华泰期货：锌铝企稳回升

锌： 
10月24日沪锌震荡回升，伦锌强势，LME升水依然高位震荡，沪伦比高位，进口窗口关闭。国内现货价格回升310元/吨至26370元/吨。

现货方面，据SMM，上海下游畏高锌价，采购谨慎，今日整体成交较清淡；广东下游入市接货，按需采购为主，拿货意愿较昨日基本持平，市场成交货量较昨日变化不大；天津消费端不见起色，下游拿货意愿不佳，市场交投僵持。

库存方面，国外市场重新回落，国内仓单继续减少。10月24日LME锌库存减1500吨至266125吨，上期所锌减少875吨至21254吨。   

中国9月精炼锌进口77198吨，同比上升368.26%，环比增加17.7%。进口精炼锌增加但9月库存依然下滑表明需求端依然向好。SMM预计，10月份进口量或环比小幅回落。一方面，10月冶炼厂基本检修结束，国产锌锭货源较为丰富；另一方面，10月沪伦比值下修至8.2左右，进口继续维持亏损状态，进口窗口保持关闭，盈利空间不大。

策略建议：矿山产量依旧受限，全国加工费低位，预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价，预计需求企稳回升，乐观者可考虑多单持有或逢低布局多单。

铝： 
10月24日，沪铝震荡回升，伦铝同样强势，长江现货均价上升20元至16160元/吨。现货方面据SMM，下游企业采购量维持昨天态度，整体成交不见明显起色。

国内交易所仓单有所增加， LME库存继续下降，国内库存继续回落。10月24日LME铝库存减4075吨至1195600吨，上期所铝增加3561吨至587355吨。据我的有色，11地铝锭库存周一较上周四减少2.1万吨至166.3万吨。

中国海关总署周二公布的数据显示，中国9月原铝进口量同比减少5.8%，至12,048吨。1-9月原铝进口总量同比增加27.78%，至97,484吨。

据路透，中国最大国有铝生产商表示，由于下游需求强劲，今年铝消费量料将增长9-10%，并且将以高于2018年国内生产总值(GDP)增长的速度继续上升。中铝公司董事长葛红林称，2017年前三季度铝消费量料将达到2,625万吨，同比增长9%，而年底还将迎来需求高峰。其并称，1-9月包装领域的铝需求增速约20%，房地产、交通、电子产品领域增速约8%，电力领域增速约5%。受电力、氧化铝、碳素等价格上涨的影响，今年以来，电解铝成本已经反弹了14%。 

策略建议：去违规产能落实，吕梁冬季错峰生产超预期，将提高电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现。库存开始有回落迹象，高成本对铝价有所支持，乐观者可考虑多单持有或逢低布局多单。