锌周评：库存攀升，供应过剩严峻，锌价上行压力大（11.19-11.23）

核心提示：中国制造业数据向好，或暗示中国四季度经济触底企稳，经济好转或提振锌价。但全球锌供应过剩局面仍存，虽较去年小幅收窄过剩程度，但基本面仍无较大改善，低迷态势难大幅扭转。此外，消息面上，欧债危机、美国财政悬崖短期仍存不确定性。

　　一、行业新闻

　　（1）10月压铸锌合金企开工率略升

　　
　　（2）10月锌冶炼企业开工率继续走低


　　（3）10月镀锌企开工率增至79%


　　（4）法国巴黎银行下调明年基本金属价格预期

　　
　　（5）前九个月全球锌市供应过剩293000吨

　　
　　（6）海关数据：中国10月精炼锌进口同比上升22.32%

　　
　　二、行情回顾

　本周两市期锌走势分歧。伦锌重心呈现下滑的趋势，而沪期锌走势先抑后扬。但总体两市期锌的波动幅度都不是太大，周累计基本持平。从周K线看，重心趋势呈现上扬。

　　周初，美国楼市数据向好，一度促使伦锌上行，收于阳线，但沪期锌表现滞涨；周内，因法国信用评级遭降，投资者忧虑欧债正在发酵，因而避险情绪升温，两市期锌开始下滑，但因中国PMI数据数月内首度跃升50荣枯线上方，因而暖和市场氛围，期锌下行幅度受抑。另外，因伦锌库存近期持续攀升，截止周四，库存已经逾120万吨，伦锌压力陡升，走势崎岖。现货市场，冶炼厂持续惜售，抑制沪期锌下行，现货锌报价较主力合约贴水缩小。

　　三、现货行情

　　1．锌精矿市场

　　图2：锌精矿行情走势图

　　截止本周五收盘，期锌险守1.5万，但整体波动不大，但短期若无实质利好，锌价仍存在反复。锌精矿价格维稳，云南、甘肃、广西、湖南地区均报10000-10200附近。海关近日公布的中国进出口数据显示，10月中国进口锌精矿19.38万吨，环比减21.22%，1-10月累计进口锌精矿239.71万吨，同比减11.26%。锌研究小组认为，锌冶炼企业开工不高，导致锌精矿需求减少，进口锌精矿环比减少。此外，今年国内锌精矿产量增加明显，也抑制进口矿的需求。

　2．冶炼厂动态

　　表1：冶炼厂动态

　　3．市场行情

　　表2：现货价格（单位：元/吨）

　　（1）现货市场

　　沪期锌窄幅波动，对现货市场的价格影响甚微，上海地区普通0#锌累计变动不大，小跌50附近，最高价格14850，最低14700附近。冶炼厂惜售心态不改往日，尤其是参与过收储的冶炼企业，惜售情绪更甚，叫价坚挺，贸易商多数以出货为主，很少有贸易商有采购计划，而下游商家多以按需采购，表现消极，至周五，部分下游厂家入市，采购周末所需，采购量少，总体市场成交量不大。从0#锌、1#锌与进口锌的对比上，进口锌价格优势不是太明显，1#锌成交相对好些。

　　（2）废旧市场

　　表3：破碎锌走势表（单位：元/吨）

　　本周破碎锌累计跌100元附近，最高价格11600附近，最低11400附近。货主多以出货为主，叫价松动，下游买盘匮乏，开工不足是主因，部分厂家表示对后市悲观，采购积极性不高，市场交投稀少，破碎锌成交价偏低，11400附近有成交。粗锌市场上，货主出货积极性不高，价格太低，前期备货价格高，亏损造成惜售，而0#锌价格低，粗锌应用受到挤压，总体市场不温不火。

4．下游行情

　　（1）镀锌市场

　　本周全国涂镀以稳中部分窄幅震荡为主。具体表现在：华北因长期需求低迷，成交惨淡，主流价格窄幅下跌，商家心态偏悲观；华东，彩涂和镀锌涨跌互现，其中彩涂在资源偏紧支撑下，价格上涨，而镀锌则在资金紧张的压力下，多窄幅下调，整体成交不佳；华南基本走稳，虽有少数商家下调出货，但对市场主流价格影响较小，成交依然表现一般。从今天的市场来看，市场基本面仍未有所改观，下周市价压力较大。

　　（2）氧化锌

　　本周氧化锌较上周仍维稳。锌锭冶炼的99.7%间接法氧化锌上海、江苏、河北地区均较上周不变分别报14800-15200，14600-14900，14550-14850。锌渣冶炼的99.7%间接法氧化锌江苏、河北市场均较上周持平分别报13350-13650，13300-13600。据悉，10月氧化锌企业产量基本维持上月水平，部分企业出现小幅下滑，行业开工率仅63%，较9月有所回落。近期企业订单下滑，成交一般。

　　（3）锌合金

　　上海市场5#锌合金较上周微跌50报15850-16050，3#锌合金报15550-15750。10月压铸锌合金企业开工率缓慢回升，至52.57%，较9月略有提升。10月企业订单小幅回暖，但厂家因维护固定订单不得不降价出货，锌合金价格滞涨。

　　四、后市预测

　　中国制造业数据向好，或暗示中国四季度经济触底企稳，经济好转或提振锌价。但全球锌供应过剩局面仍存，虽较去年小幅收窄过剩程度，但基本面仍无较大改善，低迷态势难大幅扭转。此外，消息面上，欧债危机、美国财政悬崖短期仍存不确定性。

　　总的来说，缺少实质利好消息支撑，锌价难大幅上涨。下周我们认为锌价或震荡反弹，但空间有限。伦锌运行区间或在1900-2000美元之间，沪期锌1.46-1.55万之间。