上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评

铜：隔夜，欧美市场继续消化疲弱的中国经济数据。投资银行JP摩根3月底来大幅亏损以及希腊将在6月重新举行大选的消息均使得市场避险情绪升温，伦铜在平仓放量下延续弱势，低位触7966美元/吨，最终收报8000美元/吨整数关口。今日伦铜开8043美元/吨。尽管中国央行在上周六宣布从2012年5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，但市场投资者似乎对此举并不买账，尤其在上周五公布中国CPI及PPI数据并不乐观的情况下，对后期中国需求表示担忧，另一方面，希腊各党派组建联合政府失败，希腊退出欧元区的可能性再次增加，欧元因此受到打压日内单边走弱，美元强势上扬触高位80.579，伦铜开盘受阻8085美元/吨后即展开单边下行，连续击穿8000美元以及7900美元两大整数关口，低位触7813美元/吨，刷新1月12日以来低位。截止北京时间16:30，铜价仍未见止跌迹象，美元80.57。今晚公布经济数据有限，关注伦铜7800美元关口能否止跌。

今日沪期铜主力合约1208小幅高开130元/吨，开盘价57580元/吨。开盘后，沪期铜仅作短暂挣扎后，即因伦铜下挫失守8000美元关口而一路走低，并伴随增仓增量，日内A股延续回调走势也给沪期铜带来压力，午后探低位56150元/吨，创下春节后以来新低位，尾盘基本绕56300元一线附近弱势整理，最终主力合约收报56260元/吨，下跌1190元/吨，跌幅2.07%。仓量方面，主力合约成交量增加22万手，持仓量增加19924手，1209合约成交量增加10.2万手，持仓量增加30548手。铜市抛压日趋加重，尤其远月合约表现明显，盘间持仓总量增量一度达到46000余手，后期恐将寻求更低位支撑。

现货市场，沪期铜高开低走，近交割早市现铜挺升水，成交低迷，十点后铜价下挫超伍百元，保值盘获利出货量激增，持货商急于出货，现铜升水与盘面共降，报价升水10元/吨至升水80元/吨，平水铜成交价格57050-57150元/吨，升水铜成交价格57120-57250元/吨，而由于远月盘面价格明显低，市场看空气氛积聚，整体笼罩在打压气氛中。午后沪期铜继续下挫，现铜供应依旧充裕，升水报价难以抬升，最低成交价已跌破57000元/吨，主流报升水20元/吨-升水80元/吨，成交价56900元/吨-57100元/吨。

铜市在上周跌势后，本周是否更进一步呢？根据SMM调研，本周有56%的业内人士对铜价表示悲观，认为伦铜将触年内新低，下测7800美元一线，伦铜将回到55000元一线附近。欧洲的前景仍是扑朔迷离，一周前70%的希腊选民摈弃了为获得欧盟以及国际货币基金组织（IMF）组困所需的大幅削减预算计划，之后希腊各政党领袖均未能成功组阁，这令有关希腊或将违约、甚至可能退出欧元区的猜测重燃，来自欧洲的政治风险恐将导致未来数月、甚未来至几年的全球经济前景蒙上阴影，欧元也难以从近期弱势中改观；上周四JP摩根大通宣布该公司在近期因投资失误遭遇了至少20亿美元的交易损失，而其却是全球运营状况最好的银行之一，这不得不令人联想至当下的金融产业，对已经疲弱的市场雪上加霜；据海外媒体报道，穆迪本月起将下调百余家银行的信用评级，包括法国最大银行巴黎银行、德国最大银行德意志银行以及总部位于纽约的摩根士丹利等，以此来推高银行业融资成本并迫使其减少贷款发放额，对于全球经济增长前景非常不利，而欧洲经济将首当其冲，令市场薄弱的多头力量慎之又慎，买盘力量或进一步呈现离市状态；在一系列利空消息掌控市场后，投资者避险因素将不断升温，而美元在欧元已是弱势的情况下，再获资金推动后延续攀升强劲之势，对铜价走势造成打压。国内来看，尽管中国央行在上周六宣布调降存款准备金，但从今日走势来看，大宗商品市场并未因此出现提振走势，反而转为下跌，颇有利多出尽的意味，A股在调降存款准备金首日失守60日均线支撑，周内走势不容乐观，对沪期铜或有所拖累；国内沪期铜近期各合约间呈现近强远弱之态，令套利者加大远期抛压力度，国内铜价可能面临进一步的抛压难以返升；再者，本周周三当月合约交割，下游消费在跌势未止之前保持谨慎，再者无论保值盘或投机商在铜价阴霾难散下将加大出货量，造成供应过剩需求难以消化的局面，现铜在换月后恐难以再坚挺高位升水，对铜价可支撑力量会减弱。所以，本周铜价将延续跌势，向下继续寻求低位支撑。

另外，有15%的业内人士对铜价反表现乐观，认为伦铜有望回到8100美元/吨附近，沪期铜返升至58000元关口附近。近期，最为吸引大家眼球的无疑是LME多头持仓集中度增强，以及江铜LME空头交仓的多空博弈消息，使得市场再次回忆起04年国储抛铜的事件，但目前多空双方尚未形成最后明朗化结果，软逼仓尚未结束，LME现铜高升水还将持续，从基本面给到伦铜支撑；再者，美国数据近期表现优良，上周五公布的5月密歇根大学消费者信心指数创下4年来新高，说明美国经济仍在温和回暖中，周内将公布的4月消费者物价指数以及5月纽约联储制造业指数等预期依旧良好，美股有望探低回升，从而带动铜价低位返升；技术面上，所有技术指标均已触底，RSI指数几近超卖区间，铜价很可能因此超跌反弹，走出一波跌势后的修正走势。所以，本周铜价仍有望重返5日均线附近。

同时，有29%的业内人士认为铜价将保持区间震荡，伦铜围绕8000美元关口运行，沪期铜重心在57000元一线。尽管当下伦铜软逼仓尚未结束，但就资金面来看，多空博弈仍处在纠结中，双方均未做出让步，再加上铜价本周遭遇的高抛低吸力量，上下空间将继续受限；国内方面，尽管市场并未对央行调降存款准备金做出过激反应，降准意味着本次下调存款准备金率将会带来4200亿元左右的流动性,货币市场供应相对宽松是显而易见的，短期仍是对市场有一定利好作用，支持金融市场底部坚挺；国内上周公布4月中国未锻造铜及铜材进口37.5万吨，环比3月减少8.7万吨，同比增幅达42.9%，4月的进口量回落，4月精铜产量49.1万吨，同比增长5.1%，4月累计增速8.1%，达到04年至今除09年来的次低水平，进口量的减少预示国内现铜消费状况仍处在弱势阶段，而产量减少也说明现铜供应或将较前期陆续出现缩减，供大于求的格局有所改善，供需维持拉锯状态，从供需上牵制铜价的上下空间。

铝：希腊将退出欧元区的传闻不断袭扰市场，投资人信心因欧元区经济状况的疲弱而下降，避险需求不断上升，而美元指数也继续维持5月以来的涨势，并创出80.598点的3月中旬以来的又一新高。亚洲时段，LME基本金属价格在亚洲时段全线下挫，伦铝价格在早盘开于2049美元/吨后维持弱势下探态势，接近2012年以来的新低2016美元/吨，伦铝各条均线下沉态势排开，缺乏信心支撑，偏空消息面打压态势下，伦铝价格仍有进一步下滑可能。

5月12日晚，中国人民银行宣布自5月18日起，下调国内存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，为国内二度下调，货币宽松政策适度放松信号持续。然而，由于欧洲政局变化不确定性，引发投资者对撙节计划实施的忧虑，伦铝重挫下行掩盖了国内降准利多，今日沪期铝主力1208合约小幅高开于16090元/吨，短时摸高16150元/吨，随后在空头强势抛压下连番跳水至15960元/吨，盘中试图站稳16000元 /吨关口无果，最终报收15990元/吨，下跌80元/吨，跌幅为0.50%，持仓增加2554手至102524手。A股及期市双双受挫，沪期铝尽管较周边金属抗跌，但近月瞬间跌破16000元/吨关口，激起投资者浓厚的看空情绪，料外围环境持续偏空，则主力于万六处压力增强。

今日上海现铝成交区间为16000-16030元/吨，升水20-升水50元/吨，无锡现铝成交区间为16010-16030元/吨，杭州现铝成交区间为15990-16020元/吨。上周六降准难见刺激国内金融市场，沪期铝跟随伦铝跳水跌势，当月破位16000元/吨关口，现铝市场看空情绪升温，零星品质较差的铝锭报价在15990元/吨，但多数持货贸易商惜售挺价16000元/吨意愿强劲，升水大幅推升至50元/吨，下游及中间商接货寥寥，市况成交极为清淡。

本周贸易调研企业涉及42家，其中看涨本周铝价企业0家，看平本周铝价企业20家，看跌本周铝价企业22家。

本次调研企业中没有涉及看涨企业，凸显出过目前国内贸易商明显的悲观情绪，而看跌企业由上周的7家增加至22家，占调研样本的52%。看空企业表示现货铝价在当月合约基础上逐步由贴水转而升水，传达出现货相对抗跌的特性，这还包括有部分大型铝企和贸易商护盘的因素，但无奈外围传出消息仍以偏空为主，欧债危机并不明朗，希腊退出欧元区的概念得以炒作，美元指数一度传出新高等信息打压伦铝价格，并体现在国外期铝价格的连续下跌，接近并很可能创出2012年以来的2016美元/吨新低。具体到国内市场，虽然降准信息预示政策面宽松政策的明确，但下游实体消费不见好转，当月合约在外围因素影响下连续8个交易日下滑，现货市场旺季难旺，铝价再受拖累，短期内贸易商看空铝价至16000元/吨下方。

本周看平企业20家，占调研样本的48%，看平企业的主流观点是在承认短期内铝价承压的基础上，下方支撑愈加明显。基本面上，印尼上调铝土矿关税价格，料能支撑氧化铝价格，间接传导至电解铝成本，从而支撑铝价。此外，国内中铝、中电投等大型电解铝供应企业在价格下探时将选择相应限售措施，从而令现货市场供应暂时趋紧，铝价下跌态势能得到抑制。此外，虽然欧元区金融领域不稳定态势严峻，但因市场自上次欧债危机伊始，已经形成相应抵抗力，避险需求也相应稀释，面对再次危机，料不会出现上次危机的大范围影响。而国内消息面，资金宽松趋势愈加明显，相应在建房地产、轨道交通等项目陆续恢复，将需求角度支撑市场，综上所述，短期内现货铝价料仍能维持在16000-16100元/吨震荡整理。

铅：上周五伦铅2085美元/吨开盘后因希腊政局的担忧仍然抑制市场情绪的好转，伦铅震荡下行至2055美元/吨，欧美交易时段，受好于预期的美国5月密歇根大学消费者信心指数支持，美股出现反弹，带动伦铅止跌企稳收2068美元/吨。今日亚洲交易时段，美元6连阳继续向上攀升，截至16：50摸高至80.6附近，拖累伦铅2085美元/吨开盘后一度下挫至2033美元/吨附近。

日内沪期铅走势相对较为偏空，即使央行宣布将于5月18日下调存款准备金率，但市场依旧受忧虑情绪主导，期铅15700元/吨开盘后，出现下挫更一度触及15400元/吨低点，10点后出先小幅拉升，午盘绕日均线运行于15600元/吨附近，但午后再度受国内股市和伦铅下跌拖累，重新回到15530元/吨附近运行，收15530元/吨跌70元/吨。成交量增加114手至378手，持仓量增加42手至1034手。

今日沪期铅开盘后连连下挫，10点后止跌绕日均线运行于15600元/吨附近一线，国内现货市场因看空后市，接货热情淡静，以市场询价为主，品牌铅南方、驰宏锌锗、成源报价多集中于15530-15560元/吨，对期铅主力贴水40-60元/吨，个旧铅15380元/吨左右，午后，期铅下跌，品牌铅价格多徘徊在15520元/吨左右，但市场反应较弱。

目前因下游铅酸蓄电池消费淡季的影响，基本面相对较为疲弱，对于价格持分歧观点的业者主要分歧在于对宏观消息面的认知。

根据SMM调研，13%看涨者认为，国内CPI数据虽偏中性，但符合市场预期，中国下调存款准备金率，将释放4000亿元人民币进而增强其流动性，进而保障国内经济增长，不论是对国内股市还是期铅均是利好消息，虽然周一市场对该消息反应较为疲弱，但预计后期资金量的逐步释放将对市场带来利好；美国公布的5月密歇根大学消费指数也创2008年1月以来最高，均将缓解近期市场偏空心态，此外，LME伦铅库存5月以来累计减少8575吨，注销仓单占比维持在23.18%高位，上述因素均对期铅走势有一定提振，且期铅已触及年内低点15400元/吨破位的可能性较小；现货市场，铅价低于成本价，冶炼厂或将减少出货，现货惜售情绪或有所体现，预计本周现货铅价较之前或将有所好转成交于15600-15700元/吨。

但87%的业者较为谨慎，认为欧债危机继续发展，加之各国大选叠加，各国领导人更关注与政治问题，对处理欧债问题无瑕顾及，市场情绪依旧较为偏空，美元指数始终徘徊在80一线，打压伦铅走势。现货市场而言，冶炼厂反应因年内长单比例占销售量的过半比例，所以目前并无明显的资金和库存压力，出于成本考虑，若价格过低将选择少出货或不出货，而下游铅酸蓄电池企业，淡季持续仅按需采购为主需求弱，价格形成拉锯战，除此之外，因个旧铅15400元/吨左右的低价倾销，占绝了部分品牌铅的市场消费份额，进而限制品牌铅提价空间，预计本周依旧维持震荡或成交于15450-15600元/吨。

锌：上周五亚洲时段起，因中国公布的工业生产，零售销售，固定资产投资数据均不及预期，伦锌逐步下挫并且探低1927美元/吨，夜间因美国消费者信心初值为77.8，远高于此前预估的76.2，消费者信心指数利好，伦锌反弹收回部分失地，但最终收报1941.5美元/吨，跌16.5美元/吨。今日亚洲时段，美元沿着5日均线呈现强劲攀升之态，并且一再扬升至80.5点高位，伦锌承压下挫早盘起由于沪锌急跌拖累，伦锌早盘经历加速下挫，随后于1920-1930美元/吨区间徘徊，但午后随着美元的推升再度出现下滑，并且探低1913美元/吨。

国内方面，今日沪期锌主力开于15195元/吨，虽然周六央行宣布下调存款准备金率，但市场视为短期内利好出尽，国内A股开盘后率先下挫，沪锌主力受此拖累跳水下泻并且直接击穿15000元/吨关口的支撑，一度探低14910元/吨，随后低位获得部分买盘涌入提振，逐步返回万五整数关口附近，日内围绕整数关口展开争夺，最终收报14970元/吨，跌225元/吨，跌幅1.48%，KDJ三线均出现超卖格局，成交量略增2千余手至146478手，持仓量增3766手至170570手。

现货方面，今日沪期锌主力高开后大幅跳水，下探万五关口的支撑，现货表现尤为坚挺，0号锌对沪锌主力1208合约贴水收窄至80-100元/吨附近，成交于14950-14980元/吨区间，1号锌由于货源较少而坚挺于14950元/吨附近，今日锌价跳水下挫下游逢低接货积极性较高，但由于市场可流通货源不充裕，因而今日以询盘居多。

上周六央行宣布自5月18日开始下调存款准备金，但周一沪锌并未受其提振，小幅高开后随即跳水下泻并直指万五关口的支撑。

70%的人士认为，本周沪锌很有可能探至创下年内新低，探低至14700-14900元/吨区间。各大经济体经济复苏困难重重：西班牙国债收益率居高不下，希腊联合政府更是岌岌可危，市场担忧其政局的动荡或将影响到后期领取援助资金的进展。而美国方面也是利好不多，虽然上周五公布的消费者信心指数利好，但生产者物价指数却出现2011年12月以来首次下降。加之LME锌库存高企于93万吨，预计本周美元运行于80.0-80.5点高位区间，预计本轮下测1900美元/吨低位，疲弱运行于1900-1920美元/吨区间。沪锌主力更现疲弱，虽然上周六央行宣布下调存款准备金，但短期内利好出尽，市场反而更加担忧国内经济状况，加之二季度消费启动缓慢，国内锌现货库存高企，预计沪锌本周难以守住万五关口，跌落于14700-14900元/吨区间，现货表现更加坚挺，贴水收窄至50-80元/吨。

20%的人士认为，沪锌主力或将于万五关口附近展开争夺。虽然各方面经济环境不尽利好，且市场恐慌情绪浓厚，但伦锌低位附近或将吸引部分炼厂点矿热情。而美元已经站上80点关口，上行逐步显现压力，预计本周伦锌或将运行于1920-1950美元/吨一线。国内沪锌表现较为疲弱，但现货方面支撑力度明显。近期炼厂持货惜售，库存虽然高企，但市场可流通货源稀少，现货价格滞跌明显；加之前期现货贴水一直不高，套利窗口并未打开，因而今日贴水收窄时流出的套利盘并不多。因而在现货支撑下，沪锌下挫空间有限，预计沪锌主力本周运行于14900-15200元/吨区间，现货贴水于80-120元/吨区间。

10%的人士认为，本周沪锌或将止跌反弹，回归15200-15500元/吨区间。由于近期国内沪锌一直处于相对疲弱格局，而沪伦比值表现较为良好，因而两市套利窗口或将打开，在套利买盘的支撑下，伦锌或将止跌反弹，重返1950-1980美元/吨区间。而国内沪锌从图像上看，KDJ三线已经触底并且出现拐头向上迹象，加之国内放宽货币环境，在房地产均已限制的情况下，资金流入期市的可能性增大，在资金的配合下，沪锌主力或将反弹回归15200-15500元/吨，现货贴水于120-150元/吨区间。

锡：上周五伦锡开盘20300美元/吨，最高20550美元/吨，最低20251美元/吨，最终收于20376美元/吨，较前一交易日下跌4美元/吨，下跌幅度虽有减缓，但弱势格局暂时难改，持仓减少72手。上周六中国央行宣布下调存款准备金率，稍微缓解市场悲观情绪，但希腊债务方面仍是市场关注焦点，市场对此忧虑依存，今日伦锡开盘20350美元/吨，开盘以来截止17:30盘面围绕开盘价区间震荡，当前库存14425吨减少65吨。

沪锡市场，行情表现较平淡，成交疲弱。南山、金龙、云象主流成交于157000元/吨，市场出现少量议价于156500元/吨附近成交的货源，云亨、云锡主流成交157000-160000元/吨。整体来看，外盘将近一周的弱势情绪依然笼罩现货市场，沪市贸易商接货十分谨慎，而适量补货；下游方面，短期内接货意愿未得到好转，部分企业仅为维持生产而适量采购，市场对后市信心不足，观望情绪依存。

本周对后市调研结果显示，70%的市场人士认为本周锡锭价格将持平，从伦锡盘面价格走势看，上周五伦锡收于20376美元/吨，较前一交易日下跌4美元/吨跌幅步伐放缓，给予现货市场稍有支撑，但当前市场消耗锡锭能力有限，下游企业接货意依然未见好转，观望情绪浓厚，若外盘受利空消息影响继续下跌现货市场将有待测试心理整数支持位155000元/吨。

30%的市场人士认为本周锡锭价格将继续跌破并155000元/吨，国内经济增速步伐严重放缓，令部分下游企业目前减产或微企停产，采购原材不积极，对锡锭的需求十分疲弱。短时间内下游企业需求弱势状况难改，故该部分人士认为价格将在本周继续下跌并跌破155000元/吨。

镍：昨日伦镍电子盘开盘17160美元/吨，最高17250美元/吨，最低在17005美元/吨得到支撑，并收于17115美元/吨，较前一日下跌65美元/吨。今日伦镍开盘17195美元/吨，中国周六宣布下调存款准备金率0.5个百分点未如预期一般有效提振市场；但希腊未能在最后限期前组建新政府，有可能在6月再次举行大选，德国总理默克尔领导的政党在周日选举中遭受重挫等负面消息还是带动基本金属全线大跌。截至16:30，今日伦镍最低触及16912美元/吨，失守17000美元/吨关卡并再创年内新低。欧美时段，意大利在上周平稳发债后将继续标售3年期国债，这也将成为市场在希腊欧元区成员国资格和地区抗债策略均存有疑虑的背景下，市场对于欧元区重债国债券需求的重大检验。

沪镍市场，伦镍开盘后的大跌使得现货镍价有较大下调，今日金川镍主流成交价格下跌至129000-129200元/吨，俄镍主流成交价格降至126800-127000元/吨。在市场悲观情绪浓厚的情况下，下游观望情绪浓厚，贸易商也不敢轻易补货，市场交投清淡，成交量保持低位。

对本周心态调研结果显示，60%的市场人士抱以悲观看跌心态。本周将是法国和希腊大选以及意大利几个城市选举结束后，欧元区重债国的首批债券发售。此前的选举结果均令支持通过财政撙节来抗击危机的政府遭遇挫败，欧洲民众似乎并不愿意以一定的紧缩政策来换取金融市场的稳定。在这种情况下，各国国债标售结果非常不乐观，若欧债再次出现问题，包括伦镍在内的基本金属将面临极大挑战。除却债务问题，上周五希腊组阁接连失败，希腊脱离欧元区的可能性增大，欧盟体系面临瓦解的风险，强势美元将持续，导致基本金属及大宗商品面临抛压，不断刷新年内新低难以避免。

30%的市场人士认为，目前市场疲弱很大程度上是国内需求极差引起的。他们认为央行下调存款准备金能够有效拉动国内经济，并带动一部分的看涨情绪。加之目前伦镍已跌至极低位置，成本压力下大幅下挫的空间有限。本周伦镍后市应保持震荡，并等待反弹契机。

10%的市场人士则认为周初伦镍将消化欧元区大量利空消息，随后会在逢低买入的推动下开始探低回升之路。