华泰期货：7月产量数据显示铜供应弹性 短期波动率难提升

中期逻辑：8月份上旬，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料，而随着库存的消耗，冶炼企业原料库存在下降，因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束。而下游需求虽然难以看到过度的起色，但预期暂时仍然稳定，因此，供需平衡料仍然难以打破。 
短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，较此前一周变化不大；当前内外比价对精炼铜进出口影响不大。现货市场波澜不惊，整体短期逻辑不太突出。 

日内走势：沪期铜主力合约1610日内收盘在37220元/吨，最低价格37210元/吨，最高价格37380元/吨。 夜盘下跌0.4%。 
8月17日及夜盘，沪铜价格整体上维持震荡。17日现货市场成交无太多变化，从现货市场各个品牌之间的价差来看，市场实体买盘力量仍然比较弱。 
统计局公布数据显示，7月精炼铜产量同比增加9.6%至72.2万吨，环比增加3.6万吨，总体上显示，7月铜价格处于上升通道对于铜产量有一定的刺激。由于国内冶炼企业开工率较低，因此铜供应弹性较大。 
此前数据也表明，4900美元/吨以上的价格对于美洲自有铜矿山冶炼企业的刺激也比较明显，不过国外精炼铜供应弹性相对较小。 
不过，由于当前铜冶炼企业财务和汇率负担较重，整体盈利并未因加工费的好转而好转，所以冶炼企业也难以承担铜价格下滑。所以，产量很难随价格下滑而保持压力。 
而需求侧基本上无太多变化，维持此前判断，国内铜市场仍然缺乏较好的走势逻辑，除非有意外大的影响事件介入，料铜波动率依然较低。