铜价调整持稳,轻仓多单进入

近期，金属市场进入弱势调整的格局，铝锌大幅下挫，
已经跌破三季度震荡区间的上沿。在欧债危机持续困扰，需求端仍然平淡以及我国铜供给增
加造成的短期供需格局失衡影响了现货市场采购的积极性。前期一直相对较为抗跌的铜，近
期大幅下跌，跌破8000美元/吨的整数关。不过笔者认为，目前铜价已经跌至关键的支撑区
间，进一步向下跌破7823美元/吨的概率不大，投资者可以关注持稳后的轻仓多单机会。
   欧盟峰会虽失望  但未到绝望
   近期，欧洲核心国家的经济数据难得乐观。德国ZEW经济前景指数显示德国民众对欧债
危机在未来持续危害德国经济的忧虑有所缓和，但经济现况指数持续下滑显示短期内欧债危
机的消极影响仍然存在。意大利贸易帐下滑以及工业订单的萎靡不振显示该国仍深陷紧缩政
策泥潭。而英国失去了奥运会效应，零售销售再次被打回原形。
   令市场更为关注的欧债危机在上周的欧盟峰会上并未取得重大进展，希腊的紧缩计划评
估姗姗来迟以及西班牙对待全面救助的拖沓态度消磨市场的耐心。峰会上欧盟领导人就欧元
区银行业单一监管达成共识，虽然欧盟各国领导人对希腊政府近期的谈判进展表示认可，但
除此之外，对希腊和西班牙的债务问题并未有太多关注。实质性进展的缺乏也令市场极为失
望，直接导致了铜价近期的大幅下挫。不过，欧债危机还并没有到扩大的状况。铜价大幅的
下挫主要还是由于整体需求面上不太给力。
   电力投资懦弱需求不乐观  铜产出水平持续高企
   数据显示，我国1-9月份房地产销售面积68441万平方米，同比下降4.0%，降幅比1-8月
份缩小0.1个百分点，继续保持回暖的势头。房地产销售面积的回暖，有助于带动地产上下
产业链的回暖，尤其是家电行业，在经过大幅的去库存之后，目前国内空调库存已降至历史
较低位，后市企稳概率较大。
   而作为在铜终端消费领域中占据近半壁江山的电力投资领域，数据显示，1-9月份累计
电网投资2297亿元，同比增长4.36%，相比1-8月有所放缓，但从单月投资来看，9月份全国
电网投资363亿元，相比8月份环比大幅增加36.98%，同比增加0.83%，而8月份同比为下降
5.02%。1-9月份电源投资2337亿元，同比下降3.75%，相比1-8月同比跌幅有所收窄。而在当
前总体终端消费平淡的同时，9月份精铜的供应依然呈现较高是的产出水平。数据显示，9月
份我国精铜产量为51.1万吨，环比与8月份持平，同比增长6.68%，连续两个月维持在51.1万
吨的高产出水平。铜矿产量16.9万吨，同比增加44.4%，增速继续扩大。短期来看，供需平
衡有所打破，也可能是导致铜价回调的核心因素。第四季度乃传统的电网投资旺季，我们认
为四季度电力投资回升概率较大，因此，暂时对四季度铜价回调后将回升的观点依然没有改
变。
   美国经济数据向好  市场信心未破坏
   上周美国初请失业金人数在在上期陡然回落之后再次出现的4.6万人次的大幅反弹，根
据美国劳工部的解释，是源于加利福尼亚上期耽搁处理的失业申请在上周得到了落实。从目
前初请失业金的趋势来看，我们认为依旧有望保持在回落的趋势中。9月份美国零售销售环
比增加1.15%，环比回落0.01个百分点，但已经实现连续第三月的增长美国经济向好压缩铜
价下跌空间
     ，同比则扩大至5.36%。而房地产方面，美国9月份房地产供应端表现出乐观的一面，新
屋开工环比大幅增长15%至87.2万套，营建许可同时环比增加11.6%至89.4万套，同比大幅回
升超过45%，均创出了2008年7月以来的最高水平，显示在QE3推出之后，随着抵押贷款利率
的不断走低，建筑商的乐观情绪得到进一步的释放，建设积极性明显提高。不过成屋销售则
在强劲攀升之后回落了1.7%，但整体销售依旧是2010年9月以来的第二高水平，而且库存仅
剩232万套，处于2006年3月以来的最低水平。美国房地产如果能继续保持较好的复苏势头，
不仅对全球经济的信心恢复有所帮助，对铜需求也将产生直接的拉动作用。
   技术面上，伦铜在上周大幅下挫跌破8080美元/吨的强力支撑后当日跌破8000美元/吨整
数关的支撑，而次日盘中虽短暂收复8000美元/吨，但再次冲高回落收于7930美元/吨的支撑
线。7823-7930美元/吨是伦铜重要的支撑区间，如果该区间被下破，铜价的反弹势头或将终
结。笔者认为，结合基本面的状况，在宏观面不产生太大影响的情况下，该区间下破的可能
性并不是很大。投资者短期继续观望，近日也是美国FOMC会议的召开时期，关注铜价调整持
稳后的轻仓多单重新进入的机会。