锌周评：中央行经济会议预期乐观，锌难大跌（12.5-12.9）

 

　　一、宏观经济

 

　　1．美国失业率

 

　　美国劳工部12月2日公布的数据显示，今年11月美国非农业部门失业率较10月下降0．4个百分点，降至8．6％，为2009年3月以来最低水平，好于经济学家预期的9.0%。11月非农就业人数增加12万人，略低于经济学家预期。分析师认为，美失业率下降，意味着美国经济有好转迹象，利好基本金属。

 

　　2．欧债再次波折

 

　　标准普尔（12月5日）警告称，可能调降15个欧元区国家的信用评级，因该地区债务危机加深。"前景展望负面"的观察名单，这意味着这些国家在今后 90天内被降级的风险高达50%。上周以来不断收到好消息，市场风险情绪有所改善，但一点点坏消息都有可能引发一些抛售。

 

　　3．美联储

 

　　美国财长盖特纳12月6日表示，欧洲央行在欧债危机中扮演者核心角色，并将继续起到举足轻重的作用，但是美联储或不能帮助国际货币基金组织解决资金问题。分析师认为，这对于欧元区欲通过IMF贷款来解决部分债务的方案形成较大冲击。中国和美国陆续反对提供资金援助，IMF实际可用资金有限，难有效援助欧元区，利空基本金属。

 

　　4．欧盟信用评级受威胁

 

　　12月8日凌晨消息，标准普尔评级服务周三将欧盟AAA评级列入负面观察名单。该机构表示，"基于我们对欧元区国家信用评估结果，我们届时将决定是否将欧盟评级调降一个等级。"分析师认为，由于债务危机迟迟无法解决，导致欧元区的政治、金融、财政等相关问题都出现了一定程度的恶化，利空基本金属。

 

　　5．欧洲央行降息

 

　　北京时间12月8日，欧洲央行宣布，将基准利率(主要再融资操作利率)下调25个基点至1.00%。本次降息是欧央行行长德拉吉11月1日 上任以来的第二次降息。分析师认为，连续降息将带来全球流动性泛滥，一定程度上将推升大宗商品的价格，利好有色金属；但这都在市场预期之中，所以暂时对市场刺激有限。

 

　　6．行业新闻

 

　　（1）江铜铅锌冶炼项目一期工程点火："十百千亿工程"重点建设项目、江铜集团40万吨铅锌冶炼项目一期工程顺利点火，正式形成年产电铅10万吨、电锌10万吨的生产能力。

 

　　（2）豫光30万吨电锌项目三期奠基：30万吨电锌三期工程设计生产规模为年产锌锭10万吨，硫酸16万吨，并综合回收其它有价金属等。

 

　　（3）驰宏锌锗料明年冶炼产能大增：预计2014年公司自产精矿产能有望从目前的16万吨增长至60万吨左右。驰宏锌锗现有的30万吨产能，公司冶炼总产能在2012年有望提升至70万吨/年，生产规模大幅提高。

 

　　（4）国家储备机构基础金属补库计划将终止：国际金融危机开始以来，中国国家物资储备局开始了持续的增加基础金属国家储备的行动，但估计这项为期三年的计划将在今年年末到期后正式结束。

 

　　7．12月12日-12月16日重要财经指数

 

　　（1）12月13日：美国11月政府预算（亿美元）

 

　　（2）12月14日：欧元区10月工业产出（月率）

 

　　（3）12月15日：美国工业产出（月率）

 

　　（4）12月15日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至1210）

 

　　（5）12月16日：美国11月季调后消费者物价指数（月率）

 

　　二、期货行情

 

　　1．LME和SHFE持仓价格回顾

 

　　（1）LME三月锌价格与持仓对比图

 

　　图1：LME三月锌与持仓对比图

 

　　（2）SHFE锌价与持仓对比图

 

　　图2：沪锌连三收盘价与持仓对比

 

　　中国释放宽松货币政策未能对市场形成持续的利好，使得本周锌价未能延续上周涨势，伦锌累计小跌，周跌幅逾2%，最高2058，最低1973。沪期锌表现稍好些，展现其抗跌性，周跌幅1%附近，最低15530，最高15950。

 

　　评级机构标普发表言论称将在未来一段时间内调降德国、法国及其它四个评级最高的欧元区国家债信评级，引发商家忧虑，伦锌高位徘徊，沪期锌驻足不前。周四，尽管欧央行宣布降息，然由于在预料之中，对金属市场利好有限，而欧洲部分央行考虑欧元区解体，欧债问题无实际解决方案，对金属市场形成一大利空，伦锌回撤，失守2000。沪期锌表现稍好，抗跌性比较明显，主力合约于1.55万坚守。持仓量上看，伦锌持仓量表现稳定，而沪期锌持仓量逐步下滑，重心回落，暗示投资者杀跌动能不足。

 

　　2．期锌库存及升贴水

 

　　（1）SHFE库存分布详情

 

　　表1：SHFE库存（单位：吨）

 

　　（2）LME锌库存分布详情

 

　　表2：LME锌库存

 

　　本周上交所库存首现增加，而且增加幅度不小，累计5009吨，目前达到37万吨附近。行情不好，下游多数观望，备货热情不高，而中间商在如此低迷的行情下，备货热情亦不是很大，持货商出货面临压力，只能把货放到仓库。冶炼厂放货有所好转，市场货源足，亦是导致库存增加的原因。另外，期锌的抗跌性，吸引了部分投资者对期货的投资，现货相对受到冷却，是库存增加的另一原因。伦锌库存增加的幅度更甚，累计逾1万吨，消费不佳，库存陡增。今中国公布的11月精炼锌产量同比小增，后市库存再次增加的可能性大。

 

　　3．期锌内外比值

 

　　图3：锌现货进口比值及盈亏

 

　　三、现货行情

 

　　1．锌精矿市场

 

　　图4：锌精矿行情走势图

 

　　本周（12.5-12.9）沪期锌受近期宏观面利空消息和基本面需求放缓拖累，维持弱势盘整的格局，现货锌小幅下滑，但站稳1.55万，1.6万压力明显。湖南地区锌精矿报11300-11500元/金属吨，较上周小跌50。云南、甘肃、广西等地区均在11300附近。冬季已来临，部分北方的锌精矿企业均因没有暖气设备而提前放假，开工率下滑，但对锌精矿或影响有限。目前部分中部和南部地区的矿企仍维持正常开工，但后期会有所走低。据统计局公布的数据显示，中国11月精炼锌产量46.7万吨，同比增1.7%；锌精矿产量46.2万吨，同比增28.7%，增速较上月明显走高。锌精矿产量增速走高明显，但精炼锌增长缓慢，暗示矿企惜售严重，而锌冶炼企业因原料紧张而开工下滑，一直产量的增长。

 

　　2．国内主要交易地区行情

 

　　表3：现货价格（单位：元/吨）

 

　　（1）华东市场

 

　　本周（12.5-12.9）上海地区0#锌锭的价格受宏观消息左右，整体出现小幅下滑，但本周锌价波动幅度不大。周五因欧央行降息更添市场利空氛围，沪期锌小幅回落，锌锭价格报在15500附近，站稳1.55万，本周最高报15700，但高位成交难。兑主力贴水较上周相比有所扩大，提振贸易商接货情绪。但临近春节，锌加工类企业开工出现不同程度的下滑，需求明显下滑，接货者较少，成交总体表现清淡。部分进口锌成交因价格优势好于国产锌。

 

　　（2）华南市场

 

　　期锌波动幅度不大，对市场影响较为有限，华南地区0#南华锌报价在16400附近，累计小跌100。周二期锌低开，拖累商家叫价下调，0#南华下调百元左右，持货商出货积极，下游对后市看跌，采购兴趣不高，市场观望氛围较为浓厚，成交低迷。市场普遍期待欧盟峰会能够带领欧元区走出债务危机，然恐再次失望，商家忧虑，多数表示备货意愿不大，目前以消耗库存为主，总体成交较上周逊色不少。

 

　　（3）佛山破碎锌市场

 

　　表4：破碎锌走势表（单位：元/吨）

 

　　期锌窄幅波动在1.6万下方附近，没有能够延续上周涨势，未曾触摸1.6万，破碎锌价格变化不大，最高1.28万，最低1.25万，累计小跌100，商家观望氛围浓厚，采购者少，持货商表示出货压力大，部分商家降价亦未能吸引市场买盘，下游商家表示目前以消耗库存为主，备货兴趣不大，市场成交较少。周五，中国CPI数据下破5%，然对市场影响较为有限，商家观望氛围不减，成交差。

 

　　3．国内重点冶炼品牌行情

 

　　表5：品牌锌报价

 

　　4．下游行情

 

　　（1）氧化锌市场

 

　　本周（12.5-12.9）上海地区锌锭价格小幅下滑，氧化受其拖累，均呈下滑趋势。间接法（锌锭冶炼）氧化锌价格，上海地区较上周跌100至15600附近，最高报15900。江苏地区跌250至15050；河北跌200，报14800附近。99.7%间接法（锌渣冶炼）氧化锌江苏地区和河北地区分别报13700和13600附近，分别下滑100和150。因接近年底，氧化锌厂家均要回笼资金，出货较积极，但因下游轮胎行业开工下滑，需求不旺，接货者少，氧化锌整体成交清淡。江苏氧化锌厂家称，与去年同期相比零库存量相比，今年还有几百吨的库存，感叹生意难做。而锌渣原料厂家年末抛货多，但氧化锌厂家因需求少，不敢接货，市场胶着。

 

　　（2）镀锌

 

　　本周国内镀锌板卷整体弱势运行。上海市场商家出货心理较强，上周国内央行下调存准率，货币政策宽松，但实际流入钢市的资金还不够多，故很多贸易商为回笼年底资金，大幅让利，市场也存在较多比价现象，因此导致整体市价受低价资源带动被迫下行。博兴市场，本周价格窄幅调整，但需求情况一般，在上周小幅虚涨声价格逐渐回落，基本与前期相当。商家反映，现天气降温降雪，加之全国大部分地区都在降价，因此本地反弹实属不易。终端客户仍采购谨慎。

 

 

　　图5：本周主导市场1.0mm镀锌板价格走势图

 

　　四、调研

 

　　1．近期对行情看法心态变化

 

　　图6：看涨趋势变化

 

　　2．调研

 

　　图7：锌精矿开工率

 

　　近期对内蒙古部分锌矿企业生产情况做了调研，其中小型锌矿因没有保暖设备，且随着天气转冷多数已经停产。虽然大型锌矿生产还能继续，不过开工率则受锌价低迷及冬季运输等因素影响，近期表现下滑，整体开工维持在70%附近。因目前内蒙古锌矿占全国的21%左右，所以北方锌矿开工率下降使国内锌精矿供应整体紧张更加凸显，据悉部分北方冶炼厂目前锌矿库存仅能维持一月所需。

 

　　五、后市预测

 

　　宏观方面，欧盟峰会好坏难料，市场担忧情绪不减；下周关注中国央行经济会议召开在即，或面对目前的国内外经济环境形势下推出一些经济政策，但维持低利率的可能性较大。随欧债问题仍有困扰，但市场已有心理准备，欧元区或推出利好政策。因此，下周锌价大幅下跌可能性小，或呈现震荡小涨的趋势。

 

　　整体来说，伦锌运行区间1950-2100；沪期锌15000-16200；破碎锌小幅走高。