锡周评：年关难过，16万能否见底？（12.5-12.9）

一、宏观经济

    1．美国失业率

    美国劳工部12月2日公布的数据显示，今年11月美国非农业部门失业率较10月下降0．4个百分点，降至8．6％，为2009年3月以来最低水平，好于经济学家预期的9.0%。11月非农就业人数增加12万人，略低于经济学家预期。分析师认为，美失业率下降，意味着美国经济有好转迹象，利好基本金属。

    2．欧债再次波折

    标准普尔（12月5日）警告称，可能调降15个欧元区国家的信用评级，因该地区债务危机加深。"前景展望负面"的观察名单，这意味着这些国家在今后90天内被降级的风险高达50%。上周以来不断收到好消息，市场风险情绪有所改善，但一点点坏消息都有可能引发一些抛售。

    3．欧盟信用评级受威胁

    12月8日凌晨消息，标准普尔评级服务周三将欧盟AAA评级列入负面观察名单。该机构表示，"基于我们对欧元区国家信用评估结果，我们届时将决定是否将欧盟评级调降一个等级。"分析师认为，由于债务危机迟迟无法解决，导致欧元区的政治、金融、财政等相关问题都出现了一定程度的恶化，利空基本金属。

    4．欧洲央行降息

    北京时间12月8日，欧洲央行宣布，将基准利率(主要再融资操作利率)下调25个基点至1.00%。本次降息是欧央行行长德拉吉11月1日 上任以来的第二次降息。分析师认为，连续降息将带来全球流动性泛滥，一定程度上将推升大宗商品的价格，利好有色金属；但这都在市场预期之中，所以暂时对市场刺激有限。

    二、期货市场

    1．LME持仓与价格回顾

    图1：LME三月锡与持仓对比图

    本周伦锡经历一波小幅反弹。与上周预测相同，整体在1.95-2.1万美元震荡。

    因投资者早先预期周四、周五在布鲁塞尔举行的欧盟领导人会议将会对欧债问题提供新的解决途径，风险偏好有所上升。

    随后欧央行下调基准利率，但德拉吉（欧央行行长）对购买国债及为IMF提供贷款态度冷淡。利好在于德、法的财政一体化提议在会议讨论上有进展，而在 EFSF之外设立ESM（永久救助基金欧洲稳定机制）提案亦将在会议上进行讨论。伦锡走势得等待会议结果。但我们对此并不看好。

    然而中国即将公布的进出口数据可能会为市场泼上一瓢冷水。

    美国上周首次申请失业救济人数降至九个月来的最低水平，表明长期低迷的劳动力市场已有所好转。奥巴马敦促国会通过工资税削减方案，并表示，从私营部门就业增长趋势来看，目前应当加大经济刺激力度，而不是就此懈怠。

    总体来看，下周伦锡有继续下行风险，区间看1.95-2.1万美元。在2万美元附近或将长时期维持震荡格局。

    ２．库存与注销仓单分析

    图2：LME锡库存

    本周库存再度缩减，印尼锡再度出口并未能大幅降低这一趋势，给予锡价意外的支撑。

    三、现货市场

    1．沪锡市场

    图3：上海1#锡价格图（单位：元/吨）

    本周锡价再度大幅下行，进口锡继续大量涌入国内，但进口套利空间逐步减小，冶炼厂也重拾挺价的信心，因而后期跌幅有收窄可能，但不排除部分厂家急于年前回笼资金继续低价抛货的可能。短期下方强支撑位在15.6万附近。下周运行区间看15.6-16.3万。

    2．锡精矿市场

    图4：锡精矿行情走势图（单位：元/吨）

    本周锡精矿价格再度大幅下跌，因冶炼厂收货者少，截稿为止云南40度锡精矿在12万附近，湖南、广西70度锡精矿在13万附近。少量企业有逢低买入欲望，但我们认为后市锡价仍将长期走弱，锡精矿短期内价格不会有明显起色。

    3．广东废锡市场

    图5：广东环保锡块价格均价趋势图（单位：元/公斤）

    广东废锡市场成交清淡，手中持货过多的货主急于抛货，但买货者寥寥，截稿为止，环保锡矿在13万附近，含银锡跌至28.5万附近。鉴于含银锡易涨难跌，后期商家仍可适时逢低买入含银锡。

    四、调研

    图6：锡商家对后市现货锡锭的看法

    我们本周仍针对后期现货锡价对26位锡商家进行了调研，结果显示：4%的商家认为锡价将上涨：27%的商家认为锡价将持平，因国内外价差缩小，且已跌至 16万整数支撑位；另69%的商家认为锡价将继续下跌，但对于后期跌幅看法不一。从结果中可以看出市场整体心态偏空，但已有相当部分商家认为跌势将放缓。

    五、总结及预测

    本周伦锡经历一波小幅反弹,下周有继续下行风险，区间看1.95-2.1万美元。伦锡库存缩减带来一定支撑，在2万美元附近或将长时期维持震荡格局。现货进口套利空间逐步减小，不排除部分厂家急于年前回笼资金继续低价抛货的可能。短期下方强支撑位在15.6万附近。下周运行区间看15.6-16.3万。