期市名家：沪铅弱势依旧

债务危机、资金成本抬升以及经济复苏乏力给铅市需求预期蒙上阴影，铅价后期难有良好表现。

　　上半年，国际铅市总体呈现盘整后回落的走势，欧债危机深化和全球经济增长前景不明是推动行情的最重要因素。基本面上，供给偏紧不敌需求疲弱。下半年，宏观面依然主导铅价走势，铅市弱势难改。

　　宏观三因素加剧悲观情绪

　　宏观面上，影响行情的三大因素分别是债务危机深化、全球资金成本抬升和经济复苏前景暗淡。

　　尽管6月底欧盟峰会达成突破性协议，同意用救助基金向成员国银行注资及直接购买重债国国债，但协议的实施阻力重重。当前的危机对欧洲是巨大挑战，同时也是解决财政或货币不统一问题的契机，不必过分悲观，但要做好打持久战的准备。另外，美国同样债台高筑，半年后将面对“财政悬崖”。

　　全球资金成本不断抬升是2012年市场的又一特点。国际评级机构穆迪5月份下调西班牙21家银行的债信评级，西班牙国债收益率也数次升高至7%以上，引发金融市场的恐慌。然而，西班牙并非唯一的危险地带。6月下旬，穆迪再下调全球15家大银行的信用评级，其中包括美国5家大银行，这无疑进一步推升了全球范围的资金成本。总的来说，资金成本走高对大宗商品市场带来偏负面影响。

　　全球经济复苏之路不平坦，给大宗商品的需求预期蒙上一层阴影。危机第四年，各国经历了大规模的刺激与恢复，一些长期结构性问题再度浮现，采取新一轮刺激措施还是施行艰难转型，成为当前欧盟国家面临的问题。欧洲面临着对抗通缩与财政转型的双重压力。

　　供给收紧难敌需求疲弱

　　上半年，国内现货铅锭市场总体交投清淡，旺季不旺。受到宏观风险的打压，市场对后市消费预期普遍悲观，观望情绪浓厚。

　　供给方面，上半年精铅供应相对偏紧，一季度累计产量为92.3万吨，同比减少8.7%，虽然4月份和5月份产量小幅增长，但前5个月累计产量同比仍下滑。受1#铅价格下行的拖累，2#铅价也持续下滑。6月份，国内多家再生铅冶炼厂被迫停产。如果供给偏紧势头延续，加上欧债危机缓和，下半年铅价将较当前位置走高。

　　需求方面，下游消费总体平稳，只是缺少亮点。汽车行业的增长势头从高峰回落。中汽协数据显示，5月份国内汽车销量为160.72万辆，同比增长16%，同时，1—5月份产量和销量双双实现增长，销量在经历了负增长后，重回增长。移动基站设备产量增长回归常态，1—5月份移动通信基站设备累计产量为5000万信道，同比增长44%。电动车行业正在经历艰难转型，半数企业1—5月份销量出现下滑。从铅酸蓄电池产量来看，1—5月份全国累计生产铅酸蓄电池6746万千伏安时，同比增长17.6%。下半年铅酸蓄电池的消费前景需重点关注对欧美市场的出口情况。

　　行业政策方面，重金属污染防治和淘汰落后产能依然是涉铅行业的重点发展思路。有色金属工业十二五规划提出，将铅产量控制在550万吨，年均增长率保持在5.2%，且在2012年计划淘汰落后铅冶炼产能115万吨。铅酸蓄电池行业首次被加入淘汰落后产能的行列。根据工信部下达的2012年19个工业行业淘汰落后产能目标任务，铅酸蓄电池行业淘汰任务高达2000万千伏安时。

　　总结

　　在债务危机和资金成本抬升的大背景下，铅市难有良好表现，经济复苏乏力又给需求预期蒙上阴影。预计下半年沪铅振荡区间在14000－16000元/吨，高点或出现在三季度末，建议投资者分阶段操作。