铝月报：库存下滑和减产支撑，8月铝价或起死回生（2016.07）

核心提示：在库存持续下跌，且减产的情况下，铝价下跌空间有限，不排除8月份铝价有起死回生可能。预计8月份铝价重心有望上移，伦铝波动区间1570-1680美元；沪铝上方阻力仍关注于13000一线，下方12000一线仍存在一定支撑，仍建议12000万附近可适量采购。

    一、基本面分析

    1．供需分析

    （1）2016年6月份中国铝土矿进口量同比减少12.37%

    表1：中国6月铝土矿进口

    据海关数据显示，6月中国铝土矿进口350.6万吨，同比减少12.4%，环比减少8.8%；2016年1-6月中国铝土矿进口2519.7万吨，同比增加12.1%。其中从澳大利亚进口铝土矿167.93万吨，同比增加28.91%。显然自从马来西亚铝土矿主产区因环保问题暂停铝土矿开采，中国从马来西亚进口铝土矿量大幅萎缩，6月从马来西亚进口铝土矿22.8万吨，同比减少了87.33%。而澳大利亚因货源稳定，首度成为中国进口铝土矿最大进口国。另有专家预测，到2017年几内亚有望取代澳大利亚，成为中国铝矾土最大供应国。

    （2）2016年6月我国氧化铝进口同比减少27.99%

    图1：2012-2016年中国氧化铝进出口对比

    中国海关数据显示，6月氧化铝进口约160804吨，同比减少27.99%；6月氧化铝主要进口国来自澳大利亚和越南，从印度进口的氧化铝量骤减，由5月的3万吨减至132吨，被越南取代，出口方面，中国6月份出口氧化铝3112吨，同比减少了85.33%。

    图2：2010-2016年中国氧化铝产量对比

    国家统计局数据显示，6月份中国氧化铝产量约为496.85万吨，环比增加0.6%，1-6月份累计产量共2858万吨。6月氧化铝平均日产16.562万吨，年化产量6061.6万吨。5月平均日产16.137万吨，供应持续增加。按照吨铝氧化铝单耗1.92吨计算，6月份氧化铝消耗量为507.3万吨，不计氧化铝进出口及非冶金级氧化铝用量，6月份氧化铝缺口10.5万吨。

  （3）中国6月原铝产量264.23万吨，同比下滑4.3%

    图3：2010-2016年中国电解铝产量分析图

    据国家统计局最新公布的数据：2016年6月中国原铝（电解铝）产量为264.23万吨，同比下滑4.3%，环比减少3.77万吨。1-6月中国原铝（电解铝）累计产量为1506万吨。

    （4）伦铝和沪铝库存

    图4：LME铝库存

    从图中我们可以看出，伦铝库存仍处于下滑趋势，截至7月28日，伦敦金属交易所(LME)总铝库存2312275吨，环比上个月减少75575吨，减幅3.2%，相比上月，减幅有所放缓。

    图5：上交易所铝库存

    截至7月22日，上交易所铝库存至133602吨，创2011年12月以来新低，环比上个月减少51351吨，已经连续四个月的持续下滑，显然库存的持续下滑，也给国内铝价带来一定的支撑作用。

    （5）7月铸造铝合金企业开工率不足60%

    2016年灾害比平常来的多一点，洪水灾害、高温天气等恶劣天气影响市场成交。今年洪灾的特点是雨区覆盖面广、降雨过程累积雨量大，中小河流洪水涨势猛，受此影响，浙江、安徽、湖南、湖北、河北、重庆等地部分回收商已停止收货，冶炼厂停止生产。且近期因最强高温来袭，长江中下游和江南大部分地区回收商已停止收货，多数小冶炼也已暂停歇业。市场整体开工率不足60%。消费的持续低迷以及天气炎热，导致部分铸造铝合金企业减产、停产，整体开工率下降。

    另外浙江杭州因迎接G20峰会，环保检查严格，8月起，所有物流大车禁止进入浙江境内。部分冶炼厂也因订单萧条及高温天气，纷纷选择暂停歇业。

    7-8月份一直为铸造铝合金的消费淡季，但是终端消费不佳令今年的消费淡季有所提前。6月中旬后，各地铸造铝合金企业已经明显感觉到销售压力增加，而7月份随着一些汽车压铸企业开始高温休假，消费下滑趋势更为明显。

    汽车、家电以及通讯类的铝压铸企业订单均有所减少，据统计，7月份，压铸企业平均采购量较上月出现10%左右的下滑，这直接导致下游企业采购铸造铝合金数量减少，一些企业因接不到订单，只能被迫压缩产能。天气炎热也是铸造铝合金企业开工下降的原因之一，近期，西南、华东以及华南地区酷暑难耐，一些生产设施较差的企业选择减产。预计8月份铸造铝合金企业开工率难见明显回暖。

    二、现货市场分析

    1．现货价格分析

    图6：华东现货铝7月价格走势图

    华东地区：从图中我们可以看出，7月上旬长江铝锭价格受库存持续减少支撑延续6月末涨势，虽有回落，但整体涨势未改，但进入中旬以后铝价大幅下滑，尤其是换月后，跌幅扩大，回吐涨幅，下旬跌幅放缓，截至月底长江现货铝价在12600-12640元/吨之间，较6月低下调120元。

    市场成交方面，月初受价格大幅反弹影响，商家信心高涨，多挺价，下游和中间商高位接货谨慎，随着价格回落，持货商开始调价出货，升贴水逐渐由升水转为平水，中间商逢低接货积极，但下游企业多保持按需采购，货源多在贸易商之间流转，市场成交一般，随着本月最后一周，铝价跌幅放缓，持货商挺价意愿强烈，升水一度扩大至200元，高升水抑制接货量，市场成交逐渐转淡。

    图7：佛山现货铝7月价格走势图

    华南地区：截至月底佛山地区铝锭带票价格在13050-13150元/吨之间，较6月底下调40元/吨。7月佛山地区铝价走势略好于华东地区，主要是因为前期后雨水影响，华南地区市流通货源偏紧，商家挺价所致。随着铝锭到货量增加，持货商难挺价，价格下滑，中间商逢低接货，下游企业受淡季影响，多保持按需采购，成交一般。

    2．废旧市场

    （1）各地区废铝行情分析

    表2：部分地区废铝价格统计（单位：元/吨）

    7月除了河北地区门窗料和铝线上调200元外，其他地区废铝价格均出现了下调行情，幅度多在150-200元，截至月底，华南机生铝在9000元附近，当地冶炼厂对废铝原材料的采购热情不高，一定程度上打压回收商收货积极性。湖南地区冶炼厂反映再生铝锭出货出现受阻情况，加上行情不稳，商家反映生意难做。广西地区易拉罐比其他地方质量好，比较畅销，但价格也相对较高，比湖南地区大概能高上100多。江浙沪地区商家因行情不稳定，部分回收的甚至停止交易，等待行情好转，另外，因河北废铝价格相对江浙沪地区价格偏高，江苏商家反映，当地回收商收到货有的就销往河北地区，量少就就近消化。

  三、技术分析

    图8：伦铝7月行情走势图

    7月上半旬，伦铝价延续6月份的上涨行情，最高攀升至1703美元，但显然在突破1700一线之后，上方压力较大，伦铝承压下跌，且市场静待美联储会议，避险情绪升温，交易谨慎，伦铝一度跌破1600整数关口，最低至于1588美元，随后因美联储公布维持基本利率不变，拖累美元下跌，伦铝再度上扬，重回1600美元上方，从盘面来看，多空博弈，伦铝短期料反复测试1600整数关口支撑，因受国内铝价坚挺支撑，下跌空间有限，下方最低至1570美元，8月份伦铝重心上移趋势不变。

    图9：沪铝连续合约7月行情走势图

    7月沪铝跟随伦铝走势波动，上半旬延续上涨趋势，月初最高攀升至12765元/吨，随后涨幅放缓，上半旬整体波动区间在12450-12765区间，经历一段大涨行情之后，伦铝走跌拖累沪铝跟跌，且交割换月价差，导致铝价补跌，且市场关注美联储议息会议，市场交易谨慎，导致铝价一路走跌，从图中我们可以看出，沪铝指数自中旬以来，一路走跌，最低至11990，随后反弹，显然沪铝在跌破1.2万一线获得强支撑， 短期来看，我们认为，在库存持续下跌，且减产的情况下，铝价下跌空间有限，不排除8月份铝价有起死回生可能。

    四、行情展望及操作建议

    经济数据虽好坏参半，但库存持续下滑令铝价坚挺，本月铝价先涨后跌，伦铝上半旬最高攀升至1703美元，但显然在突破1700一线之后，上方压力较大，伦铝承压下跌，且美联储会议前期，市场避险情绪升温，伦铝一度跌破1600整数关口，随后因美联储公布维持基本利率不变，拖累美元下跌，伦铝再度上扬，重回1600美元上方，从盘面来看，短期伦铝或反复测试1600整数关口支撑，然受国内铝价坚挺支撑，料下跌空间有限，下方最低至1570美元，8月份伦铝重心上移趋势不变。

    沪铝跟随伦铝波动，月初最高攀升至12765元/吨之后，涨幅放缓，且交割换月价差，导致铝价补跌，而市场关注美联储议息会议，导致铝价一路走跌，但显然沪铝在跌破1.2万一线获得强支撑。

    因此我们认为，在库存持续下跌，且减产的情况下，铝价下跌空间有限，不排除8月份铝价有起死回生可能。预计8月份铝价重心有望上移，伦铝波动区间1570-1680美元；沪铝上方阻力仍关注于13000一线，下方12000一线仍存在一定支撑，最低至11900；仍建议12000万附近可适量采购。