5月上海金属网有色金属现货月评

铜月评：

  国际行情：

5月份伦铜持续震荡走软,由月初的8600美元一直下跌至目前的7900美元，跌穿了8000美元的整数关口，创下两个月来的新低.因中国需求下降且LME铜库存持续增加，一个月间增加近15%,反映了铜消费需求低迷.此外,中国买兴的匮乏也令铜价承压.美元的重新走强也是铜和其它金属下跌的因素之一。

国内行情：

沪铜走势和伦铜基本同步，也呈震荡下跌的趋势。随着价格的下跌，本周的最后两天交易明显活跃，吸引了更多的场外资金介入。在此价位现货商的采购兴趣有所加大，60000一线应该有一定的支撑，但随着前期震荡的平衡被打破，期铜的弱势已难逆转，不排除继续下跌的可能。

5月份现货市场总体成交不好，消费清淡是主要原因，另外，铜价处于跌势，消费商有观望心理，采购意愿较弱，也是导致铜价下跌的原因之一。至月底，随着铜价跌破62000元的支撑，持货商产生惜售心理，出货意愿较弱，因此市场成交仍然不好。

后市看法：

未来的消费情况将决定铜价的走势，6月份是国内消费淡季的开始，铜价走势总体仍不容乐观，人民币重新步入升值也将对国内铜价形成进一步的利空。从数据方面来说，中国4月精炼铜进口量较去年同期下降31%，原因是高企的价格打压了消费者的买兴。而1-4月国内精铜产量116.27 万吨，同比提高了17%，国内铜供应的自给能力增强也将打压铜价。

铝月评：

国内行情：

本月国内期铝无太大变化在18800附近弱势震荡。加上国内现货库存无太大消化仍维持高位。近段时间铝价要有明显上升是比较困难。

国际行情：

全球原铝产量的增长速度有所放慢。国际铝协（IAI）统计显示，3 月份日均产量为6.99 万吨吨，仅略高于2 月份的6.98万吨，但还是低于1 月份的7.00 万吨的水平。表明直到1季度末，减产的影响仍在发挥作用。我们重点关注受到减产影响的两个地区：非洲和大洋洲。非洲3月份的原铝产量同比下降了8.3%，而与2 月份相比（用日均产量比较）是基本持平的。大洋洲的产量主要受到新西兰铝厂减产的影响。3月份该地区产量同比下降了0.5%，而与2月份相比产量持平。由此得出两个结论，一是减产的主要影响来自非洲，大洋洲并不明显；二是从环比的数据看，2月份后减产的规模并没有加大。

后期走势：

铝库存在没有明显消化之前铝价难有所大作为。只有等待下游消费旺季来临或铝库存有所减少铝价在会有所大的发展。

铅月评:

国内跌势减缓，伦铅大幅下挫恐引发其补跌

——铅5月份评论

    5月份伦铅同四月份趋势一样，震荡向下，运行区间2585-1952美元，月跌708美元，跌幅27.4%，跌破了2000美元关键心理价位。从伦铅的下跌过程我们发现，月初跌势已经显现。对伦铅下跌形成压力的主要是美元走强、库存上升。伦铅最新库存66,225吨，较上月末增加了10100吨，现货贴水21.8贴水16.8美元，扩大。持仓增加。目前除了以上因素外，没有发现其他值得关注的消息。

    上海铅市在本月第一个星期就由19000元/吨快速跌至17200元/吨，如果不是地震灾害造成交通受阻影响，17000元/吨也指日可待。地震灾害虽然对铅冶炼产量没有多少影响，但交通运输受到很大制约，云南等地新到货源减少。上海铅价在本月第2周开始企稳，到月底一直保持在17200-17400元/吨。原因是地震消息支撑铅价企稳，铅价企稳后下游消费开始增加，受交通影响新到货源减少，上游铅冶炼厂持货不出支撑铅价。

    但随着伦铅不断下行，上海铅价持稳的状态可能要改变。交通不利毕竟是暂时的，市场货源减少及上游冶炼厂持货不出并不代表市场没有货源。目前上海铅价远高于伦铅，下游消费者在阶段性补充货源后对铅的需求将会减少，此时冶炼厂持货不出对铅价的影响将减弱，没有需求的支撑是脆弱的。因此，在交通恢复以后，本地货源紧张得到缓解，伦铅继续下跌的共同作用下，上海铅价或将打破目前持稳状态，引发补跌行情。

锌月评:

地震消息激励锌价短暂反弹，基本面疲弱和美元走强成为影响锌价走低主要因素

——锌5月份评论

本月基本走势：

    本月上旬5月12日四川地震之前，国内外锌市逐渐脱离了投机基金的影响，处于横盘整理趋势。伦锌于2200美元附近反复测试支撑，上海锌价则在18000上下震荡盘整，虽基本面偏弱，但下行趋势不算太强劲，现货0#锌运行区间17800-18100元/吨，较沪期锌主力月贴水200-100左右。现货市场成交一般，货源供应充足，上游冶炼厂出货积极。

    5月13日-5月19日是地震对国内四川、甘肃、陕西等锌冶炼厂减停产消息最多最不明朗的时期，在各种不确定的消息激励下，伦锌突破前期阻力2300美元场内收盘价最高至2365美元，上海锌市期锌从17800元/吨反弹一度突破19000元/吨阻力位触及涨停，这波行情给多空双方都创立了机会，因市场都一致认为此次反弹是短期行为，逢低买入逢高抛出十分谨慎。现货锌价反弹后市场成交比较清淡，下游多持观望心态，不愿高位买货。

    5月19日-5月27日，地震消息对锌价的影响力减弱，受到地震的锌冶炼厂逐渐恢复产能。此次地震灾害对国内外锌价所带来的影响与春节前后雪灾对锌价影响相比有所不同：春节前后国内锌价从18000-19000元/吨反弹至20000元/吨附近，时间持续了20天左右；雪灾之前锌价运行比较平稳，投资基金多头对锌价影响仍然存在，春节长假效应下游集中备货情况对锌价的提振也较大；地震灾害发生时国内锌价在18000附近弱势横盘整理，上海锌市空头气氛逐渐聚集，没有长假消费效应的配合，地震影响造成的减产也被本地充足的库存所忽略.因此此次反弹没有像部分人预期的那样强劲和持久，当地震消息减弱后国内外锌价就回吐全部涨幅重返地震前的震荡偏弱趋势。

    5月27日以后，伦锌库存连续大幅增加，多流入迪拜仓库，在库存大幅增加和美元走强打压下，伦锌跌破最为重要的2000美元心理关口至1,977美元,为2006年2月以来最低，引发新一轮的抛盘，5月的最后一个工作日，沪期锌全线跌停封盘，现货0#锌跌至16700元/吨附近，创2005年年底以来的新低。在价格大幅下跌的过程中，现货锌较期锌由原来的贴水200-贴水100转为平水-升水100状态，从锌价的下跌幅度来讲，目前现货锌较期锌升水幅度不高，显现出现货市场货源供应充足。下游在一段时间观望后，产生阶段性的低位补货，消费比较积极，同时仍保持着一定的观望心态。

基本面方面：

    LME期锌最新库存143,625吨，本月底较上月底库存增加了16700吨，绝大部分在月底两天增加，主要流入迪拜仓库；最新注销仓单6550张；持仓186721手，现货锌最新贴水27.8-贴水21.8美元，伦锌大幅下挫但贴水幅度并未缩小。

    上海期交所最新公布库存为68658吨，较上周减少了472吨，上海库存47588吨，减少592吨；广东南储库存20000吨一直保持不变；杭州库存1070吨，增加了120吨。从上期所显性库存来看，减少的数据对市场影响不大。

后市看法

    对于此次下跌，市场认为是基本面的理性回归。以前的锌价高企存在大量投资基金投机买盘因素，锌价虽高但严重损伤了下游消费的积极性和持货量，库存不断积累等待时机爆发；而投机基金对价格的影响终究是短期行为不能持续，锌价的主导是仍供需平衡情况。目前国内锌价虽低于锌冶炼厂普遍认同的成本价之下，但在下跌趋势中，生产成本对锌价的支撑被市场忽略不计。据对部分冶炼厂了解，虽担心亏损，但冶炼产能仍不断扩张将给市场提供更多的货源，今年下游消费在各种因素影响下不增反减，令他们难以在成本价格附近有强硬的态度坚持。同时伦锌价格不断走低，也将给国内锌精矿更多进口提供可能性。

    另一方面，随着美国经济数据转好，美元不会长期贬值存在走强需求，美元指数反弹对金属作用利空。

    上海锌市现在跟随伦锌指引方向。伦沪两地锌价大幅下跌后或可能存在技术性小幅反弹，但整体下跌趋势没有改变。对于上海锌市，大量库存需要相当一段时间的低位震荡消化，将制约锌价反弹空间。

锡月评：

期锡至月底整体技术分析显著恶化，重要的顶部确认将要形成。预计价格将迈向19300/19400美元区域，虽然近期支撑应该再度在20500/20600美元区域附近出现，反弹可能剧烈，但只是短期的调整性反弹。强劲的阻力在22400/22500美元，然后是23500/23600美元，只有重新积聚一段时间才能改善整体技术走势。交易策略：未来几天调整反弹时抛空。

本月表现最好的明星品种是LME三月锡。从年初的16400美元/吨一路上扬25340美元/吨，涨幅高达55％，创出历史新高。

基本面方面：据新加坡5月29日消息，香港的一交易商称，短期内，在所有基本金属中，期锡拥有最强劲的基本面，基本面持续支撑LME期锡价格，尽管其它金属疲软。该交易商指出，上周锡库存增加，但之后迅速下滑，显示现货市场“仍然非常紧俏。”此外，市场投资者在作空期镍，买入期锡。不过，仍需心存谨慎，因期锡不能忽略其它基本金属的持续疲势。他称：“若所有其它金属走软，我想期锡将有所下滑。”

由于美元的阶段性底部的出现，预计6月金属价格走势将整体偏弱。但是在全球通胀和流动性过剩的压力下，金属价格整体下调空间有限。各金属品种的价格趋势还要受其自身的基本面情况的影响。

本月国内现货锡市场整体都不是很景气，虽然外盘一直持续创新高，但并没有带动国内的消费。国内消费处于极度低靡的状态，市场看空气氛日渐浓郁，现货锡价也是与日俱减，至本月底，个别贸易商云锡已成交在157000元/ 吨以下，然而成交并不乐观。对于后市锡价应保持谨慎态度。

镍月评:

供应充足，消费清淡，市场成交不活跃

―――镍5月份简评

国际行情：

本月伦镍经历了大幅下跌的过程，从月初的28000美元滑至目前的22000美元。镍价自年初以来已下跌超过10%,主要是因为镍的主要消费领域—不绣钢市场的需求疲软，拖累镍价自高位回落。LME期镍价格的下滑并不是受到现货市场上的基本面突然、充分恶化推动，而更多的是对远期前景的人气影响。而伦镍库存持续徘徊于高位则反映了需求的清淡。

国内行情：

月国内镍价也是直线向下，消费商持观望态度，采购意愿较弱打压市场人气。因伦镍跌幅较大，一定程度上也使得本来就弱的国内镍市场雪上加霜, 金川公司在本月四次下调金川镍出厂价，自228000调至192000元而供应增加，总计下调了36000元。月初，金川镍价格在23.9万，而进口镍是23.6万，其价差仅有3000元左右。但随后进口镍在国内市场的供应不断增加，加速了进口镍价的下跌，而金川镍因市场上可流通货源不是太多，相对较稳定，因而两者之间的价差逐渐拉大，最大已达13000元价差。进口镍下跌一定程度上也拖累了金川镍，至月底金川镍的成交价已接近18万元，进口镍则跌至17万附近。进口镍价格远低于金川镍，使本月进口镍的成交量大于金川镍，这或许是金川集团连续下调金川镍出厂价的原因之一。镍价大幅下挫和消费商持观望态度使市场上弥漫着悲观情绪，而持货商出货意愿较强，使得镍价跌到了2006年的水平。17万-18万的价位似乎触到了贸易商的心理底线，本月最后一天，部分贸易商惜售情绪较浓。而镍价处于低价位，也刺激了部分消费买盘，临近月底，消费商的采购意愿较前段时间有所增强。

后市看法：