锌周评：非农或较好，锌价上行指日可待（1.30-2.3）

  希腊债务重组接近达成协议；欧盟25国同意设永久性援助基金；制造业数据利好欧美股市普涨；伯南克不排除QE3 期待美1月非农；希腊问题遭搁置欧盟峰会利好不足商品承压难上行……

    一、宏观经济

    1．惠誉下调欧元区五国评级

    评级机构惠誉上周五宣布，下调意大利、西班牙、比利时、塞浦路斯和斯洛文尼亚的主权信用评级，这是继本月初标普下调欧元区九国评级后，评级机构再次向该地 区发出警告。分析师认为，评级机构持续对欧元区示警，但投资者多已习惯评级的下调，因此对基本金属的冲击相对有限，在上周五 基本已经消化掉这些利空因素。

    2．欧盟达成共识

    据外媒报道，欧盟主席范龙佩称，欧盟27个成员国中有25个都将签字同意建立永久性的援助基金“欧洲稳定机制”。分析师认为，用稳定机制来替代原有的 临时性的欧元区援助基金EFSF，从本质上改变不大，只是在细节上加强以及建立了更稳定的永久性基金，总体上对解决欧债危机帮助有限，轻微利好基本金属。

    3．中国PMI

    2月1日发布的1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.2个百分点。分析师认为，该指数自去年以来，一直呈现波动性下 行，去年11月份一度回落到50%以内，最近两月持续小幅回升，显示出经济增速回落过程趋缓。关于中国经济“硬着陆”的担忧在减少，今年中国经济的稳定增 长基本可以预期，中国需求仍将对基本金属构成较强支撑，利好基本金属。

    4．希腊谈判陷入僵局

    截止2月2日，希腊与私人债权人关于债务减记的第二轮谈判仍在僵持之中，如果谈判失败，希腊3月20日的145亿欧元债务偿还仍会出现违约。分析师认为谈判的艰难以及希腊债务的后续问题严重影响了市场的心态，迫在眉睫的希腊问题直接拖累了基本金属市场。

    5．行业新闻

    （1）株冶集团预亏近6亿 三铅锌公司将被实施ST处理：在多种因素影响下，部分铅锌冶炼企业2011年出现巨亏，其中三家公司将在公布年报后被实施“*ST”处理。

    （2）WTO裁决或引发国内锌冶炼企业盲目发展：世界贸易组织在对中国作出裁决中要求，中国必须马上降低包括锌在内的9种原材料出口关税，并解除出口限额。业内人士认为，如果对现有锌出口政策进行调整，可能会造成国内锌冶炼企业的盲目扩张。

    （3）ST珠峰：有望成为大型铅锌矿产资源企业。公司主营业务为锌、铟的冶炼、生产和销售，是一家铅锌类冶炼公司，公司未来 3-5 年有望发展成为大型铅锌矿产资源企业。

    （4）2011年前11月全球锌市供应过剩48万吨，2010年全年，全球锌市供应过剩41.5万吨。该机构称，精炼锌产量及需求小幅增长。前11月日本精炼锌需求为46.4万吨，较2010年同期下降2.5%

    6．2012年2月6日-2月10日重要财经指数

    （1）2月6日：欧元区2月Sentix投资者信心指数

    （2）2月8日：美国12月消费信贷变动（亿美元）

    （3）2月9日：中国1月居民消费价格指数（年率）

    （4）2月9日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至0204）

    （5）2月9日：欧元区欧洲银行再融资利率

    二、期货行情

    1．LME和SHFE持仓价格回顾

    （1）LME三月锌价格与持仓对比图

    图1：LME三月锌与持仓对比图

    （2）SHFE锌价与持仓对比图

    图2：沪锌连三收盘价与持仓对比

    美国经济数据较好及美元指数大幅回落，致使春节期间伦敦金属大幅走高，伦锌一度摸上2200，最高2220，创自去年9月下旬以来的新高，春节期间伦锌累计涨幅逾6%，国内市场休市。因此，本周，作为第一个交易周，沪期锌开始补涨，然幅度稍差。

    本周沪期锌主力合约累计微涨，幅度小，基本维持在1.6万附近波动，最高16360，最低15725。伦锌因节日期间涨势过大，投资者信心不足，且周五晚 间美国将公布非农就业数据，投资者获利了结意愿强，因而伦锌震荡回落，累计下滑，跌幅2%附近，最高2155，最低2070。

    2．期锌库存及升贴水

    （1）SHFE库存分布详情

    表1：SHFE库存（单位：吨）

    （2）LME锌库存分布详情

    表2：LME锌库存

    经过上周的大幅增加后，本周库存继续增加，LME锌库存截止周四增加1000吨至841050吨，上交所库存累计增加3426吨，目前已至373124 吨。总体原因，商家多数处于放假休假状态，因而采购商不多，市场买盘较弱，持货商出货遇阻，报价较主力合约贴水有所扩大。而注册仓单本周增加5761，暗 示后期库存仍有增加可能，LME注销仓单减少，亦表明库存有增加趋势。但目前锌价走势主要受到经济面的影响，基本面库存方面的增加或者减少对其走势影响不 大。

    3．期锌内外比值

    图3：锌现货进口比值及盈亏

    三、现货行情

    1．锌精矿市场

    图4：锌精矿行情走势图

    本周（1.30-2.3）受较好宏观消息支撑，期锌本周整体呈上涨趋势，现货锌报15650附近，但成交因下游商家未完全恢复开工而受到拖累，仍表现清 淡。锌精矿市场亦清淡，至周五湖南锌精矿报10750-10950 ，与上周末持平。云南、甘肃、广西等地区均报10750附近。锌精矿价格跟涨不积极，维持低迷态势，一是由于矿企并未正常开工，另外，矿企出货少，多挺价 惜售，市场波动不大。但实际成交价仍较高。据悉，锌冶炼厂普遍感叹目前的生产成本大幅上升，主要是由于锌矿原料价格过高，另一方面部分冶炼厂因环保问题而 增加了成本。

    2．国内主要交易地区行情

    表3：现货价格（单位：元/吨）

    （1）华东市场

    本周（1.30-2.3）春节期间受外盘提振，沪期锌曾冲击1.6万，上海锌锭价格大幅上涨，且本周宏观面消息较好，中美制造业数据较好均提振金属走势。 至周五，期锌离万六关口仅有一步之遥，锌锭报15650附近，贴水在350左右，最高报15850，最低报15500。节后的市场暂还未完全恢复过来，下 游商家开工维持在50%附近，需求不足，因此现货市场人气不足，成交仍维持清淡，但较节前已有所起色。

    （2）华南市场

    本周南华锌累计上调价格350，最高16500，最低16100。春节期间外盘的上涨，使得本周一国内现货积极补涨，以华南地区0#南华锌为例，周一上调 价格500至16500附近，市场买盘少，多数处于休假状态，交投氛围黯淡。随后沪期锌表现不给力，补涨幅度差于预期，打击市场买盘热情，仅部分下游因需 采购，交投较少，成交零星。周五，期锌未受外盘影响，开盘走高，一度带动市场询盘热情，交投好转，成交亦有所起色。

    （3）佛山破碎锌市场

    表4：破碎锌走势表（单位：元/吨）

    春节期间，外盘受美国经济数据较好提振，走势偏强，提振周一沪期锌补涨，破碎锌价格积极跟随上调，幅度500左右，然高价位下持货商出货不多，部分原因是 下游商家畏高，最主要的原因还是因为下游多数仍处于放假状态，开工的不多，市场买盘匮乏，成交极少。欧债问题始终萦绕市场，且商家多数对后市不看好，期锌 回落，拖累破碎锌价格回撤，随后伴随期锌窄幅盘整，破碎锌价格盘踞1.25万附近，下游开工增多，市场买盘逐步增加，交投氛围渐渐好转，成交较之前改善不 少。

    3．国内重点冶炼品牌行情

    表5：品牌锌报价

    4．下游-氧化锌市场

    本周（1.30-2.3）本周作为节后的首个交易周，锌价大涨，期锌曾站上1.6万。氧化锌价格跟涨。间接法（锌锭冶炼）氧化锌价格，上海地区上涨200 报15600附近。江苏地区维稳报15350附近，上涨500；河北涨400至14850。99.7%间接法（锌渣冶炼）氧化锌江苏地区和河北地区均涨 150分别报报13750和13650。氧化锌厂家开工渐渐恢复，但因年前有较多固定订单，目前正在抓紧生产，仍供不应求，因此价格较坚挺，市场货源较 少。部分氧化锌厂家已经从节前的月产量增加1-2倍，不过节前的月产量较小。料后期市场的氧化锌货源仍将有所增加。

    四、调研

    1．近期对行情看法心态变化

    图5：看涨趋势变化

    2．调研

    本周节后部分锌下游企业生产及用工情况做了调研，据悉北方企业元宵节后开工，目前多数处于停产状态。南方企业虽初十开工，但因工人到岗率低，用工荒凸显，目前企业多以设备检修为主，部分锌加工企业虽有生产，但受订单少及人手不足限制，目前开工整体不足50%。

    五、后市预测

    从基本面来看，目前下游商家开工不足，市场需求差，但据调研显示大多数商家在元宵节后将正常开工，随着元宵节后开工率提升，商家备货行情将可能支撑金属的价格。

    宏观面上，近期温家宝总理的言论或暗示有下调准备金率的可能，国内或进一步实行宽松政策；但欧债问题仍存在不确定性，随时困扰市场，限制锌价上涨空间。

    总的来说，下周锌价或维持高位震荡，但涨跌空间有限。预计伦锌2000-2200美元之间，沪期锌15300-16500。破碎锌震荡上行。