铜需求未启动，短期存在过剩迹象

　春节过后，金属市场尽管在欧洲主权国家债务危机得到有效缓解之际迎来了中国传统的消费旺季，但由于下游消费的疲软，铜价未能延续前期的强势格局。目前的铜市呈现以下几个特征：一是LME库存在剧降，但上海期货交易所库存则大增，全球三大金属交易所整体库存增加；二是外强内弱，国内市场远远弱于LME市场；三是旺季不旺，中国补库需求迟迟未见兑现；四是中国进口贸易升水下降，现货呈贴水格局，存在去库存化需求。在下游消费领域，铜整体消费形势并不乐观。今年年初铜管企业开工率仅有55%，而2011年年中和第四季度的开工率则分别达到80%和70%。值得注意的是，预计2012年全球铜产量将增加100万吨，并且这100万吨的增量需要中国电网的需求来拉动。这就意味着，2012年中国电网投资增速必须达到15%，才能保证全球铜市供需平衡。中国楼市调控政策在2012年仍会延续，房地产开发投资增速受此影响，将由往年的20%以上回落至15%。汽车市场，预计中国汽车产量将继续维持低速增长的态势，增速为3%-5%。而家电市场今年是寒冬，由于欧洲市场不景气，中国出口受阻，不排除中国家电市场出现负增长的可能。铜市场未来的风险在于库存状况暗示出的市场整体供大于求。春节后，上海地区非交易所库存增加10万多吨，上海期货交易所库存增加8.5万吨，而保税区库存也上升约5万吨，目前保税区库存约有35万吨。LME与COMEX方面，铜库存在春节后共下降约6万吨。国内库存上升的幅度明显大于国外库存下降的幅度，中国市场短期铜过剩迹象明显。