各国经济复苏乏力 沪锌跌势继续

中国“两会”过后基本金属并未按照惯例走强，反而一路向下，出现了旺季不旺的情形。塞浦路斯事件固然是金属突然大跌的导火索，但究其根本，各国经
济的复苏乏力才是锌价走低的主要原因。预计短期内锌价将出现弱势反弹，但中期走势仍不乐观。
   
   一、塞浦路斯打击信心
   3月15日，塞浦路斯公布了令人震惊的消息，为了获得“三驾马车”的援助以改善债务情况留在欧元区，塞浦路斯除了国有资产和提高企业税率外，还对银行存款征收存款税，10万欧元以下
存款征收6.75%，10万欧元以上税率为9.9%。这一消息重创了全球的风险偏好，伦锌18日大跌1.9%击穿前期低点。
   在各方激烈争执过后，3月25日塞浦路斯推出了新的解决方案，塞浦路斯第二大银行Laiki银行立即清算并拆分，拆分的坏银行逐步关闭，而好银行并入塞第一大银行BoC。与原计划不同，塞
浦路斯存款在10万欧元以上的储户或将出现不超过40%的减记，而Laiki银行10万欧元以上的存款或许将全部被减记。但伦锌并未随之走强，反而节节败退，3月26日再次收出长阴，表明塞浦路斯
事件对风险资产的投资者的信心造成了重创。
   长远来看，塞浦路斯事件削弱了投资者对银行的信心，并重新定义了风险，最终将造成货币乘数降低。锌作为重要的工业原材料，会因此受到显著的向下压力。
   
   二、全球经济弱于预期
   近期数据显示，中美欧三国经济数据都已不复强势，开始出现疲弱。在年初全球整体宽松，各国经济数据转好的景象逝去后，投资者开始失去信心。
   3月26日，美国3月咨商会消费者信心指数降至59.7，预期67.5，前值68，先前回暖态势一去不复返。咨商会经济指数负责人Lynn Franco表示，消费者对于目前的经济状况越来越悲观。我们
可以从中得知，美国减少财政开支的后果正在逐步展现，消费者在去年12月和今年1月的高消费只是透支了未来的消费而已。下游消费无力最终会传导至上游原材料出现价格下降，锌价可能会随
之萎靡。 

   三、锌价迎来消费淡季
   2007年3月上市以来，沪锌二季度表现向来不佳，4月涨跌概率各半，5月6月均有接近2/3的概率以下跌报收。从季节性考虑，二季度央行往往处于回收年初过度宽松流动性的过程中，汽车业
和房地产业该季度表现也一般较为萎靡，可以认为是精锌的消费淡季。虽然锌价跌幅已大，但在季节性弱势的影响下，大规模的上升性行情很难到来。 
   
   从沪锌1036的日线看，锌价绵延不断的跌势已经延续了近2个月，目前的价位也已经到达了长期支撑位，在14700附近，锌价曾于2011年4季度和2012年2季度多次受到支撑，目前的锌价已经反
映了较多的利空因素，沪锌反弹概率较大。但由于日线图仍为空头排列，沪锌的反弹可能是缓慢而纠结的过程，在缺乏重大基本面改善的条件下，锌价预计将出现弱反弹---下跌---横盘的格局。