基本面压制 沪铝逢高布空

预计铝价短期将顺势反弹，短多或观望均可，市场在本周FOMC会议前亦会相对谨慎。基于铝价自身羸弱的供需面，后市高位回落的概率较大，可适时逢高布空。

　　近期铝市走出一波明显的反弹，外盘伦铝近乎完美的“七连阳”，使其创下16周以来的新高2065美元/吨。沪铝市场同样继续保持反弹势头，最高逼近10周的高点15820元/吨。恰逢“金九银十”的传统旺季，铝市反弹会否持续？

　　宏观与技术支撑，短期顺势反弹

　　近期，宏观面偏向乐观。中国制造业PMI创下多月新低，提升了国内再出刺激政策的利好预期。而欧洲央行为规避10月西班牙与意大利的偿债风险，决议通过的购债计划，也在短期内支撑欧元，美元走跌，从而使得金属走高。

　　而技术面来看，近期伦铝周线上的DIFF已向上突破DEA，并保持上行，沪铝亦正处在同样的“黄金交叉”。不过，该周线级别的突破仍都处在0轴下方，目前来看，此轮反弹应是一个短期的行情。更为关键的是，当前铝市基本面依然悲观。即使“金九”期间的消费得到改善，庞大的供给过剩还是很难被轻易消化。

　　国内强势供应难以扭转

　　根据CRU8月发布的报告，1—7月，国内电解铝产量1215.2万吨，消费量1198.2万吨，分别同比增长13.4%和9.8%，供应增长显著快于去年同期（5.0%），但需求则落后于去年增速（12.7%）。供需平衡上，1—7月共过剩42.3万吨，去年短缺32.4万吨，今年供大于求的格局依然保持稳定。

　　供应保持强势究其原因在于产能新增、库存高企、铝厂满负荷开工等因素。首先，新产能在继续增加，尤其是新疆地区，继信发、天山之后，新疆起亚45万吨的生产线也于近期建成投产。据统计，截至8月底，新疆已累计拥有160万吨的产能，其中接近100万吨已经陆续投入上海、无锡等地。除新疆外，今年甘肃、云南、山东等地也有逾百万吨的产能相继投产。

　　其次，伴随着供应的增加，国内四地库存已连续第10周攀升至88.4万吨，创下近5个月的记录高位，去年同期不到36万吨。如果再将储备库存（37.7万吨）和未报告库存（接近130万吨）纳入其中，总库存接近250万吨，是近3个月的新高，按照今年月均消费量170万吨计算，库存周期接近1个半月，这同样处在2个月以来的高位。

　　最后，铝厂继续维持着满负荷生产，在亏损和库存高企的当下，为何不选择停产？以一台288KA的电解槽（月产量60吨）为例，假设当前每吨亏损300元，一台槽子1个月的亏损在1.8万元（60×300）；但是关停一台槽子的费用高达30万元左右，这就意味着，如果不关停电解槽，铝厂可以坚持生产16个月，由此产生的亏损反而小于关停槽子所产生的亏损（16×1.8 < 30）。况且6月时各地进行了电价补贴，近期氧化铝价格也保持低位，这都使得铝厂减产可能微乎其微，强势供应难以扭转。

　　消费难敌供应，中期逢高布空

　　尽管已进入“金九银十”，但近两周与贸易商沟通的情况来看，下游采购还是偏于平淡，尚未出现大量备料的现象，上周中储仓库甚至出现满仓。未来两个月房地产市场回暖将在一定程度上提振铝材消费，但库存积重难返，铝价上行的空间在供需结构没有出现明显改观之前，始终受到制约。

　　因此，综合以上分析，预计铝价短期将顺势，短多或观望均可，市场在本周FOMC会议前亦会相对谨慎。基于自身羸弱的供需面，预计后市铝价高位回落的概率较大，可适时逢高布空。