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资金异动 锌市短期上涨可期

2012-11-09 13:24:13 铝业行情

9~10两个月锌市演绎了一波标准的“过山车”行情,
上下振幅超过了10%,给原本波澜不惊的锌市平添了一抹亮色。而从11月份的开局走势来
看,回归后的锌价并不平静,伦锌持仓的持续攀升,资金的异动能否再掀锌市涨跌狂潮,值
得我们一探究竟。

  
9月伦锌量价齐涨,9月18日伦锌价格自月初的1830左右,涨至本轮行情高位区2100附近,伦
锌持仓则从9月3日的低点26.6万手,一路越增至28.3万手的年内新高;随着10月价格的持续
走低,伦锌持仓起起落落,10月18日持仓降至27万手,持仓触底,伦锌报收1927,价格跌势
未止;26日持仓增至28.7万手,超过之前年内高点,伦锌价格1823触底反弹,随着价格的走
高持仓量节节攀升,截至11月7日,伦锌持仓突破30万大关至30.1万手,创历史持仓天量,
伦锌价格收报1896,短期价格呈反弹趋势。
   
   单从目前的价格区间和走向来分析,持仓的大幅增加,更多的是反映出资金多头对伦锌
的兴趣,换言之资金介入酝酿上涨行情的概率很大。但无论从目前的宏观面还是从锌市自身
基本面来看,锌市大幅上涨的条件似乎都不具备。
   
   宏观面上,随着新一轮宽松货币政策的全面铺开,除欧洲外中美经济数据开始出现好
转,但需求并没有明显改善迹象,未来经济增长的持续性仍颇受质疑。美国大选尘埃落定,
奥巴马的连任给了人们宽松政策得以延续的希望, 但是即将面临的“财政悬崖”挑战,接
近6000亿美元的增税和削减支出法案若被迫生效,美国将面临“财政危机”,届时跌落悬崖
的不仅仅是美国经济,而是全球经济。
   
   而欧元区久拖未决的债务危机不仅令希腊、西班牙等债务国苦不堪言,失业率居高不
下,经济恢复遥遥无期,更是严重地拖累了欧洲经济强国德国的发展脚步,近期的一系列数
据表明,德国今年下半年经济增长将出现停滞,甚至可能出现衰退。
   
   基本面上,锌市过剩格局依然严峻。ILZSG预计今年全球精炼锌供应过剩15.3万吨,
2013年将进一步扩张至29.3万吨,因在2013年复苏之前,锌需求和供应放缓。而截止11月7
日LME锌库存仍高达116.6万吨,仅次于1994年120万吨历史记录,今年年初到现在,LME锌库
存增加345900吨,增幅达到了42%,而LME库存的增长势头并没有消退迹象。
   
   从历史走势来看,每一次库存由高走低的循环都伴随着一轮涨价高潮,目前伦锌价格处
于相对低位,库存却已经相对高位,显然去显性库存化时间还未成熟。但是,基于存库高压
或者资金链紧张的压力,库存拥有者(厂商、贸易商为主)需要有一个价格拉高出货的机
会,逆市抬高锌价或因此而来。
   
   而配合资金此举的明显证据就是LME仓库注销仓单的大幅彪升。截止11月7月LME仓库锌
注销仓单已经高达452075吨,占比38.75%,创历史新高。LME注销仓单数代表着用于交付的
库存量,即未来一段时间内可能流出的库存数。就目前来看,注销仓单同库存同增,注销仓
单并没有多少流出仓库,所以注销的库存不能认定是终端消费所需,但也难保证未来一段时
间内库存不会大量流出。所以,高企的注销仓单一定程度上仍给资金炒高期价创造了有利的
条件。
   
   当然,我们不排除资金入驻锌市实为托市之举的可能,厂商力保成本线不失。就目前的
情况而言,1900美元/吨精锌价格基本上是国际锌冶炼的成本线,若长期低于该警戒线下
方,对大型厂商以及锌矿商来说都是极为不利,力保成本线或许也是资金积极介入的原因之
一。但不管怎样,可以肯定的是锌市逆市上涨难度很大,高度也有限。技术上看,伦锌1950
一线压力很大,若能向上突破该价位,则伦锌有望快速重返9月高点,但之后下跌也会很迅
速,“过山车”行情或将再度演绎;若1950一线迟迟上攻未果,持仓也开始下滑的话,锌价
将向下寻找平衡,在1750一线重新筑底的概率很大。
   
   虽然近期伦锌资金表现异常,但是沪锌却不为所动,依然维持低迷的成交。所以,后市
沪锌很大程度上将扮演跟随的角色。短期依伦锌反弹看待,密切关注伦锌持仓的变动。

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