锡周评：建议采购锡锭、锡精矿（1.03-1.06）

一、宏观经济
　　1．德国12月失业人数
　　德国联邦劳工局3日公布，经季调后，德国12月失业人数减少2.2万人至288.8万人，再创20年低点，强于市场预期。分析师 认为，德国失业人数创20年新低证明了德国经济经济的强劲，作为欧元区的领头羊并没有受到太多欧债危机的冲击，欧债危机的解决有了更好的保障，利好基本金属。
　　2．中国PMI
　　中国物流与采购联合会(CFLP)公布的数据显示，中国12月官方制造业PMI为50.3，再次回升至荣枯分界线上方，较上月的49.0环比回升。分析师认为，中国PMI再次回到50上方，给市场增加信心，但略高于分界线的数据显得中国经济前景仍不是特别明朗。
　　3．美联储将发布利率预测
　　美联储将开始发布对2012年底和未来数年的利率预测，市场备受瞩目的第三轮量化宽松，美联储在周二公布的 议息会议纪要中留下了丰富的想象空间。分析师认为，此举标志着全球最重要央行的货币政策管理方式将发生重大的转变，投资者可以从中了解美联储未来可能 会实施的举措，此对美国经济起到刺激作用。
　　4．法国国债
　　法国国库署5日宣布成功发行79.63亿欧元长期国债，接近70亿至80亿欧元发债预期区间的上限水平，10年期和30年期国债收益率较前一次小幅上升。分析师认为，法国目前仍然保有3A级评级，发债成功没有悬念，然而收益率一直上升说明投资者对于法国经济前景的不看好，而一旦法国陷入债务泥潭，将对欧元区造成致命打击。
　　二、期货市场
　　1．LME持仓与价格回顾

　　图1：LME三月锡与持仓对比图

　　受中、欧采购经理人指数收高及美经济数据好转提振，基本金属走高，而伦锡基本面情况较好，因而得以大幅回归。
　　1月6日发布的消息亦显示美国就业数据好转，过去九周当中，有八周的首次申请失业救济人数低于40万。经济学家通常认为，低于这个数字即意味着经济中增设的就业岗位超过了砍掉的岗位数量。上周首次申请失业救济人数的四周移动平均值减少3,250人，至373,250人，为2008年6月以来的最低水平。
　　2012年一月份，法国529亿欧元债务到期，至关重要的债务拍卖并未引起太多波澜令人欣慰。然而1月5日意大利十年期国债收益率因为投资者再度警觉而重新突破7%的分水岭，而在2012年2月至4月底意大利将有1418亿欧元债务集中到期，如同一颗定时炸弹。在2011年12月30日意大利总理曾呼吁扩大欧洲纾困基金，因前期意大利国债拍卖未能达到预期筹资目标。
　　而中国出口持续放缓，人民币升值压力或将逐步减小。商务部长陈德铭1月6日发言表示从在出口、房市疲弱的情况下转而研究措施鼓励消费，以提振消费者在节能产品、旅游和在线购物上的支出。他还表示，政府正在研究取代去年底失效、此前一直颇为成功的汽车及家用电器购置补贴。
　　整体而言，主因债务问题担忧后期伦锡走势承压。下周上行压力在2.0万美元，主要运行区间预计19000-20000美元。
　　２．库存与注销仓单分析

　　图2：LME锡库存

　　本周库存继续缩减，注销仓单有所减少但保持高位，买盘构成一定的支撑；节后价格攀高，成交量增多，正在逐步筑底。
　　三、现货市场
　　1．沪锡市场

　　图3：上海1#锡价格图（单位：元/吨）

　　本周成交有所好转，春节将至，部分厂家提前进入整修停止出货，市场低价货源继续短缺，而前期由于价格持续走低，冶炼厂家产量有所缩减，大量滞压的货近期亦已提前完成销库过程。终端买家年前囤货的习惯今年虽有所保留，但随着伦锡上涨对价格上涨亦构成促进作用。买家对进口锡亦开始有些兴趣。年前价格或许能走出稳中有升的节奏，预计下周沪锡价格运行区间位16-16.5万。
　　2．锡精矿市场

　　图4：锡精矿行情走势图（单位：元/吨）

　　本周锡精矿价格小幅上行，云南成交价格40度锡精矿在10.8-11.2万附近，广西70度锡精矿在12.7万附近。近期成交有所好转，因贸易商囤货及冶炼厂的少量采购。而阻碍商家采购的主因在于对于年后一季度欧债及LME市场走势的不确定性及需求持续疲弱。由于冶炼厂提前完成清库过程，建议贸易商可近期入市采购囤积。
　　3．广东废锡市场

　　图5：广东环保锡块价格均价趋势图（单位：元/公斤）

　　广东废锡市场一少前期颓势，年前囤货及锡价回调勾起采购热情，但货源略显稀少。环保锡块成交价位在12.7-13.7万附近，含银锡在27万上方。废锡市场整体供不应求，建议商家入市采购。
　　四、调研

　　图6：锡商家对后市现货锡锭的看法

　　伦锡本周再度攀至19000美元上方，沪锡市场货源出现短缺，我们针对下周锡价走势对商家进行了调研。结果显示20%的商家认为下周将跌回16万下方，33%的商家看好涨至16.5万上方，另47%的商家认为下周锡价涨跌幅将有限。市场对后期锡市看法分歧较大，整体情绪偏乐观。
　　五、总结及预测
　　本周受经济数据提振，而伦锡基本面情况较好，得以大幅回归。后期主因债务问题担忧走势承压，下周主要运行区间1.9-2万美元；本周现货成交有所好转，前期厂家完成清库，市场较缺货，沪锡有上行空间，区间看16-16.5万。建议锡锭及精矿可采购。