实体经济衰退风险 沪铝窄幅走低

　12月上海期铝窄幅走低。其中主力1203合约开盘16250元/吨，最高16400元/吨，最低15600元/吨，收盘15845元/吨，下跌405元或2%。从11月以来，美国经济增长持续表现强于预期，再加上国内电价上涨给铝价带来成本上升，支撑铝价将保持当前水平坚挺，表现强于周边金属。但中国经济放缓风险犹存，欧元区担忧气氛继续压抑金属市场，年终需求疲软不堪。预计近期沪铝仍将维持震荡调整走势。

　　数据方面，美国芝加哥PMI录得62.5，好于预期，11月NAR季调后成屋签约销售指数月率增长7.3%，至100.1，为2010年4月份以来的最高水平。截至12月24日当周初请失业金人数增至38.1万人，高于预期，并且连续第四周位于40.0万人的关口下方。经济学家们普遍认为，只有初请失业金人数持续低于该水平，才意味着就业市场真正好转。

　　欧洲方面，欧洲央行释放出5000亿美元三年期低息贷款，缓和了欧元区银行业流动性隐忧。但由于欧洲央行不断向市场投入资金，目前欧央行资产与资本杠杆率已经上升到30倍历史最高水平。即将到来的2012年一季度将是欧债偿还高峰期，市场对欧央行干预执行能力产生担忧。标普将在1月出炉欧元区评级报告，目前市场虽然处于低位，但下行风险依然存在。

　　国内方面，发改委11月30日宣布上调销售电价全国平均每千瓦时3分钱，上网电价对煤电企业上调2分6，所有发电企业平均上调2分5。按照每度电上涨3分测算，每吨电解铝成本将增加约420元左右，这对于目前16000元/吨附近铝价来说，更多企业陷入亏损或亏损加大，获奖引发电解铝企业继续减产或提高铝价对冲成本增加，这对铝价形成更强支撑。

　　整体来看，目前整体宏观形势依然抑制商品市场。11月PPI升幅表现出较大加速下跌势头，引发对制造业企业消耗库存和利润被压缩不利的担忧，经济增长担忧再次盖过了通胀回落利好。市场普遍预测明年楼市依然“跌”字当头，成交量将继续受挫，对用铝需求影响将更加严重。不过铝目前仍表现出一定抗跌性。