短期建议逢高做空

【交易情况回顾】
锌：2 日沪锌1302 合约开盘14935 元/吨，报收14875 元/吨，跌0.2%，成交69072 手，持仓11.3 万手。

2 日LME 场内锌开盘1891.8 美元/吨，收盘1874 美元/吨，成交4651 手，持仓291455手，跌0.79%。

现货方面，成交区间在14600-14700 元/吨，与前日持平，升贴水区间c240/c140。

铅：2 日沪铅1301 合约开盘15430 元/吨，报收15345 元/吨，涨0.03%，成交180 手，持仓926 手。

2 日LME 场内铅开盘2133.9 美元/吨，收盘2095 美元/吨，跌1.48%，成交2160 手，持仓137822 手。

现货方面，成交区间在15000-15100 元/吨，较前日上涨50 元/吨，升贴水区间c400/c300。

【基本面分析】
美国10月非农就业人数增加17.1万，预期增加12.5万；9月自增加11.4万修正为增加14.8万。美国10月失业率为7.9%，预期7.9%。9月失业率为7.8%。10月平均时薪环比下跌0.1%，同比增长1.6%。10月平均每周工时为34.4，连续5个月保持不变。

失业率回升对今天的美国经济来说反而是好消息。劳工统计局第二次家庭调查的失业率升至7.9%，因为计入劳动力的人数增加了，在找工作的人增加了，这是好消息。可求职者的人数增长速度超过了工作岗位增加速度，所以失业率出现回升。

因此，10月报告的失业率上升并不意味着经济在走弱，而是反映出失业者因为感到经济在好转而受鼓动，愿意找工作了。

周五数据显示，2012年第四季度的欧元区制造业表现开局不利。截至10月份，欧元区制造业已连续15个月处于收缩态势。欧元区10月制造业PMI终值读数45.4，略好于45.3的初值，但较9月终值46.1恶化。

制造业产出和新订单分项的收缩加剧，因需求依旧低迷。其中，制造业产出已连续8个月减少，新订单更是连续16个月减少。几乎所有欧元区国家的制造业岗位损失均创纪录，只有爱尔兰除外。

国内方面，全国有30个省份公布了前三季度的GDP数据。北京、上海、广东、浙江4省市GDP增速仍低于8%，但GDP增速均保持着上升的趋势。中西部省份虽然均保持着10%及以上的GDP增速，但湖北、宁夏、河南、湖南等省份经济增长速度明显放缓。

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心3日发布数据，10月份的中国非制造业商务活动指数为55.5%，环比上升1.8个百分点。

利率市场化在今年取得突破性进展。中国人民银行行长周小川曾指出，金融市场上的重要价格应主要由市场决定，市场决定价格有助于优化资源配置，也有助于发展金融市场。但利率市场化受多种因素影响，将是一个渐进的过程。随着中国经济和金融市场的发展，利率市场化还会继续渐进向前推进，需要多方面配套、渐进式进行。

【行情研判】
最近阶段来看，我们认为铅锌价格走势主要受到宏观面因素影响。美国大选即将在美国时间6日开始。这段时间，我们预计市场情绪将偏于谨慎。沪锌合约多头和空头减仓幅度明显，预示着市场人气减少。

美国非农就业人数增加超过预期，意味着美国经济逐步转好，对于后期的再度量化预期有所减少，铅锌价格将承受一定压力。

短期之内，我们建议投资者维持空头思路。