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铅周评:下周铅价不容乐观(1121-1125)
2011-11-25 17:36:12 铝业行情
一、宏观经济
1.财经新闻
(1)欧盟公布欧元债券方案,德国否决
欧盟委员会主席巴罗佐11月23日公布了防止欧债危机蔓延的一揽子方案,其中包括颇受争议的欧元区债券计划和扩大欧盟对欧元区国家财政监管权力的提议。但这一方案遭到德国反对,默克尔和德财政部长24日在公开场合发表声明,反对这一方案。
(2)德国国债拍卖遇冷,债务危机冲击欧洲核心
11月23日,德国政府当天计划拍卖总额60亿欧元(约合80亿美元)十年期国债,结果仅卖出36.4亿欧元(48.7亿美元),平均利率为 1.98%。自欧元问世以来最不成功的德国债券拍卖,加剧了有关欧元区债务危机已影响到德国的担心。此次德国债券拍卖仅完成了三分之二的筹资目标。由于担心欧洲货币联盟项目可能因市场人气日益恶化和欧元区庞大的公共债务而崩溃,投资者和银行回避了此次拍卖。
(3)惠誉下调葡萄牙主权信用评级
国际评级机构惠誉公司11月24日宣布,由于葡萄牙财政失衡、各部门债务高企以及经济前景恶化,惠誉已将葡萄牙主权信用评级由BBB-下调至BB+。惠誉的BB评级即被市场认定为垃圾级。惠誉还将葡萄牙主权信用评级前景展望定为"负面",这意味着未来葡萄牙或遭进一步降级。
(4)央行重申稳健基调
央行副行长胡晓炼日前表示,当前要继续坚持稳健货币政策的基调和取向,适时适度进行预调微调,巩固好宏观调控的成果。分析师认为,央行数天内多次重申 稳健基调,表明短期内宽松的货币环境难以实现,央行主要还是以结构性微调为主,下调存款准备金率或成泡影,利空基本金属。
2.行业新闻
(1)花垣发现超大型铅锌矿
花垣县的铅锌矿勘查工作取得了重大进展,新发现超大型铅锌矿田,远景资源储量达1000万吨。据了解,在花垣矿田新发现的铅锌矿由7个矿段组成。其中资源储量在300万吨以上的超大型铅锌矿床有3个。此次勘查,钻孔的见矿率在80%以上,新发现的铅锌矿品位在1%-3%之间,最高可达7.59%,矿层厚度在2-15米之间,投入产出的性价比高。
(2)锡业股份10万吨年产铅冶炼系统将停产检修
锡业股份11月21日晚间公告称,公司铅业分公司拟于2011年11月22日开始对10万吨/年铅冶炼系统进行例行的年度停产检修,预计检修时间为45天。分析师认为,本次停产检修对公司全年铅计划产量的完成影响较小。
二、伦铅、沪铅走势回顾和预测
1.伦铅走势回顾和预测
11月21日至11月25日,伦铅涨跌不一,总体箱体震荡格局不变,不过振幅收窄明显,近期或将走出新的方向趋势。截止25日沪铅收盘时止,最高价2065,最低价1971;波动区间较小,周跌幅3.4%。
11月21日,中国表达了对全球经济增长前景的担忧加上美国债务融资及减支措施进程遇阻,伦铅掉头向下,考验2000美元关口。22日美元指数略有走弱,基本金属趁机反弹,而伦铅继续充当反弹先锋。23日德国否决欧元债券的提议加上德国债券遭投资者冷遇,美元作为避险货币飙升,伦铅再次向下试探,尾盘拉升后才勉强维持小幅小跌的状态。周四,市场继续传来利空,葡萄牙主权信用评价再遭下调,已沦为垃圾级债券;好在市场已有预期,没有造成恐慌性下跌,只是小幅下挫。25日,在中国市场沪铅有筑底迹象的支持下,伦铅平稳运行。
从技术上来看,伦铅如上周周报预判的走势基本吻合,延续箱体震荡且逐渐收窄。相对低位出现在周一,但抄底的操作性不强。围绕2000美元附近争夺从技术上来看,快要接近尾声,11月底或12月初只要迎来某些消息的刺激,伦铅就将作出自己的方向选择。我们认为,这些反弹还只是下跌过程中的一些波浪,宏观经济下行趋势明显,下周操作策略还是看空为主。如果在本周有在合适机会囤货的贸易商,可在下周找准机会出货,核心波动区间1900-2050。
图1:伦铅K线图
2.沪铅走势回顾和预测
从沪铅走势和伦铅走势对比来看,它们之间的相关性现阶段表现十分微弱,伦铅的涨跌多数只部分影响了沪铅的开盘价。究其原因,我们认为是沪铜的独立性越来越强,而沪铅和沪铜相关性增强明显。沪铅本周先涨后跌,但日内涨跌幅都较小,均在200元以内。然而现货和沪铅期货的升贴水幅度在慢慢趋于稳定,对于现货的指导意义在增强。预计下周沪铅期货将小幅下行,核心波动区间14750-15250。
图2:沪铅K线图
三、库存分析
1、伦铅库存
11月21日至24日,伦铅库存一直减少,共减少4975吨,至369975吨;且每日变化较为平均。伦铅库存不管伦铅涨跌单方向减少,显示多空力量近期或将博弈出暂时的方向。伦铅库存的减少显示在期货盘面上空方力量空前强大,但下游部分企业并不认可,造成了目前伦铅的胶着。宏观经济的下行不可避免,从而引领大宗商品下跌,伦铅难独善其身;而此价格接近不少冶炼厂成本价,因此在这价格做套保的企业极少,从而导致伦铅库存逐步减少。但我们认为这种成本支撑或将让伦铅库存继续减少,但绝难以阻挡伦铅的下跌。
图3:伦铅收盘价与库存变化对比
2、沪铅库存
上海期货交易所统计库存如预期中再次下降,上周共减少2930吨,降至46086吨,;其中期货库存减少3483吨。上海期货交易所统计库存继续减少,期货套保企业基本绝迹,期货库存再次大幅度减少。在一段时间内,库存难有增加,或能一定程度阻止铅价大幅下行。
图4:国内库存变化情况
四、现货市场
11月21日至25日,上海现货市场1#铅价格变动不大,周一至周三维持在15250-15400之间;周四小幅下跌,并有本周最大成交,周五小幅反弹,成交回落。21日,随着铅期货反弹,市场现货报价转为平水,多出现南方等品牌铅,虽然询价积极但成交极少。22日和23日市场多出现了云南个旧铅且以不带票交易为主。24日,铅价大幅下挫后迎来了下游企业的购买,成交主要以品牌铅为主,普通品牌并不多。25日,市场渐渐平静,冶炼企业出货不多,货源相对减少。整体看,本周因周四成交情况良好从而显得较上周活跃,不过增加的采购量并不能说明市场的好转,市场仍弱势运行。
图5:现货市场价格和成交量变化图
五、废旧市场
国内废旧铅市场本周依然惨淡;伦铅受国际宏观面影响本周下跌,国内铅现货市场也一度下探,虽然时间短暂;在这样的外围环境下,废旧铅市场本已疲惫的格局又再受压力,所以本周废旧市场成交十分不好。废旧电瓶价格本周整体维持坚挺,个别地区虽然有小幅下调,但是成交很快回升,主要是由于货主的坚挺。另外,本周市场传言湖北还原铅冶炼企业全面开工,但是我们的跟踪调研显示,这也不过是传言而已,当事企业对什么时间开工尚无确信把握。
还原铅市场本周成交也不理想;尽管铅酸蓄电池在产企业生产都还不错,但是对于还原铅的采购并不是太多,这主要是由于整体需求的下滑;而再生铅企业前期库存并未完全消化,市场僵持氛围一直较浓。
图6:废旧电瓶一周回顾
六、周边市场
1.伦铜行情回顾和预测
伦铜本周走势复杂,不过整体上以下跌为主;受中国铜需求没有减缓以及铜产量下滑的支撑,全球铜价整体上是较为坚挺的;但是宏观经济面的压力是基本金属上方的阴霾,伦铜也不例外;伦铜这波下跌尚未完成,但是预计下周不太可能直线下跌,预计走势仍以震荡的形式完成技术目标。
图7:伦铜K线图
2.美原油行情回顾和预测
原油本周整体以下滑为主,上周强调了本周原油可能会走完技术面的下跌;暂时的情况来看,原油第一波的技术面下跌已经完成,暂在95美元附近获得支撑;但是国际宏观经济前景较不暗淡,原油下周的走势估计不会太乐观。
图8:美原油K线图
3.美元指数
美元指数本周整体以延续上涨态势为主;欧元区债务问题扩散是影响美元指数的最核心因素;欧元区债务扩大化,使得德国这样的欧元区领头国家在资本市场的融资都遇到阻力,其余意大利等刚陷入债务问题的国家融资成本更高,若发展下滑,欧元区后果难料,这使得美元兑欧元节节走高;此外,受全球债务问题的波及,日本国债可能会面临受质疑的境地,这样美元兑日元获得一定的动力;总体上美元指数上涨趋势暂没有结束。
图9:美元指数K线图
七、调研
临近冬季,再加上铅价疲软,铅锌矿山普遍出现减停产情况,我们对云南地区铅锌矿山进行了调研。此次有效调研客户22家,其中14家矿山表示有停产或者减产,占比约64%;剩余36%企业表示基本没有多大变动,仍正常生产。大部分企业都有囤货,但数量不多,普遍反映出货情况不好,成交差。
八、总结及预测
1.电解铅
我们认为,这些反弹还只是下跌过程中的一些波浪,宏观经济下行趋势明显,下周操作策略还是看空为主。如果在本周有在合适机会囤货的贸易商,可在下周找准机会出货,核心波动区间1900-2050。现货市场1#铅价格或要下跌200,核心波动区间15000-15200。
2.还原铅和废旧电瓶
废铅价格本周无大涨跌,部分地区虽小幅下调,但力度不大;国内废旧铅成交不理想;湖北地区还原铅冶炼企业开工传言不实,国内还原铅企开工率没明显好转。国际经济不佳,但是国内铅供应减产较多,所以铅价上涨较难,下跌更难;预计铅下周小幅反弹,但不宜参与。
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