镍周评：预计下周镍价筑底 重心小幅上移（5.15-5.19）

总结：本周伦镍冲高回落后低位震荡，价格重心重新回落至9100美元附近，上海现货市场金川镍成交区间为7.64-7.80万元/吨。底部支撑较强，而上方也存在沉重抛压，短期涨跌两难，预计下周伦镍或延续低位震荡走势，空头回补或令重心小幅上移，预计主要交投区间或在9000-9500美元/吨。

一、镍价走势回顾与分析
1．期镍走势回顾

图1：LME 三月期镍走势日K线

周一伦镍延续上周走势继续冲高，不过受制于上方沉重抛压，镍价遇阻后大幅下挫，回到9100美元附近盘整，LME三月期镍交易区间为8995-9380美元/吨；沪期镍承压震荡，周中一度创出新低74710元/吨，后企稳反弹，整体运行重心有所下移，沪期镍1709主力合约交易区间为74710-77770元/吨。

图2：沪期镍主力合约走势日K线

2、镍现货市场表现
本周上海现货市场金川镍成交区间为76400-78000元/吨，周均价为77220元/吨，上周均价为77560元/吨。金川出厂价由78000元/吨下调至76800元/吨。俄罗斯镍成交区间为73900-75400元/吨，周均价为74720元/吨，上周均价为74720元/吨。
3、镍市消息
中国市场方面，今年4月阳江港进口菲律宾镍矿共计12批次，重量67万吨，批次和重量均为上个月的4倍，创下了今年镍矿单月进口新高。这得益于菲律宾苏里高地区进入季节性供应旺季，因此进口增加符合预期。此外，叠加印尼方面的镍矿出口恢复，预计中国的镍矿进口量还将进一步走高。不过镍研究小组认为，由于以上因素前期已被镍价消化，因此并不会造成镍价的进一步下探。
国际市场方面，加拿大淡水河谷因镍价疲软且矿石品位下滑，将于10月1日暂停位于Manitoba 省的Birchtree 镍矿运营。但同时，淡水河谷也增加Thompson 矿山的产量以弥补暂停Birchtree矿山所带来的产量减少。所以镍研究小组认为，该矿山的关闭并不会对镍价起到提振的作用。此外，菲律宾DMCI公司因雨季延长影响矿山运营，将今年镍矿发货量由80万湿吨(WMT)下调至50万湿吨(WMT)。不过发货量较低，影响也并不是很大。

4、宏观消息
周初，中国公布的一系列经济数据表现不佳，4月份的投资消费数据均不及预期。对于中国经济增长的“三驾马车”而言，其中两驾已有所失速；而上周公布的进出口数据也只是差强人意。市场对中国经济短期见顶的忧虑再次加深，而未来需求的回落也将拖累工业金属的消费，镍价前景堪忧。
国际方面，美国总统特朗普陷入“泄密门”的麻烦中，也令市场开启避险模式。此外，他的减税和基建计划也极有可能因此受拖累而延缓，这与市场预期背离，对镍价走势不利。
二、下周镍价走势展望
镍铁价格持续低迷，加上镍矿价格整体保持坚挺，目前国内镍铁厂商大部分处于亏损状态，部分镍铁工厂亏损幅度已经超过15%。如果该情况持续下去，镍铁厂将不可避免进入减产停产状态。不过，目前电解镍库存量仍然巨大，镍铁厂减产压力很难为镍价上涨提供充足的动力，但减产预期的存在，也制约了镍价下行的空间。
宏观层面，美国总统陷入“泄密门”事件，被弹劾概率大幅上升，政治不确定性一定令市场风险意愿承压。同时，市场担心美国税改与基建计划的实施受到不利影响。后市需继续关注该方面时间的进展。中国方面，经济数据有所回落，但整体仍健康，对短期金属价格无明确的方向性指引。
市场层面，期镍有低位企稳迹象，成交密集区形成的技术支撑渐起作用。同时，上方存在多层技术阻力，预计镍价继续震荡筑底的可能性较大，空头回补或令价格走势略偏强，预计下周伦镍主要交投区间在9000-9500美元/吨。