华泰期货：重回锌强铝弱，需注意加息影响

锌：
6月14日，沪锌价格企稳回升，夜盘震荡，近月下跌幅度更大，月间价差继续收敛。进口窗口继续收窄，进口盈利回落至3%左右，预计锌锭进口继续增加。现货价格回落210元/吨至22420元/吨。美联储如期加息25个基点，并披露缩表方案，整体偏鹰派但符合预期。

现货方面，据SMM，上海市场部分炼厂仍惜售，因0#普通品牌升水偏高，与进口价差仍较大，保持在300元/吨附近，下游普遍采购进口品牌，整体成交不及昨日；广东和天津市场临近交割前夕，下游畏跌情绪浓郁，按需采购为主，贸易商交投一般，整体成交不及昨日。

库存方面，国外交易所库存持续下降，但国内仓单回升，6月14日LME锌库存减2475吨至317975吨，上期所锌仓单继续增加5337吨至31031吨。国内交易所仓单这两天增加超过1万吨，随着06合约持仓量下降，目前仓单数量已足够交割。

策略建议：供给端进口锌矿和锌锭均开始流入，加工费上行将导致锌价下端支撑下移，但远月下跌空间小导致价差收窄。全球交易所库存仍持续降低，需求回暖，目前整体偏多。短期需求回暖，利于交易现在做多，也仍需注意后期流动性收缩预期以及对后期需求的不乐观；交易未来做空仍需注意目前全球锌锭库持续走低的情况。

铝：
6月14日，铝价整体震荡，夜盘走低，长江现货均价下跌30元至13590元/吨，现货方面据SMM，华南贸易商反馈，华南当地下游接货未见明显增量，库存相对较高，下游非出口企业订单有回落迹象，下半月仍有下行风险。上海地区持货商挺价出货，但货源仍显充裕，下游仍以按需为主，整体市况较昨日略显回暖。

现货库存回升，国外库存继续减少。6月12日SMM统计国内电解铝五地库存合计120.9万吨，环比上周四增加0.2万吨。6月14日LME铝库存减6525吨至1438025吨，上期所铝减少402吨至313790。

中国国家统计局周三公布的数据显示，中国5月原铝（电解铝）产量为283万吨，较上年同期增加4.2%。中国1-5月原铝产量为1,386万吨，同比增长8.8%。。

策略建议：目前氧化铝因亏损减产，动力煤价格高位震荡，但因高成本槽型减产，新投产成本较低，高利润条件下电解铝企业去产能积极性走低，目前产量仍在进一步增加，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在整体市场氛围偏空，但由于下方空间不大，且因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此建议观望。但若供给侧改革无实质产能控制，后期库存回升可考虑逢高做空。