅回落至548.09元/吨。

    现货方面，根据smm，炼厂依旧保持惜售；前期下游已备较充足库存，游观望情绪较高，贸易商以长单交投为主，略活跃。0#普通品牌对沪锌1712合约升水收窄至90-110元/吨附近。

    伦锌库存及国内仓单均持续下滑。截至11月29日，LME锌库存减2325吨至215300吨。10月31日起，伦锌库存每日减量均来自注销仓单的贡献，鉴于目前注销仓单处于年内低位，伦锌库存下降趋势或有所减缓。

    环保督查日益严格，镀锌企业开工或难言好转。继昨日传出环保督察组第三轮检查于11月27日入驻华北，对当地镀锌企业进行逐个检查，接受检查的镀锌企业或将进行限产，今日市场再次传出河北省将在12月1日-4日出现连续4天重污染天气过程，重污染天气期间，当地镀锌企业为响应“要求”或进行限产。

    策略建议：目前冶炼企业的成本足以支撑锌锭冶炼产能的逐步释放，下游镀锌企业受环保督查影响生产受限，未来锌锭库存或将继续回升，但受制于精矿供应偏紧，预计库存难以大幅增加。中线来看海外矿山陆续投产，预计精矿和锭的供应缺口或将缩窄，预期明年加工费将见底回升。近期中国经济数据疲软或令金属需求下滑忧虑加深，锌价或延续抵抗式下跌走势，反弹可能将难以持续。

    铝：

    11月29日，沪铝承压续跌，现货市场，根据南储商务网，持货商出货热情不减，下游因前期有所备货入市接货有限，市场成交较差。现货价跟随期货自14490元下降至14430元，较南储华南均价升水-70——-10元。

    LME库存继续下降，11月29日LME铝库存减3975吨至1113750吨。据百川数据显示，截至11月16日，十二地铝锭库存累积至整体铝锭社会库存161.06万吨，库存处于历史高位。

    据SMM了解，此前由于环保问题而被勒令关停的河北几家铝型材企业经过整顿已陆续开启，但相关企业向SMM表示，氟碳喷涂车间由于污染相对严重，因此只能等待取暖季结束（3月15日）之后方能重新投入使用，环保督查不断趋紧，铝下游消费端难言好转。

    另外部分电解铝企业将原计划投产项目推后至12月份投产，预计今年年内还可投产135.5万吨电解铝。

    策略建议：原料端价格持续下跌，电解铝成本下滑将刺激冶炼厂生产积极性走强。其次在库存仍然偏大的情况下，成本对于期价的支撑力度或因为氧化铝价格的下调而得到削弱。电解铝厂产能仍将继续释放，供给端压力加大，环保督查趋紧将持续限制下游铝材消费，预计短期铝价难言乐观，铝锭库存短时间难以出现拐点。因此预计铝价仍将再次下探。