两因素助推 沪铝中期看好

         印尼开征金属出口税，抬升了我国电解铝冶炼成本，扩大了铝厂减产规模，铝价获得支撑。然而整体库存消化并不明显，预计沪铝经过此次的欧债危机洗礼后将企稳小涨。

沪铝在经历了清明前长达一周的跌势后，本周重回16200元/吨上方，然而受外盘带动，周三大幅下挫。笔者认为，沪铝在经过欧债重袭的短暂影响后，价格将企稳小涨。一方面，印尼对金属出口征税，抬升了中国电解铝冶炼成本，这对原本就勉强度日的电解铝厂而言，意味着前期的减停产将持续，河南、山东等地的区域性供给短缺情况加重，铝价获得支撑。进入4月份，虽然部分地区厂商订单增加较为明显，但是整体库存的消化相对缓慢，铝价涨幅受限。

　　印尼开征金属出口税

　　印尼计划今年对煤炭和基本金属征收25%的出口关税，并在2013年提高至50%。印尼工业部长Anshari Bukhari称，希望通过征收出口关税来阻止在2014年出口禁令终结之前矿石大量发货。

　　中国电解铝行业在原料供应上受制于人，这种供应瓶颈在今年或将以增加进口成本的方式显现出来。去年，印尼出口铝土矿平均价格为FOB27.5美元/吨，不考虑其它因素导致的价格变动，按照印尼目前预定的25%的出口税率计算，今年印尼铝土矿的出口价格将提高到34.4美元/吨，较未征税前增加6.9美元/吨，折合成人民币约为44.4元/吨。再乘上17%的进口增值税，国内进口成本将增加52元/吨。如果再换算成氧化铝的产出成本，大约上涨130—140.5元/吨，最后折算到电解铝的冶炼成本上，将增加250—270元/吨。事实上，年后至今，由于氧化铝价格回升，国内电解铝冶炼成本已经上涨了100元/吨以上，但现货铝价始终匍匐在16000元/吨的关口，这使得铝厂的亏损区间持续放大，企业生存压力堪忧。

　　铝厂延续减产局面

　　鉴于高企的成本和低迷的铝价，国内铝厂已亏损经营半年之久。去年年末至今，约有52万吨电解铝产能被削减。今年随着印尼铝土矿出口税的开征，铝厂减产的幅度将会加大，其中，河南和山东首当其冲。据了解，河南某铝厂目前预定的减产幅度高达20万—30万吨，山东也有10万吨的产能计划停产，而且前期已经关停的电解槽（包括中部和西南总计126万吨的产能）将继续推迟重启的时间。一般而言，电解槽关停后的重启费用在20万—50万元，除非后市铝价出现强势上扬行情，否则铝厂缺乏复产的动力。受制于目前低迷的铝价，铝厂减产将持续较长一段时间。

　　伴随着减产，近期河南、山东的电解铝供给日趋紧俏。3—4月，山东铝型材（包括建筑型材）厂家来自下游项目的订单量逐渐上升，与往年量基本持平。河南铝市出现了供不应求的局面，下游采购方主要来自轧板、卷板等铝板材加工企业。一家中小规模的铝厂表示，由于春节期间铝厂停售不停工，往年春节后的产成品积压严重，一般要到6、7月份才会消耗完全，但今年的销售情况异常旺盛，目前绝大多数的产成品库存已经消化。

　　与此同时，河南下游铝加工企业规模不断扩大，其中相当一部分是电解铝厂的下游延伸企业，铝厂外卖的原铝数量在不断降低，这或许也是河南原铝供不应求的重要原因。此外，河南农村地区大面积的房屋改造成为铝终端消费的一个新亮点。有关数据显示，我国每年新农村改造的建筑面积高达35亿平方米，是每年商品房竣工面积的4—5倍。在今年国家调控商品房不放松的基调下，农村房屋改造将成为支撑原铝消费的关键点。

　　铝市整体库存降幅微弱

　　3月下旬，国内现货铝库存继续下滑，但降幅微弱，表明现阶段库存消化依然相对缓慢。截至上周四，上海、无锡、南海、杭州四地总库存为87.2万吨，周降幅仅为0.1万吨，上上周降幅为0.7万吨。上周，上期所库存出现了自去年12月末以来的首次下滑，周降幅为2137吨。目前总库存量为36.7万吨，依然处于去年5月以来的高位。

　　总的来说，印尼开征金属出口税，在抬升我国电解铝冶炼成本的同时，又促使铝厂减产规模放大、周期拉长，再加上近期下游消费逐渐回春，铝价获得上行支撑。然而整体库存消化并不明显，尤其是华东一带销售依旧偏弱，推动铝价上行的强劲动力暂时缺乏，同时由于欧债危机的再次升温，铝价大幅下挫，预计沪铝在经过欧债危机的洗礼后将企稳小涨。