11月上海金属网有色金属现货月评

铜月评：

   全球金融市场的动荡不安以及制造业遭遇惨淡，行业数据（世界金属统计局和国际铜业研究组织）亦显示全球精炼铜市场供应过剩，需求放缓的压力令铜市笼罩在利空的重重阴影之下，随着铜冶炼成本的下移，后市预计LME期铜将有下探至2800--3000美元区间的可能性。

    国内市场在换月后，受供应紧张影响，升水始终维持千元以上高位，进口铜的不时出现稍稍缓解了紧张局面，但因进口铜的冶炼技术及下游加工企业消费影响，升水有所不一。市场成交马马虎虎，周末需求基本旺盛些。央行于本月27日宣布降息后，相信对下游加工企业来说是个极好的消息，节省下来的还款额能再度被利用到企业生产上，循环利用刺激消费。

    市场预计，后市国内铜市仍以跟随外盘波动为主，同时，随着铜冶炼成本的不断下移，国内铜价有向着 23000-25000元/吨下滑的可能。

   行业消息：

   有消息称，为改善铜冶炼企业的经营状况,政府可能恢复2006年已取消的加工贸易项下铜精矿进口免税政策。

   行业数据：

   中国10月精炼铜进口达128,929吨,同比上升31.5%,环比则上涨14.9%,因利润率可观。预计11月进口很可能将持续强劲,因全球铜价下跌。

铝月评：

--全球消费持续低迷，LME铝库存年底或增至200万吨。

--利好政策相继出台，经济疲软下反弹行情昙花一现。

--消费疲软及成本下降，国内铝价或继续刷新历史最低。

    全球金融危机乌云不散，各国工业状况越趋萧条，其中美国汽车业销售量严重下滑，各大汽车公司纷纷减产。受影响全球原铝需求量继续萎缩，LME铝库存本月与日俱增，当前库存总量为1802950吨，较上个月底增278625吨，处1994年来最高，一位交易员称年底LME铝库存很有可能增至200万吨。我们分析按照当前的增加幅度以及需求压力，200万吨的高位突破将会很轻松。而受忧虑影响，本月伦铝跌穿1900美元关口，最低触及1745美元，处2005年7月来最低，在全球消费持续低迷的背景下，当前外盘伦铝难以言底。

    本月国内经济持续低迷，中国投资 4 万亿元人民币拉动内需政策出台、本月中旬国内出台相关政策以鼓励铝产品的出口力度、中国央行大幅减息等等，种种利好政策的出台致使国内铝价短时反弹，但无论反弹的幅度大或小，最终还是在短时内夭折，由此可见在当前经济疲软下任何的反弹行情仅为昙花一现。

    基本面，上期所最新库存总计199958吨较上月底减6457吨，其中上海库存117128吨基本与上月底持平。国产进口氧化铝当前2000-2100元/吨，目前中铝氧化铝官方价格在2600元/吨附近。内部人士透露当前氧化铝的市场成交价可能低至1750元/吨，而另有传闻称中铝近期已停止所有氧化铝的产能。

    本月下游消费越趋疲软，随国内经济进一步恶化，大部分铝制造业停工率增大，上海现货市场绝大多数时间内都处于冷清状态下，市面主要以仓单货源流通为主，成交价较沪期铝现货月平水到贴水100元左右，而上游冶炼厂在本月下半月里持续不出货，鉴于当前国内铝库存压力显著，冶炼厂在当前价格附近惜售较为坚定，在14000元下方则无意出货，这一定程度上给现货价格些许支撑。

    本月底沪期铝自上市以来已跌破历史最低记录，其根本原因在于市场的供求面。从本月现货市场表现看，绝大部分商家认为春节前铝的消费将越趋疲软。而氧化铝价及电价相继下调，电解铝生产成本亦相应减少，其不确定因素在于国家的利好政策和电价的变动将在后期陆续出台。结合当前现货的基本面，我们认为后期铝价将继续震荡盘整，国内铝价或继续刷新历史最低位。

铅月评:

由于金融危机消费低迷，对有色金属有着强烈的影响。本月LME有色基本金属整体低位区间震荡下滑。本月LME铅从月内高位1600美元大幅下挫近500美元，27号再创新低收于1097.5美元。11月LME铅最新库存41,600吨，本月减少6550吨。

本月上海铅市跟随LME下滑，大跌至8100元的历史新低。铅的主要用途是蓄电瓶，而在此经济形势下，蓄电池的消费下降，影响到下游铅的消化，所以本月沪铅消费低靡。本月铅经过了三道“坎” ，分别是11000，10000，9000整数关口，这三个相对都有支撑的坎纷纷都被冲破时，沪铅走到了历史的新低位8100附近。有些南方的杂牌铅整车拿货时更是跌到8000以下成交在7950左右。本月的沪铅市就是有价无市的一个月，无论是怎么降价还是激不起下游消费的信心。

虽然有一些冶炼厂纷纷关闭停产，但沪铅库存仍比较充足，品牌也较多。有些厂商已不愿意出货，出货较多的是南方铅、水口山铅。由于看空后市下游消费清淡，有可能在一个相对较好的价位，贸易商会大部分出货。

面对金融危机各个国家纷纷出台政策救市，中国也出台了一系列的措施保市。4万亿的拉动内需、11年来所仅见的降息潮，人民币存贷款基准利率各下降1.08个百分点等。在27日又传出中国可能将降低或取消原铝和精炼铅的出口关税，并允许炼铜企业以零关税进口部分精矿的消息至使LME铅下跌至1097.5美元的低位。

由于短期内经济不会好转，铅的消费也不会得到提升，铅市还是会在低位震荡整理一段时间。

锌月评:

11月国内外锌市特点：伦锌沪锌两市均呈底部区间反复震荡盘整

    LME锌在11月初延续上个月的下滑趋势，触及3年来新低后，在不断公布的减停产消息下开始放缓下跌幅度，转为低位震荡盘整；3月期锌场内收盘月均价为1182.25美元，月内主要运行区间1100-1300美元，并从技术K线图中显现出有稳步小幅上升趋势，底部上移；前期阻力位1350美元附近将首先限制伦锌的涨势，下行至1100美元附近支撑暂时仍然有效。有所改变的是伦锌现货贴水逐步缩小，并有小幅升水出现。最新库存193100吨，一个月增加了11150吨。

    上海锌市趋势与伦锌相同，表现出较强的抗跌和稳定性，基本保持在9000-10000元之间波动，市场对锌价此运行区间也十分认可。原因仍是在目前国际经济形势下，锌价下行至区间下限上游厂商惜售下游逢低买入积极获得支撑，当反弹逼近区间上限市场信心明显不足，期市抛盘现货观望带来压力。沪期锌持仓上空头略占上风，成交量减少。

    上海金属网11月现货锌1#均价9384元/吨，0#均价9434元/吨，其价格明显跟随当月期锌卖盘平水波动，1#和0#锌价差缩小在50元以内。虽然上海仓库积压库存很多，但现货可流通的货源有限，每日多是双燕、豫光、宏达、南华、力达等品牌在出售，也有少量哈锌、久隆、紫金、火炬等，葫锌市场中已经很少见到，即使有货，价格也较其他0#锌锭也高出2000元以上。上游冶炼厂惜售心态仍比较重，或在锌价反弹至1万以上时能有所改观；下游消费能力普遍反映大大减弱，制约锌价的上涨空间。

后市看法

    一：外围宏观经济环境:本月国内国外均出台了多种救市措施，重点是两项——降息和注资，但往往是利好短暂激励后重新转为利空；各项经济数据显示经济在继续恶化，前景仍不乐观，对未来需求的忧虑将继续压制锌价；也有分析认为美元此阶段反弹结束也将可能回落盘整一段时间，对金属带来一定的整理时机；

    二：市场普遍认为目前国内外锌价都处于底部区间震荡阶段，曾屡次触及上下沿，但后市仍难以突破，将延续区间整理。伦沪两地锌市盘整时间已经一个半月，市场忧虑久盘必变，并且目前锌价运行在区间上限附近，虽有可能试图拓展进一步反弹空间，但冲高动力逐渐减弱，每次反弹都将给市场一次抛空的机会。锌市人气低迷，在整体经济金融不利的气氛下建立逆转性反弹尚未到时，锌价是底部但可能不是最低。

锡月评：

本月伦锡此起彼伏，在低库存的强烈支撑下价格基本乐观，另外美元走软也对锡价构成了强有力的支撑，使的伦锡上半月基本保持在14500美元附近高位振荡，下半月，经济黯淡，需求低迷的前景笼罩了伦敦金属市场，另外伦敦锡库存持续增加的缘故，也使得伦锡跌幅较深，期锡下半月持续在12000美元上下盘整。虽然伦锡目前基本面良好，但是国内现货锡市场却是一片萧条情景。本月现货锡月均价已跌破10万，月均价为98288元/吨。目前国内现货锡市场消费清淡，下游客户需求疲软，也使得各生产厂家已提前出现停产和减产的情况，导致现在沪锡市场可供流通的货源已非常有限。如果市场消费仍旧不景气，必定会导致后期国内现货锡价持续呈现振荡走弱的态势。

其他新闻：印尼PT Timah公司可能削减精炼锡产量

据雅加达11月25日消息，印尼多元化锡产商--PT Timah公司(PT Timah)的一位高层人士周二称，该公司可能削减精炼锡产量并增加高附加值锌产品的产量，以应对锡价下滑带来的影响。该公司发言人Abrun Abubakar称，“如果明年锡价仍旧低迷，我们将限制精炼锡的产量，并增加高附加值的锡产品的生产力度。”

“大量生产精炼锡并造成市场供应过剩是没有意义的。”

该发言人拒绝透露其明年的产量目标和高附加值锡产品的预计产量。但是该公司称，因锡价下滑，估计2009年锡产量料大体持平。该公司今年的精炼锡产量料在45,000-48,000吨之间，低于之前的计划产量50,000吨，因该公司下属小型矿场在锡价下滑后已经暂时关闭产能。在2007年，该公司的精炼锡产量为58,325吨。该公司财务官Krishna Syarif称，“我们估计锡价不会继续下滑，如果能维持在每吨15,000美元上方，就是好消息。”

镍月评：

本月LME镍价呈震荡下跌走势。月初，受到奥巴马在美国大选中获胜提振，LME基本金属价格出现小幅反弹走势，LME镍最高涨至13000美元附近，但是随着金融市况继续震荡，经济衰退忧虑加重，钢厂继续减产，镍消费低迷，导致LME镍库存继续增加，至月底，LME镍库存已增加至63606吨，本月总计增加6126吨。受此影响，LME镍价重回下跌通道，最低跌至9725美元，随后徘徊于10000美元整数关口。

本月国内市场跟随伦镍呈震荡下跌走势。受月初伦镍价格反弹带动，国内进口镍进口成本较高，国内持货商有惜售心理，因此进口镍价格表现较坚挺，最高涨至97000元，之后便跟随伦镍震荡下跌，至本月下旬，最低跌至82000元，本月总计跌幅达15000元，至月底，进口镍价基本持稳在85000元左右。而金川镍最高则在101000元，最低跌至91000元，跌幅达10000元。