北京中期：宏观政策仍不确定 下周沪铝可能遇阻回落

内容摘要：
本周，沪铝震荡小幅反弹，截至周五收盘报收15355，累计上涨0.39%，主要
受市场对欧美央行刺激措施的预期升温及美元走弱提振。短期来看，影响铝价走势
的因素将主要集中在宏观方面，下周，关注美联储主席伯南克在Jackson Hole 年度
会议是否会宣布新一轮购债计划，预计投资者预期将落空。宏观经济忧虑仍存，新
刺激措施不见出台，加之，房地产调控不放松，铝价此轮反弹仍面临上方阻力位压
制，下周遇阻回落的可能较大。

一、行情回顾
本周，沪铝震荡小幅反弹，截至周五收盘报收15355，累计上涨0.39%，主要受市场对
欧美央行刺激措施的预期升温及美元走弱提振。

二、基本因素分析
宏观方面
（一）投资者对欧美央行刺激措施的预期升温 但短期可能落空
在16 日德国总理默克尔发表将尽一切可能维系欧元的言论后，德国明镜周刊Der
Spiegel 周末撰文指出，欧洲央行正在考虑为单独主权国家债券制定收益率的临界值，并在
其超出一定水平的时候进行购入，尽管随后该行予以否认，但仍令市场对欧洲央行将很快
采取行动的预期有所升温。
美联储周三公布的最新政策会议纪要再次强烈暗示准备采取新措施推动美国经济复
苏。纪要显示，除非美国经济增速显著加快，否则美联储就需要很快推出刺激措施，这提
振了市场对于Fed 将在下周怀俄明州Jackson Hole 年度会议上暗示采取进一步宽松政策的预
期。Fed 主席伯南克就曾在2010 年的会议上公布第二轮债券购买计划。
投资者对欧美央行刺激措施的预期升温，给近期市场带来了不少鼓舞，但是，我们认
为：在下周的Jackson Hole 年度会议上，伯南克宣布购债计划的可能比较小，而于9 月中
旬的美联储议息会议上宣布的可能比较大；月底之前，欧洲央行采取行动的可能也比较小，
很可能延至9 月份。若如此，短期投资者预期很可能落空，将令资本市场近期的乐观情绪
受到打击。
（二）投资者关注德国对于希腊问题的立场
希腊总理本周将先后访问德国和法国，就该国的债务问题进行磋商，市场将密切关注
德国对于希腊问题的立场是否会有松动。希腊希望将该国减赤目标的实现时间延长两年，
因其认为这一时间期限有利于该国实现债务的可持续性，而目前为止，德国一直坚持协议
的时间和内容不容更改。密切关注德国领导人的表态。
（三）近期美元指数大幅走低 短期或将转为震荡态势
受投资者对欧美央行刺激措施预期升温影响，本周美元指数大幅走低，自82.5 一线下
跌至目前的81.5 一线，为大宗商品市场提供一定支撑，短期美元指数或将于81 一线震荡
调整为主。

供需方面
（四）房地产调控仍不放松
据新华社电，近日，住建部相关负责人接受采访时表示，房地产市场将会保持基本稳
定的态势。住房城乡建设部按照国务院要求，正在密切监测房地产市场的变化，会同和配
合有关部门，研究进一步强化市场调控的政策措施，整改放松限购地区。
三、总结
本周，沪铝震荡小幅反弹，截至周五收盘报收15355，累计上涨0.39%，主要受市场对
欧美央行刺激措施的预期升温及美元走弱提振。短期来看，影响铝价走势的因素将主要集
中在宏观方面，下周，关注美联储主席伯南克在Jackson Hole 年度会议是否会宣布新一轮
购债计划，预计投资者预期将落空。宏观经济忧虑仍存，新刺激措施不见出台，加之，房
地产调控不放松，铝价此轮反弹仍面临上方阻力位压制，下周遇阻回落的可能较大。