镍周评：镍价新年无新意（1.4-1.6）

一、宏观经济

中国制造业回暖

中国物流与采购联合会昨日发布的数据显示，2011年12月份中国制造业PMI为50.3%，较去年11月（环比）上升1.3个百分点，回升至50%的“荣枯线”上方。

同期公布的汇丰中国制造业PMI指数也结束前期跌势，回升1.0个百分点至48.7%。

图1. 中国官方PMI和汇丰PMI变化图

虽然是受年底节日效应带动，各类消费需求释放，带动了2011年12月PMI回升。但是至少表明未来中国经济增速不会出现大的滑坡。

欧元区开年伊始“抢钱大战”

新年伊始，德国、葡萄牙、法国、等国家便相继进行国债拍卖。周三，德国及葡萄牙进行国债标售，数据显示拍卖情况只能算是差强人意，德国10年期国债标售利率下降，但是规模并没有达到预期的50亿欧元。周四法国进行了2012年的首次国债拍卖，成功拍卖79.63亿欧元长期国债，平均收益率为3.29%，较去年12月1日标售时略有上升。此后希腊、意大利和西班牙也将相继加入国债标售的行列。根据德意志银行的预测，欧元区国家今年一季度可能发行2620亿欧元的债券，2012年全年总发行量或高达8650亿欧元。

欧债危机并没有随着2011年的离开而结束，却反而有愈演愈烈的趋势：匈牙利债务问题持续恶化，正与IMF商讨援助事宜，而波兰与捷克五年期CDS也出现了上升并创自2011年11月底以来最高，显示出目前欧债病毒正在向欧元区外部蔓延，加剧了市场恐慌情绪。希腊获得1100亿欧元首轮救助计划项下资金的进度已被推后3个月。希腊援助资金的迟迟无法到位，这令投资者担忧其出现违约的可能逐渐增加。总之欧债危机在新的一年里仍然会持续影响市场，投资者避险情绪较为浓厚，美元会维持高位，利空金属。

其他重要宏观新闻

1月3日，中国国务院总理温家1月3日在湖南调研时称称，中国2012年已经明确实行稳健的货币政策，中国经济一季度可能比较困难，并强调要保持各方面稳定和扩大内需。

1月3日，希腊政府发言人称，第二轮希腊援助计划谈判如果失败，就意味着希腊被市场拒之门外，被欧元拒之门外。

1月5日，美国商务部发布报告称，该国11月工厂订单实现4个月以来的最大月度增幅，显示出制造业活动的回暖继续对整体经济形势构成支撑。

1月5日，日本政府一官员称，考虑到欧洲为解决债务危机而作出的努力，日本政府计划进一步购买由欧洲救助基金(EFSF)发行的债券。此外还重申，日本密切关注汇率变动和将采取合适行动的立场没有改变。

1月5日，欧盟统计局公布，欧元区2011年11月生产者物价指数(PPI)月率上升0.2%，年率上升5.3%，年率增幅再度回落，表明整体消费者物价指数(CPI)升幅很可能也会随之回落，更接近欧洲央行2%的目标水平。

二、伦镍回顾与分析   

1．伦镍走势回顾

图2：伦镍日势图

本周（1月2日-1月6日）周一元旦假期，伦敦金属交易所休市一天。总体来说本周伦镍在均线与19000美元/吨之间震荡交投。1月2日是2012年的第一个交易日，受到12月份中国PMI指数大幅上升，美国ISM制造业指数以及建筑业指数大幅上升的利好推动，伦镍延续了2011年末的升势，上探 19000美元/吨压力位，迎来2012年的开门红。但是好景不长，受欧洲国家国债拍卖结果不尽如人意的影响，市场对欧债危机的担忧再次复燃，市场避险情绪浓厚，美元大幅走强，伦镍反弹受阻，收回周二涨幅。截止周五下午四点半，伦镍最高成交价格在18950美元/吨，最低成交价格在18331美元/吨。

表1：上周伦镍成交与持仓变化情况

2．行业基本面

伦镍库存及现货升贴水

表2：伦镍库存与注销仓单占比变化

图3.伦镍库存变化情况（单位：吨）

本三伦镍库存小降。1月3日库存为90516吨，周末为89838吨，整体下降778吨。注销仓单占比维持在4%以下。本周伦镍现货对三月期货由贴水转为升水，周五升水在10美元左右。

3．最新行业动态

1月3日，太原钢铁（集团）有限公司与襄汾县星原钢铁有限公司正式签署股权合作协议，将通过“渐进式股权融合”的形式，使星原钢铁成为太钢成员单位。

1月4日，由于国际市场镍价持续低迷，加拿大加布所属布茨科湖镍矿减产三分之一。

1月5日，2011年宝钢不锈钢事业部炼钢厂紧紧“咬”住降本增效关键点，克服了国际镍价剧烈波动等不利因素，通过优化镍原料配料结构、提升铬镍收得率、推进周成本管控体系等降本措施，低价镍资源使用量和吨钢消耗量均已达到国内先进水平。

1月6日，福建泛华矿业股份有限公司3日与印度尼西亚塞兰·博勒卡萨公司签署协议，将在印尼东部马鲁古省投资兴建镍铁合金项目。

三、国内市场

1．现货市场

表3.金川出厂价变化情况

                                                                                  图4：国内现货镍价走势（单位：元/吨）（红：进口镍 绿：金川镍）

本周（1月2日-1月6日）周一周二休假，1月4日为2012年的第一个工作日。金川在1月4日上调出厂价2000元/吨至131000元/吨。本周金川镍价格累计上涨2950元/吨，俄镍价格累计上涨3450元/吨。本周因为元旦假期，只有三个交易日。2012年第一个交易日，伦镍迎来开门红，国内的金川厂家也上调了出厂价，受此推动，国内现货镍价大幅上涨，市场活跃度较先前好转，询价增加，但是价格上涨使得下游钢厂的采购意愿不高，市场成交不好，多为贸易商之间的转货，特别是1月5日，伦镍下跌之后国内现货镍价不降反升，贸易商拿货的兴趣也降低了。整体来看，本周镍市的成交没有太大的改变，比较清淡。

2．无锡电子盘电解合约

下图是本周无锡电子盘主力合约1203电解镍日势图，本周1203合约价大幅高开至136.0元/公斤附近，随后获利卖盘增大，量价其跌。本周无锡盘最高成交价为136.80元/公斤，最低成交价为134.60元/公斤。

图5：无锡电子盘1203合约日势图

3．镍铁镍矿市场

本周伦镍持续窄幅震荡，目前处于18500美元/吨附近。本周国内镍价基本保持平稳，镍铁、镍矿较上周价格变化较小。

                                                                                                   图6.镍铁走势图（单位：元/镍）（蓝色：Ni 10-15%；红色：Ni 6-8%；绿色：Ni 4-6%）

含量在10%以上的高镍铁本周均价为1290元/镍，较上周上涨5元/镍，至周末主流报价在1270-1310元/镍。中镍铁含量在4%-6%、6%-8 %镍铁周均价均在1355元/镍，较上周上涨5元/镍，周末主流报价在1340-1370元/镍。低品位镍铁价格持稳，主流报在3650元/镍-3700 元/镍，较上周均价降低50元/吨至3675元/吨。

本周各品位镍铁价格基本持稳，元旦后整个市场似乎仍处于节假气氛之中，钢厂采购量依然较小。低镍铁本周价格下跌50元左右，但市场报价混乱，依然有报在 3700元/吨以上的。中镍铁市场需求尚可，有高价报在1380-1390元/镍。预计节前不锈钢厂或小有囤货，价格上下波动幅度不大。

                                                                                      图7. 镍矿走势（单位：元/湿吨）（红：Ni0.9-1.1%；绿：Ni1.4-1.6%；蓝：Ni1.8-1.9%）

本周镍矿市场较前期稍有好转，但价格基本稳定。1.9-2.0%镍矿周均价为630元/湿吨，1.8-1.9%镍矿周均价为530元/湿吨；1.4-1.6%镍矿周均价在330元/湿吨。低镍矿0.9-1.1%均价较上周持稳，主流报价在330元/湿吨-370元/湿吨，所有品位镍矿价格基本较上周持平。节后镍矿与节前镍矿没有较大区别，采购量依然较小。低镍高铁矿市场货叫紧缺，但节后需求一般。菲律宾雨季影响逐渐减小，但目前镍矿到岗情况难以好转。到目前为止，港口库存持续高企，镍矿商目前难以提价。镍矿贸易商都在期待镍价反弹，提振镍矿价格。

4.国内不锈钢市场

本周为2012年第一周，由于元旦假期使本周只有3个交易日。元旦期间经济数据利好，无锡不锈钢板卷304冷轧迎来开门红，大部分商家报涨，太钢 304/2B卷报20300元/吨，随后两日随着外部欧债消息不利，伦镍小幅下跌，但不锈钢板卷成交疲弱状态使贸易商无心挺价，连续两日下跌100元 /吨，回归至元旦前的20100元/吨的价格。300系热轧总体变动不大，热轧市场平板还是以大公差资源居多的，价格稍低，比较受采购用户青睐。此外，目前不少商户热轧资源都比较杂，卷板资源主要是市场贸易商间互相调货，部分商家已经准备年前清掉一部分热轧库存，因此补货现象比较少见。耐热钢商户借着年关之前的最后时机，想再冲一冲销售量，将库存转化成现金，报价较上周持稳，但很多规格缺货，基于库存处理的要求，报价较低，国产资源的平稳报价，进口资源售价要显得强势，涨幅基本在400元左右，如此来看，太钢资源较进口耐热钢价格差距又有进一步拉大的趋势。市场人士反映1月14、15日之后，销售人员基本回家过年了，仅剩一周左右的销售时间，不锈钢板卷304应变动不大，总体持稳在2万附近。

图8.300系不锈钢一周走势图

四、调研

1．行业调研

调研：节后镍研究小组继续对中小不锈钢厂年前备货情况进行调研。调研结果显示，目前不锈钢厂采购情况较为谨慎，采购量不多，等待后期镍价反弹；多数表示较去年相比采购量减少很多，主要受镍价处于低位影响。镍价短期将在182000-19000美元/吨附近震荡，短期难以突破。

五、总结及预测

美国经济继续好转，为全球金融市场提供一定支撑；但一季度为欧元区债务问题高危期，由此带来的风险情绪波动将继续影响市场走势。前者是个缓慢的过程，对金融市场的影响是渐进的，而后者则更多的表现为突发性事件，会造成金融市场在短期内大涨大跌。从近期走势来看，伦镍积累的上涨动能已经消耗完尽，下周整体或呈弱势。若欧元区再出较大利空事件，不排除伦镍急剧下跌的可能。料下周伦镍交投区间为17750-19300美元/吨。

经济前景存疑，国内不锈钢市场继续维持低迷态势，钢厂对原料采购意愿明显不足；2011年黑天鹅事件频发，镍板贸易商心态趋谨慎，投机意愿不强。虽有部分投机商参与囤货，但量始终不大。