11月25日上海现货午报

一、国内外期市盘点

伦敦金属交易所(LME)期铜周一下滑，扭转上周五在中国意外降息后的大涨走势，因投资人关注中国金属需求前景不明朗的因素。三个月期铜收低0.74%，报6675美元，从上周五中国降息后触及的三周高位6772.50回落。市场担心降息可能意味着中国经济前景正在恶化，分析师表示，放宽货币政策可能对扶助金属需求无甚帮助。“我们的中国分析师认为调降存款利息并扩大存款利率浮动上限的净影响为零，对储户而言没有什么差别，”Capital Economics高级商品分析师Caroline Bain表示。“从放贷方面来看，这会令大型国企受益，但对较小的私营企业而言没有太大分别。所以总体而言，我们预计金属需求不一定会因那些降息而受到提振。”参与政策制定的消息人士透露，中国政府和央行准备再次降息并放松贷款限制，担心价格下跌可能引发债务违约、企业破产和就业岗位流失情况加剧。三个月期镍升至16770美元的日高，为逾六周最高，得益于预计矿石供应短缺。期镍收报16650，升0.12%。其他金属中，三个月期铝买盘最后报2045美元，跌0.46%，三个月期锌跌0.22%，收报2293美元，三个月期锡下挫0.73%，收报20425美元。期铅收报2059.50美元，微跌0.07%。

二、现货市场概述

▲ SHMET现货

铜：上海现货铜今报在48000-48130元/吨，跌220元/吨，升水70-升水150元/吨。由于投资人关注中国金属需求前景不明朗的因素，伦敦金属交易所(LME)期铜周一下滑，扭转上周五在中国意外降息后的大涨走势。三个月期铜最后收低0.74%，收报每吨6675美元，从上周五中国降息后触及的三周高位的每吨6772.50回落。市场担心降息可能意味着中国经济前景正在恶化，分析师表示，放宽货币政策可能对扶助金属需求无甚帮助。对此有分析认为调降存款利息并扩大存款利率浮动上限的净影响为零，对储户而言没有什么差别。从放贷方面来看，这会令大型国企受益，不过对较小的私营企业而言没有太大分别。所以总体而言，市场预计金属需求不一定会因那些降息而受到提振。市场预计6590/6610区间能提供初步支撑，下一支撑位在6510/30，若持续失守，则预示引发更深短期下跌。短期来看铜价或受困于一个震荡区间。受隔夜外盘走跌的影响，早市沪铜未能延续此前两天的上扬之势，盘中走势再度下行，不过近期主力合约在47500元一线支撑不弱。现货方面因铜价走势再度下行，部分市场人士信心不足，且加之短期内市场供大于求的局面影响，下游总体承接意愿仍不高，尽管一些用家维持按需采购的动作。上午现货铜升水小幅收窄，升水铜报价维持在升水90-升水150元/吨之间。

铝：上海现货国产铝今报在13660-13720元/吨，跌40元/吨，贴水70-贴水10元/吨。无锡价格报13690-13710元/吨。由于担心中国经济成长前景，打压隔夜基本金属走势。其中参与政策制定的消息人士透露，中国政府和央行准备再次降息并放松贷款限制，担心价格下跌可能引发债务违约、企业破产和就业岗位流失情况加剧。伦敦三个月期铝买盘最后收报每吨2045美元，盘中跌幅达到0.46%，低于前一交易日收报价格。铝价附近阻力位在2070/80位置，限制即时反弹，如能明显突破，则扩大上涨势头，进一步挑战2110/20区间。不过如果失败，则引发剧烈行情震荡，关键支撑位预计在2000/10位置。市场担心降息可能意味着中国经济前景正在恶化，而放宽货币政策也可能对提振铝等基本金属的需求帮助不大，早市沪铝走势下挫，主力合约几乎将隔夜升幅回吐殆尽，目前再度受到13800元一线的压制。现货方面由于受期市走低的影响，且相关消息或对铝需求提振有限的关系，部分市场人士对近期价格持续上涨持怀疑的态度。尽管有不少商家仍持坚报价，但下游多数仍维持刚性采购，整体需求面仍未出现实质性转变。上午普通国产铝锭报价下跌，主流维持在13690-13720元/吨之间。

铅：上海现货铅今报在13480-13600元/吨，与上个交易日持平，贴130-贴10元/吨。隔夜伦铅震荡走高，收报2053美元/吨，涨8美元/吨。美国方面，昨日公布经济指标表现略逊，市场高胀的乐观情绪受到一定影响，美元指数高位波动。欧洲方面，德国超预期的商业指数表现提振市场信心，然而欧元区整体上经济增长仍缺乏明确动力，德拉吉多次指出若通胀水平持续偏低将进一步扩大资产购买项目规模，使得市场对通缩风险的担忧又有加大，同时对欧洲央行进一步扩表措施十分期待。地缘因素上，能源相关局势依旧微妙，多地仍存不稳定因素，需继续关注风险因素对市场的影响。综合来看，经济上美强欧弱状态延续，货币政策方向上美紧欧松未改，中欧方面偏宽松的政策方向依然有助美元维持相对强势。 操作建议：长期趋势指向横盘调整，8-11月份的下跌仍被看作是既定的宽幅震荡区间的又一组成部分，技术面表明这一波下行势头已经完结，短期内将有进一步修正反弹，当前阻力位始于2110/20区间，或迎来测试，如能持续突破该位，则引发更大涨幅，回到2170区间，附近支撑位在2000和1940位置。早盘沪铅低位获得支撑愈加明显，央行加息提振经济复苏，铅亦将有所受益，短期内有望脱离低位弱势震荡格局。操作上建议沪铅1501合约13600逢低买入，止损13550。现货市场近期期铅反弹乏力，炼厂出货并未增加，贸易商出货积极，但下游整体呈观望态度，看涨采购量极为有限。

锌：美国股市周一收高，因寄望中国在必要时将进一步放宽货币政策，而购并交易继续令交易商关注，尽管成交低于均值。道琼工业指数 收高7.84点，或0.04%，至17817.90点；标准普尔500指数 升5.91点，或0.29%，至2069.41点；Nasdaq指数 上扬41.922点，或0.89%，至4754.892点。美国公债价格周一小涨，今日标售的两年期公债获得强劲认购，且月底前有需求，但成交低迷以及缺乏影响市场的经济数据限制了升幅。今日美国财政部标售280亿美元两年期公债，认购倍数达到3.71，为12月来最高，拖累指标10年期公债和30年期公债收益率跌至一周低点。“肯定很难将之解读为受美联储政策强硬基调影响，”CRT Capital高级公债策略师Ian Lyngen谈及周一公债标售获强劲认购时表示。短债价格预计最易受到倍受期待的美联储升息影响。“鉴于假日将至以及缺乏经济数据，参与度和对抗价格走势的意愿有限，”他在评论标售后各种年期公债价格小涨的走势时表示。美国财政部本周还将标售130亿美元两年期浮息公债，350亿美元五年期公债和290亿美元七年期公债。美国公债市场周四因感恩节假期休市。分析师还表示，在月底前有一些对美国公债的需求，因投资者寻求在月底调整其投资组合。公债收益率仍陷于近期的狭窄区间内，因缺乏重要的经济数据，或有关美联储政策的线索，Janney Montgomery Scott LLC的首席固定收益策略师Guy LeBas表示。LME三个月期锌收盘报每吨2293美元，跌0.22%。上海现货锌今报0#锌17060-17120元/吨，持平，升水195-升水255元/吨，1#锌17000-17060元/吨，涨10，升水135-升水195元/吨。今现货锌价较期货价上调，贸易商回应现货国产锌较进口SMC锌价差不小，市场上双燕、进口AZ成交略活跃，市场里投机商现买现卖较多，投资者多以按需采购，整体成交情况较昨日无好转。

锡：西班牙10年期公债收益率周一首次跌破2%，因投资人押注欧洲央行会将公债纳入资产购买计划。意大利、爱尔兰、法国和奥地利公债收益率降至纪录新低，之前欧洲央行总裁德拉吉表示，“极低”的通胀率需要以各种必要的方法快速提升。这是德拉吉发出的央行距离购买公债已不远的最为明确的信号。尽管德国央行总裁魏德曼周一警告，欧洲央行进一步放宽政策可能遭遇“法律限制”，但这并未阻碍购债预期升温。“德拉吉的政策立场肯定还会有一些反对者，但我确定如果德拉吉知道无法获得多数支持，他不会如此强烈的暗示...这明确显示量化宽松政策为时不远，”DZ Bank市场策略师Felix Hermann表示。期锡下挫0.73%，收报20,425美元。今日现货市场锡报价133500-137000元/吨，较上一交易日持平，云南锡业公司云锡138000元/吨、云南乘风公司云亨136000元/吨，金海、飞碟136000元/吨左右，南山、伟泰等133500元/吨左右。上周中国央行意外降息，以及欧洲央行表示已做好准备通过更多重量级行动来拯救欧元区经济，让基本金属价格大涨。但昨日对中国及欧盟经济增长乏力令金属需求减少的担忧重新笼罩市场。国内现货市场锡价小幅波动，成交依然维持清淡，普通品牌锡锭仍是流通主力。随着外盘锡价的回暖，国内市场信心亦有所恢复。上游冶炼厂挺价惜售情绪再次坚定。下游仍旧秉持观望心态，入市询价者并不多，多数厂家仅仅按需采购。

镍：近段时间，国内制造业扩张动力放缓。汇丰11月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值回落至50.0，创6个月新低。其中，产出指数从上月的50.7回落至49.5，为今年4月以来最低，经济面临通缩压力。为稳定经济运行，缓解企业融资难问题，上周五央行宣布将金融机构人民币一年期贷款和存款基准利率分别下调0.4和0.25个百分点至5.6%和2.75%。央行重申，此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。在此之前，国家发改委加速审批了大量基建项目。市场普遍认为，在国内宏观经济运行不佳的背景下，后期不排除有更多微调政策出台，包括降低存款准备金率、拉动内需的稳增长项目等。期镍升至16,770美元的日高，收报16,650，升0.12%。今日上海现货市场镍报价在112600-112900元/吨，较上一交易日涨500元/吨，金川镍的成交价格在112900元/吨左右，俄镍成交在112600元/吨左右。国内现货市场镍价小幅上涨，成交稍显活跃，由于镍价的上涨，镍铁生产企业对后市的信心增强，此时又逢不锈钢厂招标之际，镍铁厂的惜售情绪增强，钢厂想低价采购大量镍铁的压力增大。不锈钢的市场价格和上周五相比上涨了150元/吨，无锡304冷轧的价格处在16250元/吨，市场库存偏低。

▲ SHMETX价格指数

上海金属价格指数(SHMETX)下跌59.65点，跌幅0.28%，报21324.67点。