永安期货：金属早评0205

【有色金属】上一交易日LME铜收于5707.00，收涨0.12%；沪铜1504夜盘震荡走高，收涨0.44%。
3月交割的WTI油价收盘暴跌8.7%，收报48.45美元/桶。离岸人民币大涨0.36%，达到6.2497，创八个月来最大盘中涨幅。中国央行从2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，或释放6000亿元流动性。中国央行：四季度通过MLF投放3750亿元。中国1月汇丰综合PMI 51，创八个月新低。美国1月ISM非制造业PMI超预期，就业分项大跌。美国1月ADP就业人数21.3万，连续五个月高于20万大关。
TCRC高位，铜精矿过剩程度加深，现货高估水平加深。期货各合约价格仍然维持贴水结构，期货低估于现货。整体来看期货价格估值略微偏高。随着冶炼瓶颈的缓解，预计后市库存会进一步积累，驱动将会转为向下。整体评级为估值偏高 驱动中性。在我们对于中长周期供需平衡分析的基本情景假设下，LME3月铜均价在未来一段时间会小幅走低。而短期存在反弹动力。