上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0603

铜：端午假期间，市场利多消息增加，有关中国定向降准的消息直接提振市场情绪与走势，而周末中国公布的5月中国采购经理人指数再度以五个月最快速度扩张，抵消了稍早发布的令人失望的欧元区制造业数据带来的负面影响，另外，美国数据亦优良，美股反弹，欧股继续刷新六年高位，市场人气改善，但由于恰逢中国假期，LME市场成交稀疏，伦铜日内收复6900美元关口，最终收报近高位6926美元/吨。今日伦铜开6918美元/吨。上午，汇丰公布中国5月制造业采购经理人指数(PMI)终值下修至49.4，初值49.7，但高于4月终值48.1，并创出四个月来新高，但仍为连续第五个月萎缩。细项显示，5月制造业状况整体性改善，新出口订单反弹尤其显着，但库存指数上修意味增长动力较初始估值疲弱。数据确认经济正趋向稳定，但复苏脆弱，因此预见第二季增长有下行风险，该行预期将加大政策支持，货币及财政政策将在未来数月逐渐放松。而今日中国投资者回归市场，伦铜日间走势略显承压，高位未能突破前一交易日水平，仅触及6920美元一线，下方6880美元附近暂得支撑，运行重心维持在6900美元关口附近，多运行在日均线下方。截止北京时间17:00，伦铜6887美元/吨，美元80.63。今晚美国将公布4月IBD/TIPP经济乐观指数及4月工厂订单月率，伦铜将在6900美元附近反复，下方继续测试低位支撑性。

因端午节假期，沪期铜节前无夜盘，而得益于外盘的反弹，今日沪期铜跳空高开，主力合约开盘价48730元/吨，不过开盘后，铜价并未能守住开盘涨幅，短暂上触高位48890元/吨后即震荡下行，收窄涨幅，直至48500元一线走势再度企稳，午后绕48650元一线窄幅，最终收报48690元/吨，上涨230元/吨，涨幅0.47%。仓量方面，主力合约成交量减少19万手，持仓量减少2672手，技术指标略微开口向下，日均线表现纠结，上行受阻，底部支撑有风险，短期内将反复测试底部支撑。

现货市场，节后首个交易日沪期铜高位回落，持货商陆续回到市场，因受青岛港事件影响，市场进口铜占比下降，供应略减，今日进口铜持货商心态各异，部分急于脱手换现者适度调降现铜升水，报升水260元/吨至升水380元/吨，平水铜成交价格50000元/吨-50050元/吨，升水铜成交价格50060元/吨-50160元/吨，投机商买兴下降，节后现铜成交价重归5万元上方，下游多谨慎观望，实际成交稀少，略现供需两淡，谨慎观望情绪浓郁。午后沪期铜止跌，部分投机商入市接货，青睐好铜品牌，少量下游逢低接货，平水铜供应占比减少，持货商继续维稳午前水平出货，主流报升水300-升水400元/吨，成交价50030元/吨-50200元/吨。

本周仅剩四个交易日，市场对铜价走势看法如何呢？根据SMM调研，本周有24%的业内人士依旧继续看涨铜价，认为伦铜有望收复6950美元一线，沪期铜完全站上49000元整数关口。美国将在周内公布重要经济数据，包括市场关注的非农数据及失业率等，预期乐观。而中国方面公布制造业数据整体温和，易对市场形成提振。另外，有关中国央行宣布定向降准的消息虽在日内市场并未有所反应，但长期来看依旧利多铜价，易被多头作为理由炒作。根据CFTC持仓报告显示，截止5月20日当周，净空持仓进一步减少至5593手，基金等对铜价看空减少，铜价压力有所减轻。基本面，LME库存依旧持续减少中，总量不足17万吨，注销仓单依旧高企在40%以上，现铜货源依旧有限。所以，本周铜价仍有望继续向上，试探前期高位压力。

同时，有52%的业内人士认为铜价将维持区间运行，伦铜在6850-6950美元/吨之间，沪期铜在48200-49200元/吨之间。技术面，伦铜与沪期铜技术指标略微开口向下，而近日均线表现纠结，但依旧继续维持多头排列状态，对短期铜价有所指引。国内方面，随着上周国务院常务会议定调货币政策将加码定向宽松以及5月PMI数值的回升，市场预期中的A股6月开门红走势并未在周二出现，经济和政策环境微改善在短期内依旧靴子未落地，但尚不支持预期大幅提升，反弹空间有限，对铜价上下空间形成牵制。资金面，继定向降准再加码后，今早市场开盘利率持续走低，值得一提的是，今日还有230亿3年央票到期，央行则再度暂停续作，也提振了市场对资金面的信心，有利期市活跃度，但这也意味着技术性抛压与逢低买盘均会有所增加，多空分歧将进一步加剧，抑制铜价运行区间。现货市场，尽管现铜升水始终维持较高水平，但随着现铜成交水平攀升至50000元/吨上方，市场普遍对此认可度一般，成交呈现僵局，消费始终表现低迷，供需略显拉锯状态，也预示期铜将面临上下两难的局面。所以，本周铜价将维持区间运行，难以出现方向性走势。

当然，有24%的业内人士对铜价持悲观态度，认为伦铜会跌破6850美元一线，沪期铜重新测试48200元一线下方支撑性。欧元区公布5月制造业增长放缓程度大于最初预估，强化外界有关欧洲央行将在本周放松政策的预期，这也使得欧元大幅回落，而美元强势反弹，对大宗商品形成压力。同时，由于青岛港事件，波及今日上海地区洋山铜现货溢价的大幅下跌，洋山保税铜失守100美元/吨，较节前下跌17.5美元/吨，为2013年3月以来的最大单日跌幅，恐慌心理逐渐蔓延。接下来一段时间内，国内所有保税区的进口铜货源将进行自查，抛货将集中，流出货源增多，对后期融资形势的担忧导致换现加速，随后将逐渐延伸至国内现铜市场，冲击现货铜供应。所以，本周铜价将面临较大压力，存在回落风险。



铝： 上周五伦铝冲高1860美元/吨后收盘急速下挫，周末期间中国数据向好，加上隔夜美国数据利好频出，市场情绪乐观推动伦铝走强，高点再探1860美元/吨，收1850美元/吨，涨20.8美元/吨。今日伦铝开1849.3美元/吨，亚洲时段伦铝窄幅震荡1849-1854美元/吨，欧美时段初，伦铝短暂高至1858.8美元/吨后急速下挫，探低1832.5美元/吨，5日均线再度受到测试。

上周五中国端午节国内内盘休市，今日沪铝主力开盘小幅走高13545元/吨后震荡下行，再次失守13500元/吨探低13450元/吨，并刺穿5日均线，终收13480元/吨，涨15元/吨，成交量增加28976手至135078手，持仓量减少604手至135078手。沪期铝上行压力明显，短期将继续在13500元/吨关口震荡。

沪铝当月开盘先扬后抑，底部虽较节前略有上抬，但仍然收阴，现货市场上海主流成交13310-13320元/吨，贴水60元/吨至贴水50元/吨，无锡主流成交13300-13310元/吨，杭州主流成交13350-13360元/吨，节后归来市场集中到货量不大，伦铝表现强劲加上月初持货商换现意愿减退，再次出现挺价现象，但下游对未来铝价的不确定性致使节后补库较少，现货市场各方入市略显观望，整体成交较清淡，供需拉锯情况较为明显。午后沪铝当月低位盘整，现货市场持货商仍挺价于13310元/吨附近，但少有接货。

本周上海有色网（SMM）针对48家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有33%的企业认为本周现货将上涨，至13320-13360元/吨左右；有42%的企业认为本周现货将持平于13280-13320元/吨之间，另有25%的企业认为现货将下跌至13250-13280元/吨以下。

认为本周现货将上涨的企业给出的原因包括：1.伦铝走势较强，美国方面近期数据也较好，对本周非农数据预期乐观，市场情绪较好，伦铝本周继续保持上行，运行1850-1900美元/吨。2.国内沪期铝主力底部重心上抬，盘间多头资金充足，并且暂无离场迹象，助力主力继续上行，上挑近期高点13660元/吨，运行13500-13650元/吨。3.现货市场节日期间到货有限，月初资金充裕，持货商出货有限，报价较挺，加上交割日渐近现货贴水缩小，成交价格有望一路走高至13330元/吨以上。

认为本周现货将下跌的企业给出的原因包括：1.伦铝两度冲高1860美元/吨高位未能继续上行，且连续录得较长上影线，再上压力较大，本周伦铝运行1810-1850元/吨。2.国内沪期铝主力在消息面利好的情况下盘间也无力冲高，且技术指标KDJ开口收拢，给到压力，沪铝主力本周随时面临下行风险，运行13320-13450元/吨。3.现货市场下游消费较淡，中间商参与接货积极性也较低，现货疲弱情况明显，本周现货价格将下跌，至13280元/吨以下。4.另外今日有消息指出，上周青岛开始调查贸易融资骗贷情况，据悉铝库存缺口达8万吨，或将影响未来外资银行为中国大宗商品提供融资，铝锭价格或受其拖累下行。

认为本周现货将持平的企业给出的原因包括：1.外盘基本金属市场普跌伦铝独涨的局面难以维持，但是伦铝底部均线支撑也比较明显，走低幅度有限，本周伦铝维持区间震荡，于1820-1870美元/吨。2.国内沪期铝主力上方压力明显，底部支撑较足，技术指标表现纠结，本周保持震荡，运行13400-13520元/吨。3.现货市场持货商挺价，下游观望，成交僵持，本周现货亦维持区间震荡，于13280-13330元/吨。



铅：周末伦铅开于2099美元/吨，亚洲时段一度在开盘价下方运行，临近亚洲时段结束，多头力量积聚，伦铅得以低位回升，收复上周五跌幅，报收于2122.5美元/吨，涨30.5美元/吨，涨幅1.46%。今伦铅开于2116.5美元/吨，亚洲时段汇丰中国制造业PMI终值录得49.4，弱于前值跟预期的49.7，伦铅一度承压至2110美元/吨，后欧美时段开始拉升，最高摸至2137美元吨，截止17：00，伦铅于2122美元/吨。

在周五外盘伦铅30美元/吨的带动下，今沪铅1407合约开于14045元/吨，涨幅达到60元/吨，但随后外盘下挫，加之公布的汇丰中国制造业PMI终值弱于前值，沪铅涨幅一路收窄，最低至13970元/吨，午盘稍有回升至13995元/吨，终收14000元/吨，涨15元/吨。全日成交量504手，持仓量减少280手至4748手。万四附近多根均线纠结，料短期仍以震荡为主。

现货市场，今日驰宏初13950-13960元/吨，对期货1407合约贴20元/吨左右，后由于成交情况差，驰宏价格下跌至13930元/吨，南方等品牌铅由于报价较高鲜有成交，恒邦13930元/吨，双燕、汉江13910-13920元/吨。虽然5月末资金压力解除，但半年度的银行还贷压力即将来临，故今日炼厂维持正常出货，市场货源较宽裕；但下游铅蓄电池企业今日补原料库存意愿较差，还是受制于三大因素——订单弱、资金紧、库存高，拖累成交。

端午节后第一周，SMM征对周内铅价对行业内30位人士进行了调研。其中57%的业内人士认为周内铅价持平，伦铅围绕2120美元/吨震荡，现铅13900-14000元/吨。宏观方面，中国一系列的微刺激政策提振市场，但是另一方面，房价的下跌、固定投资的下滑以及六月资金的紧张都将限制投资者热情；美国经济数据维持向好预期，但市场早已习以为常，提振有限；欧元区方面或将在这周的欧央行会议上采取宽松行动，但是从欧元已连续一个月的跌势来看，本周的行动或为靴子落地事件，影响消除。总体来看， 消息面及数据面都是喜忧参半。伦铅在2120美元/吨左右多跟均线纠结，震荡概率较大；从库存以及现货升贴水来看暂看不到趋势性转变。国内方面，炼厂在原料紧缺及现金压力的双重影响下，将维持正常出货，出货量较5月的惜售有所增加；同时，铅蓄电池[ 有色商机:汽车蓄电池 ]企业临近夏季的旺季，产量也将逐步攀升，市场处于一个供需回暖的动态平衡中，价格较难有大波动。

33%的业内人士看跌，伦铅回落至2100美元/吨，现铅13850-13950元/吨。这部分业内人士更着眼于目前中国预期的消费情况，整体金属的消费旺季已过，再考虑到从3月以来的一波涨势主要为炒作因素，缺乏实质性消费支撑，双重因素一配合将引发一轮做空情绪。再从铅的基本面来看，6月冶炼厂在前期停产检修的将逐渐复工，加之半年度资金压力，供应增加，而目前消费又疲软，铅价下跌概率较大。

剩余10%的业内人士看涨，伦铅上升至2150美元/吨，现铅13900-14050元/吨。宏观层面，目前中国微刺激政策当道，美国周内即将公布的ADP及非农就业利好，欧元区的利率决议很大可能推出宽松政策，以上均为利好消息。至于现货层面，铅锭供应受制于铅精矿，并不会出现大幅增长；而下游铅蓄电池在旺季来临之前将逐渐增加生产，基本面预期持平偏利好。



锌：隔夜，伦锌收复上周五跌幅，周末中国公布5月官方PMI连续三个月回升创5个月新高，制造业数据表现良好提振市场，伦锌开2053.75美元/吨后重心震荡再次回归到2050美元/吨上方，报收2085.75美元吧/吨，涨32.75美元/吨，涨幅1.6%。今日市场消息面平淡，伦锌上行动能有限，震荡整理于2075-2085美元/吨附近，截止至16:20，伦锌报2083.5，跌2.25美元/吨，跌幅0.11%。

隔夜，沪期锌因中国端午节休市未开盘。今日，沪期锌主力1408合约先扬后抑。受外盘提振高开于15200元/吨，日内消息面平淡，上行乏力，随即小幅回落至15190元/吨附近震荡整理，午后外盘震荡上行，但沪期锌空头氛围偏浓，跟涨乏力，报收15185元/吨，上涨50元/吨，涨幅0.33%。仓量方面，成交量缩减496手至12184手，持仓量增2498手至71208手。沪期锌拉出一根上引线，上方5日、20日均线互相黏连，压力较重，料其上行动能有限。

今日0#锌锭主流成交15160-15190元/吨，对沪期锌主力1408合约贴水20元/吨-升水10元/吨，1#锌主流成交15120-15130元/吨。今沪期锌高位回落，回吐多半涨幅，现锌紧跟期货市场。进入6月，资金问题越发成为影响市场的重要因素，市场出货意愿偏强，下游普遍控制库存，需求的疲软拖累市场整体接货热情，市场整体成交依旧疲软。0#双燕主流15180-15190元/吨，0#豫光、久隆、秦锌成交15160-15170元/吨附近，0#天鹿及进口AZ成交15140-15150元/吨。午后沪期锌主力1408仍维持窄幅整理走势，现锌价格波动变化不大，0#锌锭主流成交15160-15190元/吨。

上周伦锌延续震荡市，本周伦锌走势将会如何演绎呢？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

44%看平，认为本周伦锌将保持震荡盘整的走势，从稍早时候已经公布的5月PMI数据来看，数据表现有所分化，其中中美数据表现较好，中国5月官方PMI终值连续三个月出现反弹，一定程度上提振基本金属走势。不过欧元区PMI则表现较弱，德国5月PMI降至7个月低点，而欧元区PMI则是降至了6个月的低点。本周市场焦点聚焦到了欧央行利率决议及美国5月非农就业数据，欧元区PMI数据走弱，加之此前欧元区4月通胀率仅为0.7%，该数值远远低于欧央行设定的2%的通胀目标，市场对欧央行降息的预期愈发增强，降息将利空欧元，利多美元，对基本金属形成压力。综合来看，本周在重磅事件集中发布的背景下，伦锌振幅将加大，上方2100美元/吨整数关口存在较大的压力，周内运行于区间2050-2090美元/吨。沪期锌主力1408合约运行于区间15090-15250元/吨，预计周内现锌运行于区间15090-15210元/吨。

43%看跌，认为本周伦锌在周初上涨后会出现回调走势，下方回落至2030美元/吨附近，沪期锌主力1408合约下跌至15050元/吨附近。进入6月，半年度期的资金压力凸显，贸易商出货换现压力增；加之接近半年度报告期，部分炼企清库存出货压力或将增大，导致市场现货供应压力增，而下游企业畏高情绪较浓，并且随着夏季逐步到来，订单或将趋于疲软，预计现锌市场表现偏弱，现锌价格相对更显疲弱,现货或将下跌至15000元/吨附近。

13%看涨，上周五国务院宣布将加大“定向降准”措施力度，对“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率，近期微刺激措施的陆续推出，有望遏制住经济的下滑势头，从近期中国官方及汇丰制造业PMI可以看到一些端倪。此外，伦锌库存及国内锌库存持续下降伦敦现货锌由贴水转为升水5美元/吨，将有力支撑伦敦走势。预计本周伦锌有望冲击至2100美元/吨上方，沪期锌主力1408合约上涨至15300元/吨附近，现货跟涨至15250元/吨附近。



锡：今日伦锡开盘23285美元/吨，亚洲时段主要在5-20日均线之间窄幅盘整，摸高23350美元，探低23240美元，窄幅整理格不变。亚洲时段公布5月汇丰中国制造业PMI终值为49.4，低于预期和初值，令市场情绪有所承压。其中，新订单指数在连跌三个月后终于企稳；疲弱的国内需求抑制了新工作岗位的增加。但国外需求显示扩张迹象，新出口订单指数显著扩张至53.2，增速为2010年4月以来最大。今晚关注美国4月工厂订单月率以及欧元区4月失业率。

沪锡市场，今日现货主流价格139000-140500元/吨，云象、南山、金龙成交于139000元/吨附近，下游消费需求疲弱，市场整体交投平淡。冶炼厂大多持货观望，出货积极性不大，导致市场流通品牌不算充裕；下游逐渐进入淡季，消费难有好转，人气低迷。

SMM对本周后市心态调研结果显示，60%的市场人士认为周内现货锡价可能继续阴跌，不过下行空间有限，预计低价或回落至138500元/吨。伦锡持续区间盘整且未来走势尚不明朗，市场多数人士认为伦锡料仍以震荡为主。而现货价格经过长达两周的维稳之后，今日价格出现了一定阴跌，虽然回落幅度不大，但显示出目前现货市场整体疲弱，供需面对价格的支撑作用不大。六成调研人士仍然对本周价格走势不太乐观，其表示锡价或将继续阴跌，特别是考虑到周内若冶炼厂加大出货量，则势必加大价格下行压力。因此，这部分市场人士看跌锡价。

40%的市场人士认为本周锡价将以平稳为主，主要运行区间在139000-141000元/吨。考虑到连续盘整格局的外盘走势以及相对平静的市场人气，这四成市场人士认为目前并不具备足够的波动动能能够令价格继续回落。本周正值月初，企业资金紧张状况缓解，冶炼厂低价大量出货的可能性降低；而下游企业同样将较月底更青睐于进行采购，这样的市场特点有利于锡价保持平稳。



镍：亚洲时段伦镍高开于19350美元，盘间上测19480美元均线压力后，汇丰公布了5月PMI终值45.4，不及前值的49.7，镍价出现一定程度回调，尤其是技术均线的缠绕与压力，导致伦镍将再度下测19100美元的30日均线。晚间关注欧元区5月CPI初值年率，周内关注欧央行会议和非农数据，预计伦镍区间在19100-19400美元之间震荡。

今SMM1#电解镍价格在135100-135500元/吨，上海地区金川公司下调板镍出厂价格至137000元/吨，下调幅度2000元/吨。今日现货成交非常静淡，无锡盘日内波幅较窄，贸易商套保操作机会较少，六月资金面偏紧，终端需求不旺，镍价高位震荡未出方向，下游采购策略谨慎。

SMM对36位市场人士进行调研，结果显示如下：

其中有22%的市场人士认为周内镍价会突破上方压力并震荡上行，运行区间在19700-20200美元，受印尼原矿禁令不改，镍矿高镍铁供应短缺，目前钢厂普遍采用低铁矿配电解镍的加工模式生产304钢板，对后续纯镍的消费将有所带动，中长期为镍价上行提供良好预期。

其中有50%的市场人士认为周内镍价维持高位震荡，区间在18800-19600美元之间；技术上来看，镍价移动均线呈逐步收拢态势，仓量方面并未出现大幅增持和减少，短期内镍价将继续维持上压下撑的态势，加上周内欧央行利率决定和美国非农数据的密集公布，市场交投谨慎，或将出现先抑后扬态势。

其中有28%的市场人士认为周内镍价有回调风险，下方运行区间在18300-18800美元。从周线上来看，镍价回调态势已逐步明显，技术上为市场做空提供成熟的条件。此外，六月资金面紧张，加上青岛港铁矿石仓单反复质押融资又被查，钢企融资难的情况下，下游消费难有明显改善，基本面难以支撑住高库存的镍价。