“铝”跌不止 言底尚早

7月份以来，沪铝窄幅振荡下行，波动区间在15200—15600元/吨区间。上周伦铝更是创出近三年来的新低，走势极为疲弱。铝价“跌跌不休”，目前断言底部为时尚早。

　　美元指数近强远弱

　　伴随欧债危机的不断演化，美元指数已经从去年的72.70反弹至84.07，近期高位振荡。当下决定美元指数走向的两大风险事件是美联储是否推出QE3和欧债危机的发展情况。

　　QE3的焦点主要集中在9月份的FOMC会议，但大多机构预测此次会议推出QE3的可能性很小，更多预测的是今年四季度或者明年年初推出。虽然美国经济复苏出现反复已经成为市场的共识，但最近公布数据显示，美国经济有向好迹象，7月份的非农就业以及零售情况就是很好的证明。根据美国不断向好的经济状况，9月份推出QE3的可能性不大。11月份的美国大选也是决定QE3的重要因素。由于现在美国的失业率高位运行，经济复苏情况尚不稳定，新政府可能在上台后再行推出QE3，走弱势美元之路，改善就业及促进经济增长，从而稳固政治地位，赢得国内民众的支持。

　　欧元区的制度缺陷注定欧债危机的解决绝非一路坦途，但在德国以及“三驾马车”的努力下，欧债危机最终得到解决的可能性很大。综合欧美的情况，美元指数短期内出现大跌的可能性较小，总体呈现近强远弱的走势。以美元计价的铝近期可能延续跌势。

　　供应不减凸显过剩现状

　　世界金属统计局数据显示，今年上半年全球铝市场供应过剩38.1万吨，2011年全年供应过剩179.79万吨。供应过剩缩减的原因主要是世界几大铝业巨头在铝市低迷情况下的主动减产。但国内的产铝企业并没有减产的举措，反而河南、贵州及广西等当地政府接连出台“补贴电价”的措施，再加上西北地区低成本铝企业产能的释放，电解铝产量连创新高。国家统计局数据显示，6月份电解铝产量创历史新高，达到168.5万吨，7月份产量为167.1万吨，1—7月份产量达到1130.2万吨，同比增长10%。当前国内外低迷的经济形势下，如此供应量导致6月下旬沪铝急跌，同时也对铝价的反弹构成巨大压力。

　　库存方面，LME铝库存量接近490万吨，运行在历史高位。8月17日公布数据显示，上期所铝库存达到358643吨，较前一周激增17269吨，较高的库存直接限制了铝价的上行。国际铝业协会的最新数据显示，7月份的全球铝库存较6月份增加58000吨，至208.8万吨。

　　下游需求平淡

　　铝现货市场长期的贴水状态反映需求的低迷。房地产调控依然是政策的主基调，虽然两次降息及刚需入市导致销售有所回暖，但这并没有及时传导到房地产开发投资上，社会舆论的压力和政策的谨慎使得开发投资迟迟未见起色。国家统计局数据显示，今年1—7月份房地产开发投资同比名义增长15.4%，增速较1—6月份回落1.2个百分点，增幅不及去年同期的一半，减速非常明显。

　　相比一季度车市的低迷，进入二季度以来，汽车产业的产销量有微弱上升。中汽协的数据显示，今年上半年汽车产量为952.92万辆，同比增长4.08%，销售量为959.81万辆，同比增长2.93%。汽车行业的缓慢好转并不能有效提振铝价，且多个城市先后加入“限牌”队伍也给汽车行业蒙上一层阴影。

　　综上所述，近期美元指数的强势和基本面的疲弱对铝价构成利空，操作策略以空头思路为主，沪铝弱势下行，短期有望挑战6月低点。