11月18日LME库存变化

瑞达期货：铝价震荡下跌电解铝再度累库

内外走势：今日LME铝震荡下跌，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2598美元/吨，较上一交易日跌0.4%。沪铝主力2201合约震荡下跌，最高18830元/吨，最低18320元/吨，收盘18475元，较上一交易日收盘价跌0.35%，持仓236229手，日增359手。基差-135元/吨；沪铝2112-2201月价差-10元/吨。

市场焦点：（1）据中国电力企业联合会统计数据显示，10月份，全国工业用电量4429亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比上年同期回落4.5个百分点，占全社会用电量的比重为67.1%。（2）世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新数据报告显示：2021年1-9月原铝供应短缺126.8万吨，2020年全年供应过剩129.5万吨。（3）截止11月18日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存103.6万吨，较本周一（11月15日）增加1.7万吨，去年同期为62.2万吨。

现货分析：SMM现货A00铝报18320-18360元/吨，均价18340元/吨，较上一交易日跌130元。

仓单库存：沪铝仓单202189吨，日增1245吨；LME铝库存959975吨，日减8475吨。

主力持仓：沪铝主力2201合约前20名多头持145060手，-1017手，空头持仓146262手，-4144手，净空持仓1202手，-3127手，多空及净空均减。

行情研判：高通胀及良好的零售销售数据提振了市场对美联储提前加息猜测，美指强势对沪铝形成持续压制。基本面，原铝月度产量环比有望上升，预计采暖季结束前供给端仍趋紧；不过近期氧化铝动力煤价格持续下调，铝市成本支撑不断弱化。同时，最新数据显示电解铝再度累库，且煤炭走势疲软，工业品氛围悲观，铝价上方承压明显。近轮铝价大跌主因商品情绪反转和资金反手沽空共同推动，短线走势偏弱，政策及市场情绪修复时机仍需等待观察。技术上，日线级别保持偏弱走势，关注均线支撑。操作上，建议18160-18760区间高抛低吸，止损各200点。（瑞达期货）

华安期货：早盘策略1118

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨晚夜盘沪铝小幅反弹，整体位于阶段性底部，主要原因是铝库存的持续走高，预示着下游需求的不及预期。基本面：双限政策仍在持续推进，随着冬奥会的临近，北方地区有进一步趋严趋势。但氧化铝价格昨日继续下跌，北方和南方地区分别下跌100元/吨，80元/吨，随着电解铝生产企业利润压缩，下游氧化铝价格接受度降低，氧化铝价格有进一步回调风险。需求端：随着原料价格依然处于下跌趋势中，持货商积极出货，但接货方仍然保持谨慎，买涨不买跌。库存方面：库存增加现象持续。海外方面：美10月CPI历史高位，市场对加息有提前施行的预期。目前，随着煤价下跌预期阶段性落地，成本端逻辑逐渐稳定，虽然氧化铝价格有进一步回调需求，但生产成本相对偏高，阶段性下跌空间较小。【投资策略】：操作建议：1、买入持有AL2201，并开仓看跌期权做短期风险对冲

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日沪铜延续回落态势。消息面：美国10月零售销售额超预期，提高了收紧货币政策的可能性。现货方面：广东地区库存有所反弹，Lme现货铜与期货铜合约升贴水从一个月前的1000美元跌至32美元，显示市场对近期铜供应的担忧缓解。整体看，目前铜基本面仍有压力，维持偏弱的判断。【投资策略】：建议投资者：1、尝试持有空单2、尝试持有空单并卖出看跌期权3、持有看跌期权（华安期货）

华泰期货：需求复苏较弱，铝价弱势震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水15.25美元/吨，前一交易日升水18.00美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22880~22950元/吨，双燕成交于22910~22980元/吨；0#锌普通对2112合约报升水10~20元/吨，双燕对2112合约报升水40~50元/吨；1#锌主流成交于22790~22870元/吨。早间持货商普通锌锭对均价报至贴水0~5元/吨，对2112合约报至升水10~20元/吨。昨日锌价小幅回升，市场下游成交走弱，而由于上海库存较多，无人挺价，跟盘及均价均走弱。进入第二时段，锌价震荡运行，市场接货人数增多，持货商对2112合约报至升水30~35元/吨。整体看，昨日成交转弱，对于第二时段的挺价情况，我们考虑主要是因为上海全胜沪华东路仓库搬迁，导致库内库存无法转移，市场接货集中于曹安库，锌锭流动性收紧下，带动升水小幅上行，市场实际成交并未改善。

库存方面，11月17日，LME库存为18.12万吨，较此前一日下降0.13万吨。根据SMM讯，11月15日，国内锌锭库存为13.52万吨，较此前一周上涨0.74万吨。

观点：昨日沪锌日盘偏强震荡，夜盘略有下滑。美联储布拉德表示在接下来的几次会议中采取“鹰派”的立场。此外，被称为美国恐怖数据的10月零售销售数据超预期增长使得美元指数日内再创新高，站上96大关，对锌价形成压制。海外方面，欧洲供气问题有所缓和，俄罗斯将逐步恢复对欧洲的天然气供应，各国电价有所回落，此前海外冶炼企业的减产计划或不及预期。但整体供应端压力仍存，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。根据LME数据显示，截止11月12日，投机者在LME锌上只做多头寸和只做空头寸均有增加且创新高，可见多空博弈激烈。国内方面，由于临近冬奥会，国家对于锌矿端的限制将维持趋紧，虽然限电有所宽松，但是限产依旧延续。目前锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，副产品硫酸价格也有所回落。矿端的扰动以及加工利润的下滑对锌价形成支撑。另外随着北方暴雪天气以及近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。近期广西誉升10万吨新增产能投产。消费端，随着冬季来临以及疫情问题，镀锌企业开工将受到限制且房地产的低迷依旧压制镀锌企业开工。库存方面，库存数据显示国内锌锭小幅累库。价格方面，近期终端消费难有起色，单边上建议谨慎偏空。

策略：单边：谨慎看空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水5.88美元/吨，前一交易日升水0.00美元/吨。沪铝主力2201合约开于18340元/吨，盘初空头增仓盘面下行，日内探底18280元/吨，随后盘面波动上行，震荡运行于18400-18700元/吨，终收于18645元/吨，较昨结跌345元/吨，跌幅1.82%。持仓量增1777手至23.6万手，成交量49.3万手。

早盘窄幅运行18400元/吨附近，经历夜盘的再次下跌后，早盘沪铝表现震荡，华东现货方面，持货商出货积极，早盘对期铝当月贴水120-130元/吨附近，实际成交集中18450-18460元/吨。

巩义对华东贴水扩大至30元/吨附近，实际下游采购并未大幅增加。

库存方面，截止11月17日，LME库存为95.68万吨，较前一交易日下降0.32万吨。截至11月15日，铝锭社会库存较上周上涨1.6万吨至102.30万吨。

观点：昨日沪铝低位震荡，主因近期公布的地产数据惨淡叠加成本重心下移拖累铝价，且美元指数不断走高，有色金属有所承压。基本面上，近期海外铝企积极筹划扩产扩建，国内目前暂无大规模新增减产出现，但铝企因为成本问题复产意愿不足，同时因为冬奥会环保任务及能耗双控政策影响，电解铝产能或被进一步压缩。消费端持货商多挺价出货，接货方积极入市采购，整体成交一般，因限电影响减少及铝价回调明显，下游补库意愿提高，下游企业开工率也持续回暖，但受汽车芯片短缺及房地产不景气等因素制约下，消费复苏程度较为有限。库存方面，国内铝锭社库再次开始累库。价格方面，需要关注采暖季下限产变动情况，但考虑到终端消费难有起色拖累铝价，短期内单边上建议谨慎看空。

策略：单边：谨慎看空。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）