锡月报：9.5万失守 下方空荡 料11月锡市弱势不改（2015.10）

一、行业新闻
法巴银行将2015年锡均价预估上调125美元
据外电10月6日消息，法国巴黎银行（BNP Paribas）称，将2015年锡价平均价格预估上调125美元，至每吨16,250美元；将2016年锡均价预估下调250美元，至每吨17,700美元。
WBMS: 2015年1-8月全球锡市供应短缺9600吨
据外电10月21日消息，世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2015年1-8月全球锡市供应短缺9600吨。8月末库存较2014年12月末减少2500吨。
全球主要锡矿山产量下滑
世界领先的两大地下锡矿山,秘鲁的圣拉斐尔矿山和澳大利亚的雷尼森矿山发布的最新生产数据显示了最近的生产状况。圣拉斐尔矿山今年产量稳定在1,600-1,700吨/月。如果产量继续保持，可达到公司保底的年指导产量20,000-22,000吨。雷尼森8月产量562吨，同比下降了16.7%，1-9月产量4,927吨。
印尼总统期待苹果公司投资印尼锡业
印尼总统Joko Widodo将在本周与电子巨头苹果公司会晤，希望苹果公司直接在锡采矿业可持续发展方面进行投资。Jokowi总统10月25日起在华盛顿、旧金山进行为期5天的访问，希望吸引到印尼所急需的境外投资以恢复东南亚最大经济体的增长。
印尼9月精炼锡出口同比增长17%
据雅加达10月7日消息，全球最大的锡出口国--印尼贸易部公布的数据显示，该国9月出口锡6,391.74吨，较上年同期增加17%。印尼8月没有出口锡，因价格疲软且发发出口许可推迟。
Stellar宣布项目优化
澳大利亚证券交易所上市企业Stellar资源有限公司宣布：位于塔斯马尼亚岛Zeehan西北边陲的Heemskirk锡项目的预可行性研究（PFS）优化工作可削减资本费用和运营成本。
二、伦锡回顾与分析
1、LME锡价格走势回顾

图1：LME三月锡月度走势图

本月伦锡较前几月重心有所抬升，整月走势仍呈现冲高回落走势，月内最高16440美元，月内最低14760美元，仍然围绕在15000美元上下整理。本月前一周，因中国国庆假期休市，且受油价回升及全球主要市场风险偏好改善推动，伦锡一路走高，一度站上16000美元上方，后节后中国开市，中国公布的 GDP数据较差，受疲软的中国经济拖累，且后期美议息会议后，美联储宣布加息推后，显示经济恢复并不理想，市场忧虑需求前景，伦锡在本月最后一周深幅下探，暂时无筑底回升的迹象，11月份看能否在14000美元整数位企稳，若跌破，可能继续滑向前期13500美元附近。11月伦锡走势预计为逐步回升的走势，区间仍然在14000-16000美元。
2、LME库存分析

图2：LME锡库存走势图

10月份伦锡库存一度降到4470吨，月尾回升到5000吨水平，近期库存量变化微小，对锡价的短期影响力比较微弱。虽然印尼自9月份开始恢复正常出口，但并没有出现预期的出口量大增。10月份印尼商品与衍生品交易所（ICDX）的成交量 为4450吨，估计10月份出口量很难超过前几次出口高峰时接近1万吨的月度出口量。而从11月1日起，印尼又要实施更为严格的“清洁清白”矿产法规，很多冶炼厂需要重新报备合法矿产来源的资料，并申请新的出口许可证才可以进行出口贸易。因此，新法规可能会再次造成出口的暂停。那么伦锡的库存还会继续维持在一个较低的水平，中长期来说对锡价有支撑作用。
三、现货市场
1、锡精矿市场
10月份国内锡精矿价格再下一个台阶，云南40度锡精矿月末收购价报在69000元/吨左右，较月初降2000元左右。其它主要交易地区的价格也基本如此。锡矿企业普遍反映日子非常难熬，但迫于经营资金的压力，仍然有成交，但贸易商基本处于半停止状态，不肯轻易收出货，预计下个月随着国内价格的继续下滑，锡矿难免会随行下跌。
2、锡锭行情
10月份国内锡锭行情继续下跌，离9万整数关口已经不远，月末市场上江西品牌报价在9.38-9.4万，云字头锡锭因为货源多，报价也基本接近江西牌，报在9.4-9.5万。市场货源充足，商家竞争出货，价格根本无法止跌，冶炼厂控制减产并不明显，造成了国内市场跟跌不跟涨的现状，虽然伦锡走势一度良好，但是国内只能企稳不跌，一旦伦锡走势转弱，国内加速下滑，预计这种恶性走势下个月还会继续，或许九万已经不远。
3．终端市场分析
1-9月，电子信息制造业整体运行稳中有缓。规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.7%，低于去年同期1.2个百分点，但仍高于工业平均水平（6.2%）4.5个百分点。其中9月当月同比增长10.5%，高于工业平均水平（5.7%）4.8个百分点。1-9月，电子信息制造业的销售产值同比增长8.5%，高于1-8月0.3个百分点，低于去年同期1.7个百分点。我国电子信息制造业出口交货值低位小幅回暖，1-9月，出口交货值同比增长 0.5%，高于1-8月0.4个百分点，但仍低于去年同期5个百分点。

图3：2014年至今工业与电子信息制造业增速对比情况

从图3中可以看出，总体而言电子信息产业增速高于全国工业的平均增速，这主要得益于作为高新科技产业的一部分，市场看好行业的发展前景，并且国家给与了相应的政策支持。但是同时，我们也发现相较于去年或者今年过去的几个月，电子信息产业的增加速度整体呈现一个放缓的趋势，这点从下图4中能更直观的看出：

图4：2013年至今主要行业销售产值增速对比

图4中直观反应了2013年至今我国电子信息产业中的相关子产业的增速情况，整体而言呈现出下滑趋势，尤其通信设备、电子计算机、家电视听这三个子产业的下滑速度体现的相当明显。究其原因，一方面这段时间是行业进行升级更新的关键时期，部分传统子产业增速明显放缓。另一方面，在国家经济增速整体放缓的大背景下，对行业的投资力度减弱。
锡作为电子信息产业生产领域的重要原材料之一，其市场需求与电子信息行业的景气度密切相关。电子信息产业增速的放缓将继续给锡的需求造成削弱，预计这种现状中短期内仍将持续，故预测下个月锡市的需求面仍以偏弱为主，拖累锡价继续下调的可能性很大。
四、调研
通过电话调研，我们大致了解了本月锡市商家（主要是焊锡厂家）的订单情况：1、较去年同期相比，订单下降近一半的商家比例为45%；2、订单量较去年相比，略微下滑的商家占比25%；3、订单量同比基本持平的约25%。4、同比增加近一半的商家为0。5、订单同比略增的约5%。
本月接受调研的商家中订单量出现下降的占据了绝大多数，他们普遍表示锡行情的极度低迷是订单量出现下跌的最直接也是最主要的原因，本月锡锭现货已经跌破9.5万支撑，且市场中商家普遍认为仍具下跌空间，导致下游电子厂家普遍观望，采买力度大幅减弱。加之传统旺季接近尾声，市场对焊锡的需求状况就更显清冷惨淡。
市场中本月订单量出现上涨的商家可谓凤毛麟角。他们多认为运气使然，或也如此吧。但通过深度探究，我们发现这些厂家在去年的这个时间节点基本都有过缩减生产的举措，致使当时自身产品的价格略高于市场价，导致订单流失较多。而今年他们未缩减生产规模，主动参与市场竞争，利用自身产品的优势去把握市场，最终实现了相较于去年低订单基数上的订单量的增长。
五、总结及预测
综上所述，本月伦锡走势仍呈现冲高回落走势，目前暂无筑底回升迹象，11月份关注能否在14000美元整数位企稳，整体走势预计会逐步回升，区间仍然在14000-16000美元。而本月国内锡锭行情继续下跌，目前离9万整数关口已经不远，因基本面、宏观面均显示偏弱，预计这种下跌之势下个月还会继续，对九万关口的威胁将越来越大。