海通期货

电解铝复产加速下，氧化铝需求预期走强。总体来说，铜预计高位震荡，铝延续震荡，建议震荡思路对待。氧化铝预计震荡偏强运行，前期多单继续持有，可逢低做多。

短期铝锭库存仍处于历史低位，使得铝价下跌不畅，随着云南产量的释放，预计将有所改善，中线维持逢高沽空思路对待。

市场价格的持续上涨，侵占下游加工利润，导致市场将重新交易“成本衰退”的逻辑。【投资策略】：沪铝仍维持区间震荡观点，震荡区间在17800-18400之间

淡季接近，铝价中期基本面一般。目前市场情绪较为谨慎，但技术形态已经转弱，铝价中期可能震荡中逐步下行。上方压力18600，下方支撑17385。

铝：云南地区电解铝企业复产如期进行，关注政策对消费端的拉动情况，短期库存延续低位且可流通现货偏紧，建议以谨慎偏多的思路对待。氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。

铝期货仓单43957吨，较前一日减少1969吨。LME铝库存534350吨，减少2075吨。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17300-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

铝。铝锭库存仍处于低位，铝价下跌不畅。周二伦铝收涨2.17%，沪铝主力日盘收涨0.86%，夜盘收涨0.61%。氧化铝随着后续云南复产，需求将增加，但本身过剩的格局没有发生根本性变化，基本面不支持价格持续上涨，上方空间有限。

市场价格的持续上涨，侵占下游加工利润，导致市场将重新交易“成本衰退”的逻辑。【投资策略】：沪铝仍维持区间震荡观点，震荡区间在17800-18400之间

铝：云南地区电解铝企业复产如期进行，关注政策对消费端的拉动情况，短期库存延续低位且可流通现货偏紧，建议以谨慎偏多的思路对待，。

氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。

铝期货仓单45926吨，较前一日减少4296吨。LME铝库存536425吨，下降1350吨。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17300-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

云南逐步重启，铝价上方承压。周一伦铝收跌1.29%，沪铝主力日盘收跌1.65%，夜盘收跌0.25%。预期先行下铝价承压下挫。中线维持逢高沽空思路对待。

市场价格的持续上涨，侵占下游加工利润，导致市场将重新交易“成本衰退”的逻辑。【投资策略】：沪铝仍维持区间震荡观点，震荡区间在17800-18400之间

铝价中期基本面一般。目前市场情绪较为谨慎，伦铝已创新低，沪铝在汇率支撑下走势强于外盘，建议观望或择机做空。上方压力18600，下方支撑17385。

铝：云南地区电解铝企业复产如期进行，关注政策对消费端的拉动情况，短期库存延续低位，建议以谨慎偏多的思路对待。氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。

氧化铝方面，价格在2730元/吨附近受到阻力，接近近期成本线，氧化铝的需求预期虽有加强，但供应过剩短期内难以缓解，上方承压。总体来说，铜预计高位震荡，铝延续震荡，建议震荡思路对待。氧化铝预计震荡偏强运行，可布局多单，短线操作。

成本较此前有所反弹，主因电煤价格攀升，氧化铝随着后续云南复产需求增加预计降逐步止跌。基本面整体偏空，中线维持逢高沽空思路对待。

市场价格的持续上涨，侵占下游加工利润，导致市场将重新交易“成本衰退”的逻辑。【投资策略】：沪铝承压，持有空单

5月份原铝出口总量1.15万吨，同比减少82.3%。短期内预计铝价震荡偏弱运行，国内参考运行区间：17500-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

弱基本面格局下，上行驱动有限，铝价震荡运行为主。周一铝锭转为累库，随着云南复产临近，正套建议离场。

沪铝主力合约昨日收于18510元/吨，华东地区现货报价18850元/吨，升贴水报价400元/吨。当前国内宏观利多因素来自于，市场期待工业品补库周期的兑现叠加政策的进一步刺激共振，但仍需后续确认。