锌 续下跌

春节过后，市场扭头向下，锌价累计下跌约10%。中国经济弱复苏格局不变，加之塞浦路斯事件推波助澜，锌价跌势不止，考验14500元/吨重要支撑，但风险过后，锌价有望止跌。

　　宏观环境疑云密布

　　欧元的持续下跌是近期宏观环境的集中体现，虽然欧元集团声明重申塞浦路斯救助不存在模板意义，但市场还是将信将疑。眼下，意大利政局陷入两难，重新大选恐也难解僵局。

　　中国最新公布的3月制造业PMI为50.9，比上月上升0.8个百分点，连续6个月位于临界点以上，显示制造业仍处不断改善之中，但3月数据不仅远低于市场预期52.0，而且创历史同期新低，说明复苏势头不牢靠。另外，从分项指数看，3月份原材料库存指数再次与产成品库存指数出现背离，原材料库存指数下降2.0个百分点，而产成品库存指数却下降了3.6个百分点。3月虽然购进价格指数大幅回落4.9个百分点，但原材料库存指数仍然下降，表明制造业原材料库存量大幅减少，需求不足，企业对未来信心明显不足。

　　精矿供应现宽松

　　去年下半年以来，精锌产能开始出现一定弹性，能在价格低迷时迅速做出调整，导致锌精矿供应短缺的局面逐步得到改善。近半年来，锌精矿加工费逐步回升，冶炼厂议价能力增强，利润格局有望好转，但锌精矿供应的宽松无疑对锌价是一大利空，加工费的上升也让冶炼厂进一步让利出货、回笼资金的意愿上升。

　　近期锌价长时间下跌，冶炼厂和贸易商都变得较为谨慎，冶炼厂出货不积极，惜售厉害，贸易商也不敢贸然接货，国内0#锌对主力合约贴水在价格下跌时小幅缩小，但伦锌升贴水却有所扩大，一方面说明市场需求较差，另一方面，也是市场买涨不买跌的心态体现。总之，市场在风险因素困扰下，可谓阴云缭绕，短期弱势格局难改。