海通期货

沪铝成交持仓均上升，市场情绪好转

氧化铝生产受限比较严重，供应相应减少，加之氧化铝成本支撑较强，短期氧化铝继续维持震荡局面

市场交易需求弱现实，价格向下测试支撑，整体维持弱稳

需求端云南减产完成，预计暂时维稳，基本面偏弱，维持逢高沽空思路对待

结合宏观和基本面判断，将沪铝走势从震荡调整为下降

尽管云南大幅度减产导致氧化铝供应过剩压力增加，但秋冬季重污染天气和国内矿石供应不足等多方面原因，氧化铝生产受限比较严重，供应相应减少，加之氧化铝成本支撑较强，短期氧化铝继续维持震荡局面

需求难见增量，供需维持小幅过剩，氧化铝或延续区间震荡。

美元趋势向下，而基本面暂无明确向下驱动，且目前减产预期仍在持续，叠加长期产能天花板的约束，铝价下方支撑明确

氧化铝现货价格难有大幅波动，期货价格以震荡调整为主。建议观望为主

云南地区减产逐步落地，12月平衡表转向紧平衡，短期铝价预计难以出现趋势性下跌，建议观望

铝旺季接近尾声，目前高位，中期走势可能继续偏弱

预计铝价将呈现震荡走势

氧化铝方面，供应端整体较上月小幅回落，但需求依然疲弱，减产对价格支撑有限，氧化铝维持震荡运行

沪铝整体持仓维持低位徘徊，未见明显市场增量资金，减少短期快速波动行情的判断

铝价大跌，市场补货情绪较弱，现货改善不多；持仓量下降，空头获利了结，价格不涨反跌，多头未见抵抗，预计价格依旧表现偏弱，建议观望为主

铜价下跌后出货提升有限，现货成交仍较网价贴水，盘面支撑未见明显转强

中国积极政策持续，美国加息步入尾声；云南铝厂减产规模接近预期，周产量连续四周下降；铝锭库存出现拐点，持续去库

整体需求仍未平淡，但基本面暂无明确向下驱动，且目前减产预期仍在持续，叠加长期产能天花板的约束，铝价下方空间有限

铝旺季接近尾声，目前高位，中期走势可能继续偏弱