上海现货（铜铝铅锌锡镍）行情周报

本周全球市场动荡加剧，欧洲方面2月制造业PMI不及预期，英国退欧风险增加，一度导致英镑和欧元双跌，美元指数攀升，原油宽幅震荡，导致基本金属纷纷冲高受阻，回调整理，SMMI上涨1%，周末时回吐了周初近2%的涨幅。本周表现最强的是锡，印尼一大型锡冶炼商表示因锡价和环境担忧决定退出市场，LME锡库存已降至4000吨以下，为8年来低点，伦锡上冲16000美元/吨整数关，上涨2%，沪期锡增仓增量最大涨幅5.8%，现货市场跟涨，SMMI.Sn大涨4.15%。铝涨幅居第二，受社会库存增幅不大和市场对下游需求恢复的预期，现货引领期货上涨，现货持货商逐步收窄贴水，SMMI.Al劲涨2.9%。锌涨幅居三，IZA会议矿山与冶炼厂长单谈判未果，市场依然表现强势，沪期锌放量上涨，冶炼厂积极出货，贸易商高抛低吸，贸易活跃，SMMI.Zn涨1.4%。沪期镍空头回补，随后难逃回落下滑态势，现货高位贸易积极，升水抬高，SMMI.Ni涨0.72%。铜基于对下游消费回归的期待，贴水收窄，SMMI.Cu涨0.42%。周内仅铅价表现小幅下跌，国内外期铅区间整理，现货铅价上涨不受下游认可，冶炼厂逢高积极抛货，成交重心有下移的迹象，SMMI.Pb小跌0.21%。下周进入3月，市场依然对消费需求充满期待，但下游却等待价格做进一步回调整理，存有逢低入市意愿，供需僵持拉锯格局进一步凸显，价格波幅也将可能放大。

铜：本周，全球金融市场动荡加剧，美元回升，原油涨跌波幅加剧，导致伦铜冲高受阻回落调整。伦铜周初大涨至高位4701美元/吨后明显受阻，周边商品拖累下出现缓步回落，反复测试下方20日均线4580美元/吨支撑，全周收4618美元/吨，上涨0.26%，成交量维稳，持仓略减，市场对于未来走势分歧加大，反复测试下方20日均线4580美元/吨支撑，全周收4618美元/吨，上涨0.26%，减仓减量，伦铜失守5日均线后重心下移至10日均线，高位整理的稳定性趋弱，市场分歧加大。

国内方面，在三月份两会之前，未来中国经济的走势成为谈论重点，包括汇率、地产等，且均种种政策均提振市场对于即将到来的旺季期待；周初在中共中央政治局会议上对供给侧改革作出新部署，引爆股市相关板块领涨，钢铁、煤炭、有色等板块集体发力，对资本市场人气起到明显带动；加之房地产连发去库存新政，国内一线城市楼市再度火爆，沪铜主力亦在周初冲击节前高位36560元/吨；但因为A股大跌拖累期铜跳水，击穿各近日均线，下刺60日均线于35600元/吨暂获支撑，运行重心重归春节前的震荡区间，走势再度陷入均线间的纠结，沪铜指数周线呈较长上引线试探周线图的20日均线，沪铜指数总成交增71万余手，1603和1604合约合计减仓7.8万余手，1605合约与1606合约共计增仓9.3万余手，完全显现主力后移迹象。沪期铜结构依然保持近弱远强格局，市场仍在偏多氛围中。

现货市场，元宵节首周，贸易商依然活跃，率先收窄升水铜贴水，报价至150~130元/吨，由于市场并未出现预期等待中的下游涌入采购量，仅为小厂家的逢低少量补货，故平水铜贴水依旧维稳于贴230-200元/吨，随着周后期铜出现回落调整，下游需求略有回暖，持货商挺价惜售意愿增强，贴水收窄至200-120元，平水铜与湿法铜成交趋活跃，好铜受贸易商青睐。虽然本周主要成交贡献依然为贸易商间买货换货，但持货商对下游消费依然充满期待。

铝：本周伦铝跟随欧美金融市场和油价走势，波幅较大。周一伦铝大涨突破前期高点上至1582美元/吨，周二回吐周一涨幅进行回调，周三夜盘伦铝又一路上扬后在1560-1580美元/吨盘整。下周关注中国PMI和美国就业数据，当前伦铝价格已经上一台阶，底部抬升确认，预计下周价格在1550美元/吨上方震荡。

沪铝方面，受社会库存增幅不大和市场对下游需求恢复的预期，本周价格再上一台阶维持在11100一线上方，周三夜盘受伦铝上涨带动明显，周四开盘继续冲高，最高录得11325元/吨，之后冲高回落小幅回落。随着下周下游需求恢复，预计下周社会库存增幅仍将继续下降，沪铝主力偏强运行，上测11500元/吨关口。

现货方面，本周下游企业的陆续回归，并且沪铝盘面表现较强，市场成交活跃。本周华东地区现货贴水由周初的贴水180至贴水160元/吨持续缩窄至贴水80至贴水100元/吨。下周随着下游消费需求回暖，现货成交趋于活跃，但是由于现货价格较高，下游目前按需采购，而持货商逢高出货积极，预计下周现货成交将维持在贴水80元/吨附近。

铅：本周，虽然美国数据多空交织，但是美元指数稳步反弹，加之原油价格不稳定，铅价承压下行。伦铅延5日均线下挫，周中开始跌势放缓， MACD死叉、KDJ死叉收敛。周K线纠结于多条均线之间，下方支撑于20日均线。整体来看，无论是日K线的60日均线支撑还是周K线的20日均线，支撑点位均在1700美元/吨处。下周伦铅或围绕1700美元/吨重心展开争夺，保持区间内震荡。

沪期铅主力1604合约跌势平缓，周内沪铅围绕5日与10日均线运行，周一大涨，周二触及周内高点13930元/吨后小幅走低。沪伦比值回升至7.9附近。沪期铅主力1604合约周一大涨，市场再次提出逼仓猜想，也有部分业内对此看法不认同，不过无论逼仓是否属实，较低的仓单库存量对于沪铅价格都会起到一定程度的支撑。但另一方面，沪铅上方5日与10日均线共同施压，且周内录得较长上引线，若要向上有所突破动力略显不足，下周或震荡运行13350-13650元/吨。

本周现货主流报价13700-13900元/吨。春节过后大部分冶炼企业厂内留有库存，同时碍于资金还贷压力炼厂积极出货，贸易商报价也较积极。但是下游企业或消化年前库存，或对目前市场高价不认可，畏跌观望，买兴弱，周内成交偏淡。下周或成交于13600-13750元/吨。下周将迎来新的一月，下游蓄电池企业员工基本返厂，开工料好于本周，同时本周部分蓄电池企业年前库存有所消耗，下游采购量料增加。但市场的畏跌情绪不散，采购量虽增加但采购情绪或仍保持谨慎，按需为主。

锌：伦锌宽幅震荡，周初在原油暴涨带动下，连续的空头回补促使伦锌拉出第三根阳线高位触及1790美元/吨，与前两个交易日形成三连阳。周内技术性回调，反复回踩5日均线，IZA会议矿山与冶炼厂长单谈判陷入胶着，未给予伦锌走势上下突破以更多的指引，伦锌基本维持在1730-1790美元/吨区间震荡盘整，高位1795美元/吨。截止本周四，成交量降7000手至4.3万手，持仓量降2471手至27.4万手。

沪期锌主力1604合约走势偏弱，在多头盘中获利了结之下，重心回落至13950元/吨。周内在外盘带动下，一度放量上扬高触14360元/吨。但是由于A股暴跌，在周边人气不佳的情况下，多头明显信心不足，使得多空围绕万四关口反复争夺，换月进程开启，部分移仓至1605合约。截止本周五，沪锌指数成交量增159.6手至346.7万手，持仓量增1.8万手至38.3万手。受投机资金青睐度较高。

本周上海市场0#现锌对沪期锌1604合约较上周贴130元~贴100元/吨扩大至贴180~贴130元/吨。周内炼厂积极出货，期锌盘面波动大，贸易商逢涨收现货建库存，逢跌积极出货，交投活跃。进口锌流入，下游陆续回归市场恢复开工，按需采购为主，带动现货成交回暖。

本周广东市场0#现锌对沪期锌1604合约周内贴水基本维持贴150至贴130元/吨，对沪平水附近。炼厂长单正常出货，贸易商尝试挺价，但下游节后逐步回归需求仍偏弱，持货商出货受阻，成交也处于复苏进程。

本周天津市场0#现锌对沪贴水扩大至贴150至贴100元/吨。由于节假日库存高企，且节后炼厂正常出货，市场货源充裕，贸易商积极出货，但北方镀锌厂家复工缓慢，库存消化略困难，导致市场出货遇阻，拉大沪津价差，吸引部分货源流入沪市。整体成交较上周稍有改善。

锡：本周伦锡小幅上涨，继续冲击16000美元/吨目标但始终无法有效突破，周二最高触及16200美元/吨，周四收盘15895美元/吨，较上周四上涨320美元/吨。本周基本面消息提振锡价，印尼一大型锡冶炼商表示因锡价和环境担忧决定退出市场，这一消息令市场产生印尼供应将进一步收紧的预期，此前1月出口数据显示同比下降63%。此外，LME锡库存已降至4000吨以下，为8年来低点，这也为锡价走势提供助力。

本周沪期锡主力1605合约冲高回落，周一周二大幅上涨，并于周三最高触及106300元/吨，巨大的涨幅吸引大量游资进入市场，周二周三成交量均达到50000手以上，周三开始涨势遇阻并且松动，多头纷纷获利平仓，周四早市沪期锡跳水，最低逼近10日均线，这令现货市场人气也遭到打压。周四收盘105180元/吨，较上周上涨5840元/吨。周度成交21.9万手较上周增加16.5万手，持仓14968手增5654手。

本周锡现货市场再度开启疯狂模式，受到沪期锡强劲涨势提振，现货价格积极上涨，周四最高价格区间达到106000-108500元/吨，较上周同期上涨4000元/吨，涨幅3.9%。周五由于沪期锡早市跳水打击市场情绪，主流成交跌至105500-108000元/吨。冶炼厂普遍减产导致供应减少，特别是今年云锡公司加入减产队伍更令市场流通供应缩减，加上沪期锡大幅拉涨鼓舞市场情绪，造就此轮涨势。成交方面，价格上涨时贸易商之间转货、补货较多，下游则随着价格的上涨而日渐观望，实际需求依然有限；待价格出现松动，成交再度变得清淡。

镍：上周末菲律宾和印尼各有传闻，使得期镍初期大涨，但利好释放又再度回落。截止周五午间，伦镍报8435美元/吨，菲律宾减少供应量使得周一伦镍大涨攀升至8775美元/吨，创一个月来新高，但之后迅速回吐涨幅并转为跌势，周跌幅0.94%，持仓量减少2220手至27.5万手，周k线技术指标KDJ开口有所收敛，MACD开口难继续扩大，伦镍始终弱于其他基本金属。

截止周五午间，沪期镍主力合约1605报67380元/吨，沪期镍乘势上行回补春节缺口，但始终未能回到7万，高位仅摸至69560元/吨，之后承压回落，小涨0.8%，持仓量增加13510手至44.8万手。

现货市场，SMM 1#电解镍周均价为67320元/吨，较上周上涨1690元/吨。本周期镍受利好带动大涨，贸易商则选择高位出货，下游市场开工低迷，部分钢厂恐延至3月，虽之后期镍下跌，但现货市场升水坚挺，主要因镍价下行贸易商出货意愿低，金川镍现货升水从400-500元/吨上涨至700元/吨，市场成交一般。金川公司本周调价5次，上调600元/吨至66800元/吨。