上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1102

铜：上周五，美元指数和原油均震荡整理，但基本金属承压，伦铜开于5145美元/吨后虽一度在国内股市走势良好的情况下上攻高位5165美元/吨，但晚间承压下行，并刷新近期低位5104美元/吨，收5113美元/吨，跌16美元/吨，增仓减量，周末中国消息繁复，官方PMI持平，但期指股票的案件查处后果仍需观望，今日伦铜低开5091美元/吨，盘间公布中国财新PMI数据企稳，大宗商品及股市均出现企稳返升迹象，伦铜持续缓步走高，午后摸至高位5133美元/吨，进入欧美时段再陷冲高回落振荡整理态势，截至北京时间18：00，伦铜5126美元/吨；美元指数96.884点，原油45.90美元/桶。

隔夜伦铜延续下跌，沪期铜主力1601合约开于38560元/吨，开盘后仅走高至38720元/吨附近，随即再度下挫至近期新低38420元/吨，尾盘整理收于38520元/吨，跌160元/吨，跌幅0.41%；仓量方面，主力合约小幅增仓9366手，成交清淡；周末消息面难言良好，国内股市低开，但沪期铜主力合约开盘后虽一度下挫低位38320元/吨，但公布财新PMI企稳返升至48.3，支撑金属随即低位企稳，震荡上行，午后企稳并收于日均线附近38500元吨，跌180元/吨，跌幅0.47%，仓量方面，主力合约持仓量增加14770手至241114手，成交18.7万手，交投仍不活跃，但多空比例上，空方占优，且连续的重心下移，沪期铜技术指标弱势显现，仍有一定下行空间。

现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-贴水10元/吨，平水铜成交价格38500元/吨-38600元/吨，升水铜成交价格38520元/吨-38640元/吨。沪期铜仍维持低位整理，早间盘面弱势，持货商报价仍较为坚挺，但乏人响应，随着盘面企稳，市场逐步出现逢低成交，主流报贴水60元/吨-贴水10元/吨，并且存有一定压价空间；午后盘面日均线上运行，市场报贴水小幅扩大至贴水80元/吨-贴水20元/吨，成交区间38520-38650元/吨；今日中间商压价入市寻找低价货源，下游企业亦观望为主，少量入市，周一特征明显。

经过消化周末的各种突发消息和今日的清淡走势，业内人士认为这或许是暴风雨前的宁静，后市分歧分化明显；

有54%看跌，沪期铜主力合约填补前期跳空缺口回落至38200元/吨下方；首先，本周依然面临的巨大风险就是外汇市场，周内英国央行利率决议以及美国非农就业人口等重要经济事件将逐步拉开帷幕，英国央行加息早已在市场拥有炒作预期，而美联储已经接连放出了鹰派宣言，在预期上此次非农和就业数据虽然可能会存在反复但近期已经攀上高位的美元虽小幅回落寻觅均线支撑，但整体仍表现强势，高位的美元施压大宗商品；而原油方面根据统计，原油运输费用却跌至13个月新低，这对油市来说是一个相当危险的信号，且此前大幅拉升的原油再度上攻压力巨大，环顾周边市场几乎找不到能够带动金属市场企稳的信号，而期铜自身方面，最新的CFTC持仓报告显示上周期铜空头头寸新增占比接近多头三倍，市场看跌预期浓厚；基本面上，前期预计将出现供应偏紧的铜矿方面仍处于扩张状态，而此前疯传的江铜减产与现实生产存有差距，故期铜将维持弱势下行，寻觅支撑。

有35%%的业内人士认为本周铜价将维持区间震荡，伦铜承压均线5080-5120美元/吨，沪期铜运行于38200-38800元/吨；首先本周做为11月的第一周，市场表现谨慎，纵观今日各品种波动均较为有限，国内政策方面，上周末国内查处股指期货大案并立案私募大佬，强压态势下，国内股市做空力量缓解，再度大幅下挫的可能性降低，对期货的连带作用减弱；此外官方PMI数据持平，而财新PMI指数低位回升，意味着国内经济状况正平缓筑底企稳，并且在强烈的改革预期和基础投资项目下，期铜需求亦企稳，从最新SMM调研情况也能发现，国内加工企业平均开工率出现企稳，品种间分化加剧，高端制造业需求好转，而多数低端产能面临淘汰，由此国内刺激需求的增长将找到新的出发点和立足点，期铜亦能站稳脚跟。

仍有11%的业内人士认为铜价将能够出现上涨，伦铜重回均线之上5120美元/吨，沪期铜至38800元/吨之上。央行消息2015年10月，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对11家金融机构开展中期借贷便利操作共1055亿元，引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，而多次的降准降息亦表现出国内货币政策的宽松，而在五中全会之后各类改革政策预期亦表现强烈，所以，我们有理由对市场保持信心和定力；而美国方面，近期经济数据表现不佳，制造业数据出现回落，或预示美国加息进程仍将延后，美元或开启新一轮调整，支持基本金属蓄势回升。

铝：亚洲时段伦铝开于1476美元/吨，日内承压于1480美元难有作为，午后美元指数高位回落，欧元区和英国10月PMI数据高于预期，基本金属受此支撑出现反弹，伦铝价格自1477美元/吨附近开始回升，空头平仓了结更是助推铝价回升，临近18时高点触及1498美元/吨，但10日均线阻力仍然较强，铝价短期维持对其测试态势。晚间继续关注美国制造业PMI数据。

周末PMI数据利空，上证指数回调，基本金属周初多承压下行，沪铝主力周初开于10360元/吨后成交重心迅速下移，午前低点一度录得10285元/吨，午后空头仍占优势，铝价运行日均线下方为主，尾盘报收10315元/吨，下跌35元/吨，跌幅为0.34%。沪铝主力成交减少35296手至15.6万手，持仓增加8054手至27.3万手，空头增仓仍占优势。短期内市场缺乏利多因素刺激，反弹阻力重重，沪铝指数持仓继续维持62万手上方，平仓离场意愿不足，现铝继续承压为主。

周初沪铝当月午前翻绿成交重心逐渐下行，午前报收10325元/吨，上海现货成交10280-10310元/吨，贴水70-贴水50元/吨，无锡现货成交集中10280-10310元/吨，杭州现货成交10270-10290元/吨，换月到11月后，持货商出货力度加强，部分冶炼厂加入出货行列，实际成交价格再度承压，午前现货成交重心自10310元/吨开始下行，随这期铝价格午前翻绿下行，现货成交价格逐渐向10280元/吨下倾。三地市场周末上海到货较为集中，但杭州地区消费最为疲软，相应杭州价格承压最重，周一特征明显。午后现货成交零星为主，少量成交集中10280元/吨。

本周上海有色网（SMM）对国内25家电解铝相关厂商进行调研显示，认为本周铝价出现企稳回升的企业5家，占调研样本总数的20%，认为本周铝价维持短期震荡运行的企业10家，占调研样本总数的40%，认为本周铝价继续弱势探底的企业10家，占调研样本总数的40%。

认为本周铝价出现回升的企业认为，国内沪期铝主力本周有望重归10400元/吨上方，伦铝价格有望恢复至1490美元/吨上方，支撑铝价反弹的因素主要在于国内沪铝持仓超过62万手后，有强烈的平仓需求，同时自上周四以来沪铝未再延续前期跌幅而出现小幅反弹，而铝价持续下行后也需要修正调整。

认为本周铝价继续下跌的企业认为，国内沪期铝主力本周或将跌破10250元/吨的上周低点，而同时伦铝价格则将跌破1470美元/吨。支持铝价继续走低的观点认为，国内电力成本下移和地方补贴持续，将继续压制铝价预期，此外电解铝厂减产规模仍低于预期，加之部分新增产能投放，整体铝锭供应仍处于高位，铝锭高库存对铝价形成持续压制。同时，消费逐渐疲软的趋势在年末也是制约铝价的主因之一。现货市场的高贴水格局在换月后或将卷土重来，现铝承压也将打击市场信心。

认为本周铝价维持弱势震荡整理的企业表示，由于当期沪铝指数增仓速度明显减缓，总持仓在62万手上方出现企稳迹象，缺乏空头压制态势下，铝价仍在寻求多空信号指引，一方面持续下跌下的空头空间势必降低，新近空头也将愈加谨慎，另一方面，多头此时又缺乏实质性的利多信息驱动，入场接盘的意愿也不强烈，受此影响下的铝价短期仍维持弱势震荡格局为主。

铅：上周五，伦铅开于1711美元/吨，承压探低1690美元/吨，终收于1699美元/吨，跌10美元/吨。今日伦铅开于1695美元/吨，亚洲时段上测60日均线后回落，截止16:46，伦铅报1700美元/吨，涨1美元/吨，涨幅0.06%。今日财新10月份中国制造业PMI虽好于预期及前值，但仍位于荣枯线下方，市场氛围较为偏空，伦铅1700美元/吨整数关口难保。

隔夜，沪期铅主力1512合约跳空低开于13175元/吨，盘间弱势整理在13150元/吨重心一线，终收于13145元/吨，跌125元/吨，跌幅0.94%。今日，财新公布10月份中国制造业PMI48.3，虽然好于预期及前值，但仍位于荣枯线下方，中国制造业下行压力较大。数据不佳，沪期铅主力1512合约走势疲软，多空双方以平仓了结为主，跌破60日均线，探低13045元/吨，终收于13055元/吨，跌215元/吨，跌幅1.62%。仓量方面，全日成交缩减160手至6690手，持仓减1434手至12084手。近期市场上电解铅供应增加，而下游消费较为疲软，较差的基本面导致沪期铅在沪市金属中跌幅较大，现沪期铅主力1512合约已经跌破60日均线支撑，或将下测13000元/吨整数关口。

现货市场，今金沙13270-13300元/吨，对沪期铅主力1512合约升120-150元/吨，南方、成源13250-13260元/吨，蒙自13240元/吨，恒邦13230-13250元/吨。恒邦、南方炼厂出货，成源上海到货，整体货源稍有增加，虽为月初资金压力减小，但下游电动蓄电池行业处于淡季，需求疲软维持少量刚需采购，交投不活跃。

针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

53%的业内人士看跌，伦铅向下探试1670美元/吨低点，沪期铅主力合约测试13000元/吨整数关口支撑有效性。第一，较多业内人士看空铅价最主要的原因就是电动蓄电池行业淡季，需求极差。电动蓄电池龙头企业减产，中小规模企业停产增多，对原料电解铅的需求大大减弱，短期内无法好转；第二，河南部分炼厂存有看空后市心态，在价格相对尚可的位置积极出货，万洋散单也逐渐流出，当地货源紧俏情形得到好转。沪市今日成源到货300吨、江西江铜检修结束可正常出货、葫芦岛锌业一个月2000吨，供给增加在一定程度上打压铅价；第三，由于环保以及利润严重压缩，再生铅“三无”炼厂停产增多，废电瓶货源相对增加，价格或走低，对电解铅价格无支撑；第四，在技术层面，铅价已形成下跌趋势，伦铅行至所有均线下方，徘徊在前期1700美元/吨平台，MACD死叉放量、KDJ死叉，技术指标不乐观，不排除继续下滑可能性。而国内沪期铅主力合约今日跳空低开，弱势下行，下方已无任何均线支撑。

44%的业内人士看平，伦铅继续整理在1700美元/吨重心一线，现货价格维持在13200-13350元/吨。首先，宏观层面，美国10月密歇根消费者信心不及预期，通胀降至历史最低点，另外本周将要公布的美国10月ISM制造业指数等数据多不及预期，美元高位稍有回落，对铅价不至于形成杀伤性打击。而中国10月官方制造业PMI仍为年内第二低、非制造业PMI降至年内最低，表明四季度中国经济下行压力持续，不过今日公布的10月财新制造业PMI好于预期及前值，表明中国宽松政策实施效果略显，在上述多空的博弈下，铅价或保持区间震荡运行；其次，虽然电动自行车蓄电池行业进入传统淡季，但是由于北方等地区天气转冷，汽车蓄电池更换稍有回暖，龙头汽车蓄电池品牌取消促销变相提升价格，但不至对铅价上涨形成上冲动力，但对于铅价走低或形成支撑。

仅有3%的业内人士看涨，伦铅或摸高1720美元/吨，沪期铅主力1512合约或站稳40日均线13250元/吨位置。目前“三无”再生铅炼厂停产较多，再生铅货源紧俏，同时再生铅炼企对后市普遍存在盼涨心理为业内人士看涨的主要原因。

锌：上周五伦锌开于1703美元/吨，盘间一度探至三周低点1685美元/吨，尾盘收回部分跌势并报收于1711美元/吨，小涨6.5美元/吨。成交量9458手，持仓量大增1529手至28.8万手，收较长下影线，多头增仓上行。今日伦锌开1706美元/吨，盘间多空纠结于1710美元/吨附近，截止16:31，伦锌报1709.5美元/吨。周末公布官方10月制造业PMI持平于9月，日内公布10月财新制造业PMI，高于预期及前值，但仍低于50荣枯线，制造业颓势有所减缓，表明前期刺激政策开始发挥效果，但总体中国经济仍有较大下行压力。近日监管层打击市场操纵的力度升级，股市走弱，市场人气偏淡，短线伦锌继续测探1700美元/吨关口支撑。



上周五沪锌1601合约低位盘整，开盘于13705元/吨，开盘价附近徘徊，收盘于13705元/吨，成交量81160手，持仓量增7568手至14.5万手，十字星收盘。今日沪锌主力1601合约开盘于13705元/吨，多头入市开仓，重心略抬，窄幅整理于于13750-13770元/吨附近，收盘于13765元/吨，跌90元/吨；主力合约成交量减2.4万手至16.0万手，持仓量增11538手至14.9万手，多空均有增仓，略显胶着，空头抛压减缓，料沪期锌1601合约延续低位震荡。

今上海市场0#锌主流成交13880-13930元/吨，对沪期锌1512合约升水90-140元/吨，1#锌少量成交于13740-13750元/吨附近，进口锌贴水150至平水附近。期锌震荡，部分炼厂惜售，市场货源充足，升水微抬。午后市场主流成交价13880-13920元/吨，锌价窄幅波动，市场成交趋于平淡。部分低端品牌进口锌逐渐减少，导致下游今日市场对于1#锌的需求高于往日，但1#冶炼厂出货较少，故带动部分0#低端品牌锌锭成交量，下游按需采购，成交一般。

上周伦锌遭遇空头阻击，险守1700美元/吨关口，本周能否扭转乾坤，还是再下一城？SMM调研了业内30多个专业人士，表示：

43%看跌。看跌者认为，本周伦锌将继续回落，跌破1700美元整数关向下直捣前期低位平台1650美元/吨一线，沪期锌主力1601合约恐跌破前期低点13280元/吨。虽今日公布的10月财新制造业PMI略改善，但仍低于50荣枯线，加之周末公布的10月官方PMI不如预期，前期一系列货币及财政刺激政策效果暂未显现，市场担忧中国经济恐进一步下行，人气承压。A股上冲3400点乏力，承压向下，累及大宗商品市场人气。基本面来看，11月减产企业不多，加之进口锌持续流入。据SMM了解，0#进口锌较国产品牌价差超过200元/吨，且有进一步扩大趋势，货源较为宽松，具备价格优势。据SMM统计，三地库存持续攀升逼近33万吨，截至上周再创去年5月以来新高，高企库存不利锌价。而且，进入11月，部分北方地区基建遭遇寒冷天气，镀锌等相关需求将逐步萎缩，库存消化遇阻。从技术图形来看，伦锌跌破各路均线支撑，上方均线渐有空头排列迹象，KDJ扩口向下，技术性压力显著。

40%看平。看平者认为锌价仍将维持区间波动，伦锌徘徊于1680-1720美元/吨区间，沪期锌主力1601震荡盘整于13500-14000元/吨。后半周聚集美ADP及非农数据，将影响美联储后期加息进程，此前市场维持谨慎态度。虽中国数据表现不尽人意，投资者预测政府将不断祭出刺激手段为保7%GDP增速。近期，多空争夺激烈，均有增仓，且锌价跌破万四关口，空头加仓迟疑增加，抛压略减。但近期缺少利多消息刺激，加之基本面缺乏配合，多头反攻动能不足，少有买盘，锌价短期滞涨难跌。

17%看涨。看涨的人士认为本周伦锌将收复60日均线，重回1720-1760美元/吨，沪期锌主力1601合约伺机反弹，站上14000元/吨关口。虽美联储前期年底加息信号强烈，但是近期一系列美国数据表现不佳，将打压美元走势，限制其上升动能。加之进入11月，进口锌精矿TC下调7.5美金至180-200美元/干吨附近，后市供应减少预期支撑锌价。

锡：今日伦锡开盘15000美元/吨，亚洲时段及欧美盘初走势十分淡静，截止16:30仅4手成交，走势依然十分疲弱，低点下探14870元/吨。中国10月官方制造业PMI与上月持平，表明随着政策逐步落地，经济增长趋稳，不过非制造业PMI创7年来新低，表明经济需求偏弱局面并未根本改变，稳增长政策措施仍需抓紧落实。10月财新制造业PMI小幅回升至四个月高点，但该指数已经连续八个月处于荣枯线下方，说明面临产能过剩和需求疲弱的双重打压，制造业仍压力重重。今晚关注欧美制造业PMI数据。伦锡测试下方14700美元/吨。

上周五夜盘沪期锡1601合约开盘93060元/吨，盘间剧烈争夺于93500元/吨附近，受累于伦锡疲弱走势，有部分多头平仓导致1601合约在夜盘后半段多数运行于93500元/吨下方，收盘93440元/吨。今日开盘93480元/吨，上午公布中国10月财新制造业PMI略好于预期，虽然现实制造业运行连续第八个月放缓，但势头已减弱至4个月来最低。沪期锡止跌上扬并突破93850元/吨，但由于整体氛围并未明显改善，沪期锡上方压力依旧很大，午后价格小幅震荡回落，最终收盘93610元/吨，较前一日上涨260元/吨，涨幅0.28%。总成交2946手减2662手，持仓3688手减322手。

沪锡市场，虽然上周五伦锡收盘基本持平，但现货跌势依然未止，今日上午主流成交区间93300-94500元/吨，云锡94000元/吨以上报价均成交困难，多数成交于93800元/吨附近。云亨云象云祥93300-93500元/吨，南山金龙93200-93300元/吨。整体需求一般。

SMM对本周后市心态调研结果显示，75%的市场人士看跌本周锡价，下方目标92000-93000元/吨。从目前的实际成交来看，上海市场江西品牌最低已出现93000元/吨的价格，而且由于品牌冶炼厂的大量抛售，云字品牌锡价与其他品牌差价很小，市场已到达十分低迷的程度。“能卖就好”这种出货思路，加上原料价格不断回落，近两周原本看似已进入平稳期的锡价再次加速下跌速度，市场不少人士预期锡价将下测9万元大关。根据SMM调研，目前锡矿原料多数来自缅甸，缅甸进口矿石成本相对低廉，且缅甸当地建立选矿厂已成趋势，这将导致矿石价格有可能更便宜，根据锡矿市场人士预估，按照目前的矿石价格下方起码还有3000元/吨左右的下跌空间，而国内需求一蹶不振，锡价暂时难以摆脱颓势，多数人士认为锡价将继续下滑。

25%的市场人士认为锡价有望企稳，均价在94000元/吨附近。上周以来，锡价经历一波急跌，跌破95000元/吨关口直接向93000元/吨冲击，但其实由于沪伦比值一直处于低位，现货价格下行空间也受限。细究上周以来的下跌，另一个主要原因是国内某大型冶炼厂低价抛售打压市场人气，而当其抛售完毕价格企稳之后，或许市场价格也会逐渐平稳起来，毕竟目前的期价以及现货价格已经不支持大幅下挫了。

镍：今日伦镍亚盘开于10030美元/吨，上周五镍价大幅下跌后存修正需求，开盘后镍价快速拉高至10165美元/吨，但多头力量不足，伦镍陆续回吐涨幅，探低10165美元，预计晚间将继续测试10000美元/吨关口支撑，整数关口料将有所反复。



上周五，沪期镍主力开盘于77100元/吨，多空分歧较大，盘中震荡于76900-77300元/吨之间，临近收盘，空头涌入，价格急剧下挫，收盘于76640元/吨。今日，沪期镍主力合约1601早盘开于76600元/吨，开盘后小幅冲高至77390元/吨，但市场疲软，冲高后陆续回吐涨幅，至午间收盘于76860元/吨。午后沪镍主力一度向上冲破77000元/吨，但遭到空头打压，价格再次下行，最终收报于76590元/吨，下跌1550元，跌幅1.98%。整日成交量减少14.5万手至59.9万手，持仓量增加2.88万手至33.5万手，预计晚间沪镍主力跌势难止，跟随伦镍弱势运行。



沪市现货，SMM 1#电解镍75900-76700元/吨。因无锡主力合约换月至1512，金川镍贴水有所扩大。上午，金川镍现货较无锡主力合约贴水300-200元/吨成交，主流成交区间为76200-76500元/吨，俄镍现货较无锡主力合约贴水700-600元/吨成交，主流成交区间为75500-75900元/吨。从经济性和采购难易程度衡量，较之镍生铁，不锈钢厂采购俄镍积极性抬升，询价活跃，成交增加，贸易商套盘交易同样积极。下午，国内镍价下跌，主流成交下移至75400-76400元/吨。今日整日逢低成交活跃。金川公司下调电解镍（大板）出厂价至76500元/吨，下调幅度300元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中11人看平，19人看跌，无人看涨，具体情况如下：

37%人士看平，预计本周伦镍区间整固，运行区间10050-10350美元/吨。国内港口镍矿库存总体步入下降通道，镍生铁产量及社会库存量明显缩减，镍供应端压力减缓；同时，不锈钢产量平稳，镍需求量相对稳定。而镍矿价格因菲律宾进入雨季，几无下跌空间，致使镍生铁折合纯镍价格已持续高于伦镍，对镍价有支撑，但大宗商品整体疲软，伦镍上涨不易，料沪期镍主力运行区间76500-77500元/吨。

63%人士认为本周伦镍下跌，预计运行区间9900-10050美元/吨。此部分人士认为中国宏观经济未现企稳迹象，全球镍供应充足，且新喀里多尼亚将对外供应镍矿，加剧镍市过剩现状，从技术图形上看，镍价已失守所有均线，镍价易跌难涨，料沪期镍主力75500-76500元/吨。