铝周报：回调迹象减退，下周沪铝或偏强盘整（9.1-9.5）

核心提示：经历节前的大涨行情，显然高不胜防，产能过剩严重，需求不及预期令铝价难以持续大涨，本周铝价走跌，华东现货铝整体成交于14540-14870元/吨，环比下跌250元；从趋势上来看，短期铝价或处于震荡调整阶段，建议观望。

一、电解铝市场

图1：长江现货铝走势图

华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格呈现出大幅回落态势，波动幅度主要维持在14540-14870元/吨之间。从上图中可见，华东铝本周从周初开始就一路连续回调，截至周末时，已较上周回落了350元/吨；而且目前大势已可谓明显转弱，后市即便能暂时止跌，也难再有多少反弹空间，起码再到前期高点附近已几乎没有可能了。所以我们建议下游商家眼下应尽量转为观望态势、而不宜再盲目备货。因为无论从周边金属还是铝本身的走势来看，随着期铝在高位放量下跌，其实际上已重回熊市格局；只不过因下方有一段成交密集区，或许能暂时构筑些许短期支撑，不过若就大势来看，这确实属无关紧要了；我们料铝价最多也就是短期暂获企稳，而中长期则迟早会再创新低，且很可能会跌至远比以前更低的位置。

图2：佛山现货铝走势图

华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格也大幅回落，波动幅度主要维持在14700-15080元/吨之间。从上图中可见，华南铝本周也呈现大幅回调态势；截至周末时，铝价已跌至1.47万附近，其与华东铝的价差则进一步缩小至200元/吨以内；我们认为这个价差已越发接近合理水平，所以后市华南铝相对华东铝的走势或将更趋同步，其滞涨易跌局面也将明显减弱。而在大势来看，我们也同样认为华南铝已重返弱势格局，后市最多也就是暂时企稳，但最终还是会再探新低；所以建议下游商家眼下能推迟备货的还是尽量推迟备货，即便采购也现买现用即可。

二、上游氧化铝市场

表1：各地氧化铝报价

本周国内各地市场氧化铝价格出乎预料、呈现大幅反弹态势。其中山西地区，市场报价罕见大幅拉升，截至周末时，主流成交区间已升至2570-2630元 /吨之间，不过成交情况改善不大。河南地区，本周市场报价也呈大幅回升之势，截至周末时，主流成交区间已升至2590-2650元/吨之间，而交投情况也未见太大改观。山东地区，本周市场也大幅反弹，截至周末时，主流成交区间已升至2600-2660元/吨之间，而交投情况则相对一般。至于西南地区，本周市场报价也相应走高，截至周末时，成交上限已抬升至2460元/吨；但市场交投仍相对低迷。至于中铝厂家，除山东及河南地区外，还是普遍维持2900元 /吨的报价不变。本周国内电解铝价格呈现出大幅回调态势，但氧化铝走势相对滞后，目前呈现出的是对前期的补涨；所以相应的，我们认为其后市料也将很快又转为大幅回调态势；建议下游商家眼下暂不宜采购、可尽量转为观望。

三、废铝市场

1．废铝行情分析

节前铝价大幅疯涨，表现坚挺，本周国内外宏观经济面数据表现不佳，铝价如期回落，各地废铝报价跟跌积极。调研显示，由于上周铝价急涨，本次价格回调各铝加工厂商报跌积极，尤其是华南、华东地区跌幅较大；铝价回调，贸易商买货谨慎，压低价格，正常出货，而下游多数厂家表示无意做库存，基本按需采购，市场成交略显清淡。我们铝研究小组分析，下周铝价多呈震荡走势，14500元或有支撑，预计跌幅不大，但反弹空间亦有限，料废铝整体偏稳行情。

图3：各地废铝价格对比

佛山市场：本周佛山地区废铝价格跟跌积极，截至周五，干净机生铝市场主流报价在11600-11800元/吨，较上周下跌200元/吨；破碎生铝市场报价在12050-12250元/吨；破碎熟铝市场主流成交价约在11150-11350元/吨，下跌150元左右。铝价回调，佛山废铝跟跌积极，贸易商谨慎买入，压低回收价格，下游厂家多持观望态度，按需采购，买货欠积极，市场成交偏清淡。

汨罗市场：本周汨罗地区废铝价格小幅跟跌，截至周五，汨罗干净机生铝市场主流报价约在11050-11250元/吨；型材铝市场主流报价为 10850-11050元/吨，整体较上周回调100元左右。汨罗地区废铝价格滞涨抗跌，跟涨跟跌都欠积极，废铝报价走势偏稳，市场交易变化也不大，持货商正常出货，厂家按需采购。

河北市场：本周河北地区废铝报价随现货铝价小幅下跌100元/吨，截至目前，河北干净机生铝市场主流报价在11150-11350元/吨；铝合金门窗料市场报价约在10850-11050元/吨；铝线市场主流报价在12350-12550元/吨；非标102市场主流成交价为12550-12750元/吨。铝价小幅下跌，整体波动较小，低价货源销售较好，市场成交不冷不热。

重庆市场：本周铝锭价格回调，重庆废铝紧随下跌100元/吨，具体价格如下：机铝10800-11000元/吨，废铝合金11500-11800元 /吨，汽车轮毂铝12000-12100元/吨，光亮铝线12400-12500元/吨，此次价格回调对市场交易影响不大，由于前期贸易商已基本处理库存，现在以收货为主。

2．铝锭与废铝价差

图4：现货铝锭价与废铝价差对比

正如我们节前所预料，节前铝价异常大涨为节后铝价下跌埋上隐患。本周铝价走跌，截至周五，佛山铝锭不带票价格主要成交于13920-14280元/ 吨，环比下调370元；破碎生铝主要成交于12050-12400元/吨，环比下跌200元；随着铝价走跌，废铝抗跌特性再度拉近与现货铝锭价差，由前期的2050元附近再度回到1800元附近；预计下周铝价或者窄幅震荡，现货铝价差维持在1800-1900元左右。

四、期货市场分析

图5：伦铝日线走势图

伦铝本周承压回落，波动幅度主要维持在2032-2118美元/吨之间。从上图中可见，伦铝除周初时、略有盘整外，随着周二国内市场开市，铝价即呈现出大幅跳水之势，此后也一路连续回调；并于周四晚间跌破了40日均线重要支撑。不过周五白天铝价并未现快速回拉，若今晚其依然如此的话，我们就相信，其很可能会直接跌至2000美元下方。而且其整体趋势已明显转弱，后市稳步回调、逐级走低已是可预料中事；因此我们建议投资者眼下仍坚定持有手中空单即可，后市即便能暂获企稳反弹，空间也不会太大；并且未来的下跌空间将十分巨大，伦铝最终有极大的可能会再创新低，只不过这可能不是短期内能实现的；但我们只要始终站在大势的一边，跌速过快时可适量减仓，而逢高了就再次加仓、并坚定持有即可。

图6：沪铝日线走势图

沪铝主力合约本周也呈现大幅回落之势，波动幅度主要维持在14440-14910元/吨之间。从上图中可见，沪铝本周呈现连续回落态势，截至周末时，铝价已再次跌至1.45万附近，可谓完全收回了上周的涨幅。不过因其下方1.4-1.44万之间，每隔100点都可能存在一道支撑位，令铝价暂做抵抗；所以我们料其后市不排除有暂获企稳的可能。不过再要其反弹到多高位置，则纯属奢望；随着沪铝在高位已出现放量拉升、并转为下跌的走势，我们已完全可确定其此轮反弹已经结束，后市也就是逐步回调的过程；虽然这个过程的周期可能较长，不过下跌空间同样也十分巨大，再创新低并非难事，甚至未来不排除会有望看跌到 1.35万附近；所以我们建议投资者眼下就坚定持有手中空单即可，跌快了可适度减仓，趁反弹时则可继续加仓，并且眼下即便持有半仓以上仓位，也并无太大风险。

五、旺季来临广东铝加工企业订单量增加有限

本周铝研发小组对广东地区23家铝加工企业的开工情况作了一个抽样调查，其中年产量10000吨以上的铝加工企业的平均开工率是92%左右；年产能 1000-10000吨的铝加工企业的平均开工率约83%；年产能1000吨以下的铝加工企业平均开工率为78%左右。整体开工率环比持稳。九月份广东铝加工企业开工率对比图整体如下：

表2：8月江苏铝加工企业开工率及订单

订单方面：9月份万吨以上的调研样本中铝加工企业平均订单量约3000吨，千吨以上的铝加工企业平均订单为600吨；而千吨以下的铝加工企业平均订单仅有100吨。各铝企纷纷反映旺季来临订单量逐渐有所增加，但是相对于往年而言，还是略微不足，另一方面铝价的持续大幅拉升，并没有给铝企带来过大的订单量，相反客户观望情绪增加，订单仅能保持维稳，基本还是依靠老客户订单维持铝企生存。

库存方面：本周广东地区调研中发现，铝价近期大幅暴涨，做库存的企业有所减少，仅有三成左右，铝企畏高观望为主，少有企业做有过多库存，基本都是按订单量维持采购。

综上所诉：九月份广东铝加工企业基本保持持稳，大企业的订单量增加在旺季中反映明显，而中小企业由于广东地区铝企较集中，订单量增加有所限制，铝企的竞争也激烈不断；部分铝企在广东铝企恶劣的竞争环境中已经开始提高自己的加工水准以及产能的扩大，但发展力度还需时间考验，希望广东地区各铝加工企业能保持维稳，稳步前行，未来的成就才能更加的无可限量。

六、操作建议

铝本周承压回落，波动幅度主要维持在2032-2118美元/吨之间。伦铝除周初时、略有盘整外，随着周二国内市场开市，铝价即呈现出大幅跳水之势，此后也一路连续回调；并于周四晚间跌破了40日均线重要支撑。不过周五白天铝价并未现快速回拉，若今晚其依然如此的话，我们就相信，其很可能会直接跌至 2000美元下方。

沪铝主力合约本周也呈现大幅回落之势，波动幅度主要维持在14440-14910元/吨之间。沪铝本周呈现连续回落态势，截至周末时，铝价已再次跌至 1.45万附近，可谓完全收回了上周的涨幅。不过因其下方1.4-1.44万之间，每隔100点都可能存在一道支撑位，令铝价暂做抵抗；所以我们料其后市不排除有暂获企稳的可能。

现货市场，华东铝本周从周初开始就一路连续回调，截至周末时，已较上周回落了350元/吨；而且目前大势已可谓明显转弱，后市即便能暂时止跌，也难再有多少反弹空间。而华南铝本周也呈现大幅回调态势；其与华东铝的价差已进一步缩小至200元/吨以内；我们认为这个价差已接近合理水平，所以料后市其相对华东铝滞涨易跌的局面也将明显减弱。

七、未来一周重要事件及数据

9月13日 中国1-8月城镇固定资产投资(年率)；中国8月城镇固定资产投资(月率)；中国8月规模以上工业增加值(年率)；中国8月规模以上工业增加值(月率)；

9月15日 欧元区7月季调后贸易帐(亿欧元)；欧元区7月未季调贸易帐(亿欧元)；美国9月纽约联储制造业就业指数；美国9月纽约联储制造业物价获得指数；美国9月纽约联储制造业新订单指数；美国9月纽约联储制造业指数；美国8月产能利用率；美国8月工业产出(月率)；

9月16日 欧元区9月ZEW经济景气指数；欧元区9月ZEW经济现况指数；美国8月核心生产者物价指数(年率)；美国8月核心生产者物价指数(月率)；美国8月生产者物价指数(年率)；美国8月生产者物价指数(月率)；

9月17日 美国7月长期资本净流入(亿美元)；美国7月国际资本净流入(亿美元)；欧元区8月调和消费者物价指数终值(年率)；欧元区8月调和消费者物价指数终值 (月率)；欧元区8月核心消费者物价指数终值(年率)；欧元区8月核心消费者物价指数终值(月率)；美国8月季调后核心消费者物价指数；美国8月季调后核心消费者物价指数(月率)；美国8月季调后消费者物价指数(月率)；美国8月实际收入(月率)；美国8月未季调核心消费者物价指数(年率)；美国8月未季调消费者物价指数；美国8月未季调消费者物价指数(年率)；

9月18日 美国8月新屋开工(年化月率)；美国8月新屋开工总数年化(万户)；美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至0913)；美国上周季调后初请失业金人数四周均值(万人)(至0913)；美国上周季调后续请失业金人数(至0906)；美国9月费城联储制造业就业指数；美国9月费城联储制造业物价获得指数；美国9月费城联储制造业新订单指数；美国9月费城联储制造业指数；

9月19日 欧元区7月季调后经常帐(亿欧元)；