五矿经易期货：有色金属早报0417

    铜：昨日LME库存减少1250至190500吨，注销仓单减少5075至8350吨，注销仓单占比降至4.4%。

    现货方面，LME市场Cash对3M贴水缩至26美元/吨，国内上海地区现货升水至30元/吨，换月后现货

    报价调降，市场收货积极，成交氛围大幅改善。内外盘方面，精炼铜现货进口亏损缩小至50元，6月

    合约对应的进口亏损扩至200元；1#光亮铜与电解铜价差扩大至1100元左右，废铜市场交投也有改

    善。供应方面，力拓公布的一季度生产报告显示，当期矿山铜产量同比增3%，精炼铜产量同比减13.

    9%。

    价格方面，价格方面，一季度国内财政赤字创新高，3月房地产需求回暖，铜价延续高位震荡。展望

    后市，Q2国内冶炼厂迎来检修高峰，供应增速有望转负，国外供应压力亦不大，加之废铜票点相对

    抗跌，铜价下方支撑仍强，随着宏观情绪转暖和减税落地，需求大概率实现改善，预计二季度国内库

    存去化规模6-10万吨，从而支撑铜价偏强运行。今日关注国内经济数据发布，操作建议：观望。

    铝：有色金属价格回落，但沪伦仍维持强势，沪伦比值抬升至7.5。海外方面，LME库存下降6125吨

    。Cash/3m贴水17.75美元/吨。国内方面，现货贴水30元/吨，沪铝主力合约站上13900元/吨，冶炼

    利润再扩大至300元/吨。另外，网电谈判多省电价有望下调，青海百河已开始复产。山东魏桥公布内

    部置换方案，前期取暖季停产产能有望进一步复产。总体来看，供应仍处于缓慢增长阶段，而4月供

    应缺口仍在，铝价温和看涨至14200元/吨附近。

    锌：LME库存单日大幅增加10350吨，由5.6万吨跳升至6.65万吨，增幅全部来自欧洲，注销仓单降

    至3775吨，注销仓单占库存比至5.7%，cash/3m升水89美元/吨。库存暴增导致伦锌重挫逾3%，沪

    锌夜盘跟随低开低走，空头主力大幅增仓，市场做空情绪升温。从基本面看，全球精炼锌供应增速大

    于需求增速，基本面边际转弱比较确定，22000元/吨以上的锌价对下游采购积极性打击较大，现货

    市场表现为高升水货源难有成交，随着海外库存暴增，海外挤仓风险下降，做空安全边际明显增加，

    建议反弹抛空。价差方面，6-8合约350以上建立lending。