现货市场气氛低迷 沪铝仍处下跌通道

沪铝自进入二月份以来，受宏观面利空推动下跌势头
强劲，沪铝主力合约已累计下跌幅度4.68%，伦铝最低下跌幅度更是达到7.08%，直至昨日铝
价才出现像样的反弹，主力合约反弹幅度达0.68%，外盘伦铝似乎也有止跌企稳迹象，截止昨
日，已较年内最低价上涨44美元/吨。但此波反弹真的可以预见铝价已经筑底了吗？
   
   笔者认为，目前铝市并不具备筑底条件，一方面，从宏观面上来看，从近期公布的经济
指标可以看出国内经济2月份经济复苏步伐有所放缓，房地产调控政策“国五条”的实施对市
场信心的影响阴影未去；国际市场上仍旧是利空大于利多，市场对于美国是否继续QE的忧虑
仍然存在，加上美国自动减支的启动，虽预计短期对市场影响不会太大，但还是重挫了市场
对于美国经济继续恢复的信心；另一方面，由上周意大利选举而引发的新一轮对欧债问题的
担忧，短期内的得到缓解的可能性依然不大。而国内现货市场上铝供需面关系也并未取得实
质性改善。而从技术面上来看，铝价的反弹调整并没有很好的量能配合。结合以上几个方
面，笔者预计此轮反弹只是国内两会启动带来的利好政策预期刺激铝价调整需求的短暂行
情，而铝价的大幅上涨甚至企稳回升终归是要等到现货市场供需平衡关系被打破后才有可
能。下面就目前的主要风险点做具体分析。
   
   市场对美国自动减支启动引发美国财政危机的忧虑已经有所缓解，这一部分利空已经在
近一轮的下跌行情中得到释放。目前，驴象两党谈判仍未取得实质性进展，但已有迹象表
明，奥巴马通过提出福利改革方案或会为谈判带来新的希望，此项方案旨在通过削减包括医
疗保健和社会保障等在内的社会福利支出来达到缩减财政的目的。此番谈判若能通过，美国
方面将在自动减支影响尚未全面体现将其扼杀，恢复市场对美国经济复苏的信心。另外，国
会两党对本周新一轮预算谈判的积极性较高，此前两党均承诺力争避免3月底出现政府局部关
闭的局面。预计本周稍晚时候将常规政府经费延长至9月的议案将会获得通过。
   
   本周利率决议再次来袭，截止昨日，澳联储决定维持利率水平在3.00%不变，称必要时仍
有进一步降息的空间。而从此前市场普遍预计中可以发现，本周多国利率决议维持现有利率
水平及宽松规模的可能性较大，故料对市场影响较为有限。
   
   国内两会行情的启动为本周金融市场增添了亮点，政府工作报告将2013年国内生产总值
(GDP)增长目标定在7.5%，同期CPI涨幅将控制在3.5%左右，并预计2013年广义货币M2增长
13%，较去年14%的目标下调一个百分点，保持货币信贷合理增长，适当扩大社会融资规模。
GDP增长目标较2012年有所下滑，也体现了国家对经济调控稳增长的政策主旨，昨日公布的1
月外汇占款增加6,836.59亿元，创下历史最高水平，显示国内对市场注入的流动性依然较
大。
   
   尽管国内两会行情带动投资预期较强，目前国内铝现货市场供需面依旧不能给铝价上涨
提供支撑。截止3月5日，伦铝库存达到5162700吨，依然处于高位。现货市场上海现货均价报
于14350元/吨，与昨日持平。尽管大部分贸易商出货积极但是下游接货情况仍显颓势，整体
市场气氛仍旧低迷。进入3月份以来，现货市场开工情况得到一定改善，据调研显示，铝冶炼
企业开工率在80%以上，下游企业开工率也维持在60%以上，但从现货企业的长单签订情况来
看，小生产企业大部分签订短单，铝下游需求的复苏及去库存化进展仍要经过更长一段时间
才能显现出来。
   技术分析及操作建议：目前主力合约临近换月，合约成交量出现萎缩，铝价虽出现反
弹，但整体下跌通道仍未被打破，期价仍然运行于5日均线下方，鉴于目前反弹动力较弱，上
方15000整数关口压力依然较大。料短期内沪铝的反弹区间不会太大，长期以来铝价的弱势格
局很难被打破，上涨行情的到来为时尚早，中期维持震荡下跌趋势不变。鉴于铝品种本身较
其他工业品种体现更大的滞涨性，操作上建议前期空单可继续持有，短期内宜轻仓布局多
单，但不建议隔夜。面临现货库存风险的现货企业套保上建议在此价位维持低比例买保。