国投安信期货：金属晨报1025

铜：持多
镍：观望
锌：持多
铅：持空
铝：减多
周二铜价走高后有所回落，中国9月份铜产量和进口量分别大幅增加，但中国铜供应仍然紧张，这给铜市以支持，从目前来看，中国经济和美国经济仍然强劝，铜消费仍有支持。从现货市场来看，LME现货贴水进一步缩小到25.75美元，库存减少1900吨。国内现货升水扩大到230-310元，期货呈现升水结构进一步加强，现货的紧张继续给铜价以支持。从相关因素来看，近期美元汇率对铜市的指引作用在加强，我们关注美元指数在94.267的压力有效性。下周二召开美联储会议，估计短期内市场会等待明朗。从技术上看，铜市仍在支持位之上，向上的格局仍未改变。

镍市方面，隔夜伦镍延续高位震荡走势，现货方面，LME镍价走高后，贴水收窄至55美元，LME镍板库存昨日降至新低，约为94068吨，占LME镍总库存的24.4%，全球镍板库存处于低位，这给镍价以有力的支撑。9月份国内电解镍进口大多处于盈利当中，但精炼镍进口量环比基本持平，同比降幅仍在40%附近，国内镍板库存已降至5万吨下方，精炼镍供应整体偏紧。不过从其他方面来看，9月国内镍铁进口量有所回升，镍矿进口量创新高，同比增加了14%至567万吨，来自印尼方面的进口量持续增加。安塔姆方面再次获批125万吨的出口配额，印尼方面镍矿出口总配额已达到1329万吨，后期将削弱菲雨季镍矿出货减少的影响。整体来看，镍价维持高位震荡走势，若要突破前高一则需要国内外镍板库存持续下降，二则需要国内终端市场需求持续跟进，但目前来看不锈钢方面表现较为疲软，短期镍价预计维持高位震荡走势，操作上暂观望，关注镍价在前高附近的表现。数据上关注国内外镍板库存变化以及不锈钢社会库存变化情况。

锌市方面，十九届一中全会10月25日在北京召开，预计华北地区环保力度不减。之前十九大期间华北地区下游镀锌企业受到影响颇大，全国开工率在71%以下。氧化锌受到汽车订单带动，需求向好，下游锌渣价格预计偏强。锌锭库存又开始恢复下降态势，多头谨防持货商放货。

铅市方面，铅锭库存也处于低位，主要矛盾在下游电池环节。此环节囤货较多，导致铅锭需求下降，向上反弹受到铜、锌品种带动为主。预计短期内价格仍以偏弱震荡为主。

昨日非“2 26”城市的山西吕梁市公布供暖季限产方案，其中，氧化铝企业限产30%，吕梁氧化铝企业占据山西省总氧化铝产能超过50%，氧化铝供应减少对电解铝的生产将带来限制影响。而秋冬大气污染治理攻坚战扩大至8省，除京津冀以及周边地区6个省外，吉林、四川等省份加入到秋冬大气污染治理攻坚战，政府对环境治理力度之强，强化环保等政策执行力度的决心，短期沪铝偏强震荡。LME铝库存减少4075吨至1195600吨。LME铝贴水10.5美元，较昨日缩小1.75美元。