镍周评：预计下周伦镍先回调后上涨（9.18-9.23）

  总结：本周期镍上涨，伦镍涨破1.05万阻力。上海现货市场金川镍成交区间为7.78-8.14万。预计下周伦镍先跌后涨，主要交投区间在1.03-1.09万。
    一、镍价走势回顾与分析
    1．期镍走势回顾

    图：LME三月期镍走势日K线

    本周期镍重回升势，伦镍突破10500美元/吨。周一至周四伦镍持续上涨，周四最高涨至10655美元/吨，周五亚洲交易时间有所回落，周内交投区间为9745-10655美元/吨。本周沪期镍1701主力合约交投区间为77960-82560元/吨。
    上海现货市场金川镍成交区间为77800-81400元/吨，周均价为79700元/吨，上周均价为78217元/吨。金川出厂价由78200元/吨上调至80800元/吨。俄罗斯镍成交区间为77500-81100元/吨，周均价为79400元/吨，上周均价为77817元/吨。
    本周影响镍价走势的因素主要集中在两点：一是菲律宾环保消息不断放出，引发全球镍供应短缺恐慌，市场持续炒作镍价；二是本周美联储会议召开，宣布利率维持不变，市场预计未来几年的升息力道较之前预期减弱，支撑大宗商品价格走高。

二、下周镍价走势展望
    根据海关数据，8月中国从菲律宾进口镍矿416.6万吨，同比增加9.38%。而1-8月从菲律宾累计进口镍矿1798.7万吨，同比大减21.29%。数据表明，8月菲律宾环保核查关停镍矿山，尚未对中国进口镍矿造成冲击。
    菲律宾官方称，仍有十多座矿山将被关停，具体公布时间在9月26日，我们推测关停矿山仍主要以镍矿山为主。不过值得注意的是，10月菲律宾镍矿主产区将陆续进入雨季，很多镍矿山即使不被强制关停，也无法开采运输。而被关停的矿山整改后，极有可能恢复开采。
    因此，应多角度看待菲律宾环保核查带来的供应影响。但我们应该看到，即使没有环保核查，菲律宾镍矿出货量也是明显下降的。因为，经常前几年的大规模过量开采，菲律宾国内有开采价值的镍矿储量，特别是中高镍矿出现明显下降。
    全球镍市场仍处在由过剩转向短缺的过程中。世界金属统计局数据显示，1-7月全球镍市供应短缺8.95万吨。1-7月精炼镍产量总计为102.9万吨，需求量为111.9万吨。需求量小幅增加，产量出现下降，是镍市场转向短缺的主要原因。
    宏观层面，美联储未在9月会议上加息，且言论偏鸽派，为大宗商品短期走势提供了支撑。不过，我们推测，为平衡市场预期，在下次会议召开之前，美联储官员相关言论整体将偏鹰派。中国方面，预计新出台大规模提振经济的措施的可能性不大，将以落实基建项目为主。
    综合，供需层面仍将为中期镍价走势提供支撑，但未来一段时间可能缺乏消息面的重大诱导性因素。技术图形上看，伦镍突破短期阻力，均线系统改善，但短期涨幅过大，有回调修正需求，预计下周伦镍先跌后涨，主要交投区间或在10300-10900美元/吨。