铝月报：“金九银十”旺季不旺，料9月弱势延续

核心提示：中国经济数据忧虑蔓延，且下游需求疲弱影响，本月铝价延续下跌趋势，伦铝创78个月以来新低，但需求差，铝价上涨乏力，即使进入“金九银十”消费旺季，但今年恐旺季不旺，弱势震荡趋势延续，预计9月铝价仍弱势震荡为主。

一、基本面分析

1．供需分析

（1）7月份中国铝土矿进口量同比增长63.92%

据海关数据显示，7月中国进口铝土矿5061796吨，同比增加63.92%。1-7月累计进口铝土矿27590493吨，累计同比增加22.3%。其中7月进口马来西亚的铝土矿高达228.11万吨，同比增加911.76%，1-7月累计进口1017.24万吨，累计同比增2273.8%。进口澳大利亚的铝土矿高达190.12万吨，1-7月累计进口1137.88万吨，累计同比增加35.37%；

从数据中可以看出，马来西亚已成为我国第一大铝土矿进口国，增速也是较为抢眼，马来西亚铝土矿猛增，对中国出口不断增加，正帮助弥补近年来印尼禁止矿石出口以来留下的缺口。且7月份我国也增加了多国的进口铝土矿，从这方面我们可以看出，我国或准备改变单一的进口国，以防再受禁止令的政策对我国进口铝土矿造成冲击。

（2）7月份中国氧化铝进口增加

中国海关数据显示，7月份中国进口氧化铝共计545155吨，同比增加17.68%，1-7月累计进口2357883吨，累计同比减少26.95%；主要进口国来自澳大利亚。

出口方面，中国7月份出口氧化铝1986吨，同比减少67.28%，1-7月累计出口68783吨，累计同比减少29.86%。

据国家统计局最新公布的数据显示，2015年7月中国氧化铝产量为465万吨，与5月的481万吨减少16万吨；中国1-7月氧化铝产量同比增加12%至3288万吨。

（3）7月我国电解铝产量环比下滑

据中国国家统计局的数据显示，中国7月原铝产量272.4万吨，同比增加14.1%，较6月份减少3.6万吨。7月份原铝产量下滑，一方面是因受价格持续下跌，导致冶炼厂亏损严重，从而减少产量；另一方面是因下游需求较差，7、8月份乃消费淡季。随着“金九银十”消费旺季的到来，虽然今年会旺季不旺，但需求的好转会刺激原铝产量增长，预计9月份原铝产量会重回增长趋势。

（4）下游需求差，库存下降有限

被融资协议绑定的铝库存逐渐释放，致使伦铝库存一直处于下降趋势。截至本月底，伦铝库存约在3265750吨，较7月份减少171225吨。而这些库存不断流入到市场中，在没有需求的情况下，无疑对铝价造成打压。

俗话中，7、8月乃传统的消费淡季，且价格持续下跌打压下游采购热情，下游需求疲软，至少库存减少有限。截至8月底，上交易所铝库存至311387吨，较7月份减少7177吨。

二、现货市场分析

1．现货价格分析

华东地区：铝沿续前几个月阶梯式下滑的趋势，8月再次刷新纪录，截止月末华东现货铝价报11770-11810元/吨，较上月跌310左右，月初铝价还显得比较坚挺，一直维持在1.2万附近，月中甚至出现一波短暂的上涨，但是在本月交割期后不敌基本面的疲弱，加上中国制造业数据低于预期，中国这个最大的金属消费国显现经济危机，导致市场恐慌，关联性市场均遭受打击，股市和商品市场全面暴跌，华东现货铝价格受期铝影响加速下滑，随后在政府救市，降准降息政策出台，才得以稳定局势，铝价暂时止跌企稳。本月华东地区无锡、上海、杭州等地库存比较充裕，供货正常，下游采购力度一般，即将进入金九银十，下游需求能否改观需要观察，不过我们预计旺季不旺是大概率事情。因此下月华东地区铝现货价格我们预计会继续下滑。

华南地区：8月份华南市场铝锭价格环比下跌了350，月末报12040-12140元/吨。相比华东市场跌幅略大，二个市场价差缩小在270元左右。整体走势与华东市场相似，从库存情况看华南市场较华东市场消化能力快，需求相对较好，持货商出货价格也相对要高。不过受宏观面利空消息冲击，市场气氛仍然悲观。

2．废旧市场

（1）各地区废铝行情分析

中国经济忧虑蔓延，且七、八月乃传统的消费淡季，下游需求疲弱，导致本月铝价重心继续下移，废铝跟跌，从表中我们可以看出，本月各地区废铝价格再度下跌300-500元，截至本月底，佛山机生铝市场售价大概在9000-9650元/吨，环比下跌450元，破碎生铝市场售价大概在10250-10800 元/吨，环比下跌350元；汨罗废铝相比其他地区抗跌，商家坚挺报价，机生铝市场售价相对较高，主要以干净机生铝为主，到厂价9700-10200元 /吨，环比下跌300元；实际成交较报价偏低100-200元，市场交易随着月末稍有好转，持货商出货积极，但行情差，不敢存太多库存，基本以快进快出的交易模式，易拉罐，铝线较为滞销，部分地区甚至停收。另外9月初迎来大阅兵，为了全力配合大阅兵，多数回收商已经停止交易，假期过后恢复，从趋势来看，中国经济忧虑蔓延，今年“金九银十”或旺季不旺，缺乏需求支撑，铝价震荡趋势延续，废铝滞涨抗跌，按需采购为主。

（2）现货铝价与废铝价差对比

缺乏利好消息支撑，且需求疲弱制约，本月铝价重心仍下移，佛山铝锭不带票价格在11280-11780元/吨，较上月下跌350元；破碎生铝价格在10250-10800元/吨，环比下跌350元，截至月底，两者价差约在1060左右。

三、技术分析

本月伦铝先跌后涨，最低接近1500美元， 上半月整体行情还算稳定，但随着中国制造业数据公布，低于市场大众预期，数据显示中国这个消费大国需求萎缩，比想像的情况更恶劣，随后全球股市暴跌，原油等大宗商品也跟随大跌，伦铝1500美元关口显示一定支撑强度，预计在后期，这一线支撑仍然有效。9月里我们预计伦铝的震荡区间在1500-1700美元。

沪铝主力合约环比7月跌365元左右，月中最低11765元，最高12310元。走势紧跟伦铝，不过相对伦铝显得更弱，跟国内库存和供应情况有关，预计后期重心会继续下移，目前国内减产规模达不到预期，且今年新增产能也抵消了部分减产产能，后期走势整体偏弱，加上需求疲软，行情更是雪上加霜。预计9月份沪铝震荡区间在11600-12200元/吨。

四、行情展望及操作建议

综合上述，中国经济数据忧虑蔓延，且下游需求疲弱影响，本月铝价延续下跌趋势，伦铝跌至1500美元附近，创78个月以来新低，沪铝主力跌至2009 年3月份以来新低，最低至11765元/吨，在价格如此下跌的情况下，国家多次救市都未能拉升价格，说明大环境并不太乐观，且铝的基本面疲软，下游需求差，铝价上涨乏力。进入“金九银十”消费旺季，但今年恐旺季不旺，弱势震荡趋势延续，预计9月铝价仍弱势震荡为主。

预计9月伦铝整体波动区间1500-1700美元；沪铝主力合约整体波动区间11600-12200元/吨；华东现货铝11600-12100元/吨；建议逢低适量采购。