11月10日-14日上海金属网有色金属现货周评

铜周评：

    中国4万亿元投资计划的推出令本周伦铜出现反弹，但投资方案尚不足以提供支撑；同时伴随着LME期铜库存的持续增加导致现货贴水的下降，伦铜最终回归3600美元附近。技术层面看来，中国国内铜企业减产的消息短期还是会带给伦铜反弹波动的，倘若伦铜收跌于3600美元下方，则铜价有可能推向2900-3000美元附近，上涨的话尚需突破4200美元阻力位。

    国内现货市场本周成交较活跃，我网铜价基本维持在31400-33500元/吨附近，货源趋紧令现货升水始终维持较高，市面流通进口铜以湿法铜，智利铜，波兰铜为主，国产铜相对较少。市场传言，换月后新的进口铜将陆续到货，届时国内铜价又将产生向下行情。

    行业数据：中国海关发布数据显示,今年1-10月中国累计进口未锻造的铜及铜材2,133,223吨,同比下降8.5%，但10月铜及铜材进口为231,212吨,高于9月的213,782吨。

铝周评：

    继各国出台救市计划后，本周中国投资 4 万亿元人民币拉动内需政策出台，受影响基本金属在周一全线飘红，伦铝上挺至2042美元周内高位，后因需求忧虑拖累逐渐回落，并下行至2005年10月来最低，但从本周走势看伦铝在1900美元有明显支撑位。本周LME铝库存大增64300吨，并在周四猛增44425吨,为10月14日来最大单日升幅。当前总库存156万吨,足够全球15日消费量,且为纪录最高水准。

    本周沪期铝在13600附近震荡整理，继续呈回落趋势。国内现货铝价紧贴当月期价运行，上海现货市场总体上仍显冷清。上周冶炼厂在当前价位附近坚决不出货，但本周一中铝官方宣布调低氧化铝价至2600元/吨，较前期下跌300元左右。或是成本的下跌因素令冶炼厂态度转变，在周四价格跌至13460元时开始放货。但从一周的现货市场行情上看，除广东市场货源稍为紧张外，不管厂家出货与否，沪现货铝市供过于求的局面未有改观，而价格在13400元/吨对下游消费还是有一定的刺激作用。库存方面，本周上期所总库存198745吨较上周减5394吨。其中上海库存无太大变化，压力显著！总体上，本周国内现货市场延续近期供需两不旺的格局。

    近期国内外大小规模的铝冶炼厂减产动作不断，当前铝价走向受此类消息的影响逐渐淡化，投资银行里昂称,由於中国冶炼厂纷纷削减电解铝的产量,为电解铝的价格带来支持,预计市场的供需将於 2009年下半年趋向平衡。而本周中国利好政策出台仅一时拉涨铝价，可见当前基本面疲软环境下任何的反弹行情多为暂时性，预测下周铝价或将继续维持当前弱势震荡的格局。

铅周评:

    要点：铅市外强内弱，市场货源流通较多令国内铅价难以止跌，产量减少和库存消化对铅价的传导需要一定周期

    伦铅本周脱离了上周震荡中心1500美元附近，下滑至1300美元附近波动，但尚未跌破前期低位1250美元；伦铅最新库存44225，一周内减少400吨，库存减少幅度在放缓；现货贴水有所扩大至贴15-贴11美元/吨。

    在伦铅下滑的带动下，上海铅市继续加速下滑，上周我们担心的市场货源增加引发的抛售行为在本周继续上演。上海铅价跌破万元关口，市场中最低有9000元/吨以下的价格出现。市场看空气氛较浓，下游等待市场出现更低的价格出现。

    伴随着铅价的下跌，我们更多的是听到上游厂矿减停产的消息。据市场人士反映，因铅价不断大幅下跌，云南地区大部分的铅精矿和冶炼厂在10月下旬已经开始停产或减产，小型私人矿山已经暂时关闭；本月河南地区的冶炼厂也纷纷加入停产观望行列，能够弥补冶炼厂因铅价下跌损失的硫酸价格短期内大幅下挫，令生产厂家雪上加霜。8月份硫酸报价还在1700-1800元/吨附近，到国庆节前下滑至700-800元/吨，国庆节后硫酸价格加速下滑，到目前为止市场反映硫酸已经无人问津。这从另一个层面显现出上游冶炼厂的尴尬处境。

    理论上来说，上游厂矿的减停产消息必将减少市场货源的供应量，从而起到拉动国内铅价的作用。但是我国一直是铅出口大国，从7月份起我国出口数据为0，国内铅锭出口不了必将在国内积累，一定程度上造成供应货源增多；同时经济危机带来的恐慌性心理令下游蓄电池消费企业需求减弱，也对铅价带来不利影响。因此，虽然上游厂矿纷纷减停产，但是他们之前成产出来的那部分库存等待消化到供应断档还是需要一段时间才能传导到铅价上来，在消化原有库存这段时间内，国内铅价仍将跟随伦铅趋势，并弱于伦铅；部分厂家临到年底回笼资金，也会加大对铅的抛售力度，因此市场中对铅的后市呈看空气氛，可能将继续下滑。

行业信息：

    中国国家统计局公布2008年10月以及1-10月的铅及精矿产量：10月铅产量354,300吨同比增加49.0 %；1-10月铅产量2,689,700吨同比增加19.7%；10月铅选矿产品含铅量97,700金属吨同比增加15.3%；1-10月铅选矿产品含铅量1,018,400金属吨同比增加26.7%。

    中国上调金属矿增值税率料将进一步打压进——中国国务院已批准由明年1月1日起,将金属矿、非金属矿采选产品的增值税率由13%上调为17%,此举将进一步损伤已陷入资金困境的金属企业。中国最大锌冶炼企业--株治集团(600961.SS: 行情)国际贸易部经理表示,"铅精矿和锌精矿的进口可能于明年一季度出现下滑." 他并补充称,由于现金流趋紧、金属价格走低,已迫使中国的铅、锌冶炼厂减产,在未来数周内减产或将加剧.中国铅锌行业大多由小型冶炼厂占据主导.

锌周评:

   一周数据：

    LME期锌本周收市价格波动区间1092-1210美元之间，周均价1132.4美元/吨较上周均价1162.8美元/吨下跌了30.4美元/吨。仍保持在1100美元附近波动，变化不大。现货贴水进一步收窄，从贴水30美元缩小到贴水15-贴11美元。持仓增加。最新库存为184,000吨，一周增加3150吨。

     上海锌市现货0#波动区间9250-9600元/吨， 0#锌周均价9390元/吨比上周均价9310元/吨上涨了80元/吨；1#锌周均价9340元/吨，比上周均价9260元/吨上涨了80元/吨，市场中1#货源较少。现货锌成交价格较期锌现货月0811合约一直保持着平水状态。

    相比铜铝等金属，近日国内外锌市表现稍强。因上周已经预期伦锌可能将保持在1100美元附近横盘整理趋势，本周国内锌市持稳信心增加，抗跌情绪继续增强。具体表现为虽然国内外实际库存量仍持高位，但国内上海锌市市面中可流通的锌锭货源减少，在短期内对国内期现两锌市起到很强的支撑作用，并带动锌价主要波动区间从9000-9500元/吨缓幅上移；下周一沪期锌交割日，一般交割以后市场流通货源可能将会增加，目前短期支撑和阻力位8500-10000元的震荡区间尚未改变，或许底部略有上移，上下区间被有效突破后才能根据市场情况判断其方向。

后市看法

    近段时间国家发布的政策较多，特别是4万亿的扩大内需计划。但这些消息面多是在当日内刺激了国内外金属价格的反弹，并没有改变金属近期的趋势。国家统计局10份锌及锌精矿产量数据上看，增长的幅度已经放缓，随着更多的厂矿减停产消息公布，预计11月份产量减少数据将会有明显体现，同时国内外大小厂矿的减停产对锌价的影响也需要时间传导，首先是原有库存需要消化。

    对于国内锌市上下游来说，面临的另一个问题不是价格过低或者过高，而是锌价的稳定性。短时间价格产生剧烈的波动造成中间贸易商和下游消费客户不愿持有库存，对锌锭的需求降低；如果国内外锌市能够继续持稳，在一定程度上能够激励市场消费，从而利好锌价。

行业信息：

    中国国家统计局公布2008年10月以及1-10月的锌及精矿产量：10月锌产量359,500吨同比增加3.6%；1-10月锌产量3,292,400吨同比增加8.0%；10月锌选矿产品含锌量266,900金属吨同比增加2.6%；1-10月选矿产品含锌量2,571,800金属吨同比增加16.0%。

    中国上调金属矿增值税率料将进一步打压进——中国国务院已批准由明年1月1日起,将金属矿、非金属矿采选产品的增值税率由13%上调为17%,此举将进一步损伤已陷入资金困境的金属企业。中国最大锌冶炼企业--株治集团国际贸易部经理表示,"铅精矿和锌精矿的进口可能于明年一季度出现下滑." 他并补充称,由于现金流趋紧、金属价格走低,已迫使中国的铅、锌冶炼厂减产,在未来数周内减产或将加剧.中国铅锌行业大多由小型冶炼厂占据主导。

锡周评：

本周伦锡在低库存的强烈支撑下价格基本乐观，期货价本周都在14000美元左右高位振荡，在印尼减产以及供需面基本良好的情况下，将有利于锡价的相对稳定。据华盛顿11月13日消息，美国商务部周四公布的数据显示，美国10月锡进口量为4，232，865千克，较8月的2，235，815千克增加了89.3％，较上年同期的2，369，522千克增加78.6％。国内现货锡市场各生产厂家纷纷减产，缓解了国内现货价的跌幅，然而国内消费依旧疲软，现货市场再度呈现有价无市的局面。

国内新闻：锡业股份 限产稳定锡价

锡业股份近日发布公告称，公司将根据锡价变化及锡产品销售量变化，适时采取阶段性停产及减产措施，预计2008年四季度比计划减产30%左右，以最大限度保证公司综合效益最大化。

锡业股份作为全球最大的锡生产加工企业，对产品价格有着很强的影响能力。此次主动采取阶段性停产以及减产措施，是基于目前经济环境下锡产品需求的不确定性，可有效控制风险。同时利用公司的行业龙头地位向市场发出一个信号，通过主动减产进一步减少市场锡产品供给量，调节整体市场供需关系，以此对锡产品价格起到一定的支撑作用。

业内人士分析，有色金属行业已进入下行周期，锡也不可避免受到波及。锡业股份主动采取阶段性停产及减产措施，是公司主动控制风险的一种手段，也是之前市场对锡需求下滑担忧的兑现。

10月下旬，世界第二大产锡国印尼锡主要产区邦加－勿里洞岛省的9家小锡矿山就已共同决定减产；而世界第二大锡生产商印尼天马公司（PT Timah）也声称，因锡价下跌，公司决定今年产量在2007年的基础上削减23％，到45000～48000吨。

不过，业内人士也认为，锡的稀缺性和生产的高度集中性使得锡的基本面远强于其他金属品种。锡是不可再生资源，且目前没有完全替代产品。相关数据显示，自2003年至2007年，除了2005年供给略大于需求，全球锡产品基本保持供应小幅缺口的状态。而未来几年，锡的稀缺性和生产的高度集中性亦将导致锡的供应量难以大幅增加，必将有利于锡价的相对稳定。

镍周评：

本周一中国公布扩大内需促进经济增长的十大措施出台，将有4万亿的项目计划投资建设，刺激全球股市、期市的上扬，大大收窄了一周以来的跌势，国内镍价随LME电子盘走高，但本周三LME金属库存连续增加引发需求忧虑，国内镍市无奈跟跌，金川镍因市场可流通货源较少，跌幅有限，报价虽高，但实际成交却不太活跃。本周进口镍供应相对较充足，价格受伦镍影响较大。本周国内镍价主要是维持震荡盘整，市场成交较清淡。由于市场需求低迷，金川集团已经宣称将今年的镍产量削减20,000吨至100,000吨，且不排除继续减产的可能。