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华泰期货:锌锭供给增加在即,铝贸易商支撑现货

2019-04-11 09:33:52 华泰期货

锌:

现货方面,LME锌现货升水60美元/吨,前一交易日升水50美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交22760-22820元/吨,0#普通对5月报升水160-200元/吨;冶炼厂出货正常,因盘面走低下游采购积极性增强,持货商积极出货,现货升水攀升,整体成交较昨日持平,成交货量较昨日亦相差不大。

库存方面,4月10日LME锌库存减少0.02 万吨至5.26 万吨。根据我的有色,4月8日锌锭库存20.93 万吨,较上周减少0.12 万吨。镀锌库存 103.36 万吨,较上周减少0.96 万吨。

观点:据传国外某贸易商在中国保税库交货,但由于进口亏损较大,暂时未对国内库存产生实质抛压。国内供给端炼厂炼厂加速释放产能,但同时4月份伴随的冶炼厂检修也较多,叠加下游正处于旺季,预计4月锌锭将维持去库,但可看到当前去库速度实质不及去年同期水平,换月后现货升水亦回落,预计锌价拐点临近。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润维持高企,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度),预计高利润模式难以维持,炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略:单边:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观气氛回暖。


铝:

现货方面,LME铝现货贴水26.75美元/吨,前一交易日为贴水26.5美元/吨。根据SMM,上海主流成交价在13810-13820元/吨之间,对当月平水附近,                              今日市场货源充足,因价格较昨日上涨,持货商出货积极,且出货者逐渐多于接货者,但实际成交较为一般。下游仍以按需采购为主,接货平平。今日华东整体成交一般。

库存方面,4月10日LME铝锭库存减少0.40 万吨至109.06 万吨,4月8日,国内铝锭社会库存较上周减少1.3万吨至160.4万吨。

观点:国内冶炼供给产能正在逐渐抬升,采暖季后电解铝利润修复,供给释放压力仍然较大,预计4月旺季去库速度将放缓。但降税落地以后,现货维持升水,与此前市场预期的需求提前透支不符,据传是由于国内某大型贸易商超卖长单以支撑现货升水,因此预计现货升水难以维持,预计铝价在短暂反弹后仍将维持下行趋势。电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)重心持续下移,预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放,铝市向上的驱动力不大。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加,则铝价可能会出现反弹,但反弹力度仍需看后市减产规模。

策略:单边:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观气氛回暖。

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